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#调研纪要#A股暂陷僵局,何以破解?

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-05-30 15:38:55
一、继续围绕“中强美弱”条件验证讨论反转:美联储紧缩预期边界隐现,衰退交易主导,美债收益率暂离高位。“美弱”趋势进一步确认,但“中强”预期尚难有效发酵。大国博弈加剧引担忧,保全内生动力任重而道远。A股暂不具备反转条件。
“美弱”趋势进一步确认,美联储紧缩预期边界隐现,衰退交易主导大类资产表现。“中强”预期尚难有效发酵,大国博弈加剧引担忧,保全内生动力任重道远。主要原因有两点:(1) 大国博弈加剧仍在引发担忧。(2) 国内稳增长的紧迫性和复杂性被充分认知。这一次做稳增长势必需要外生刺激,但保全内生动力的效果更加重要。保市场主体(保就业(保居民收入预期(保边际消费/买房倾向,这个链条是稳增长效果的生命线。结合一季度数据,居民边际消费/买房倾向承压,预防式储蓄积累,但储蓄积累的幅度受限,难以量变到质变。保全内生动力任重而道远。
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一、继续围绕“中强美弱”条件验证讨论反转:美联储紧缩预期边界隐现,衰退交易主导,美债收益率暂离高位。“美弱”趋势进一步确认,但“中强”预期尚难有效发酵。大国博弈加剧引担忧,保全内生动力任重而道远。A股暂不具备反转条件。
“美弱”趋势进一步确认,美联储紧缩预期边界隐现,衰退交易主导大类资产表现。“中强”预期尚难有效发酵,大国博弈加剧引担忧,保全内生动力任重道远。主要原因有两点:(1) 大国博弈加剧仍在引发担忧。(2) 国内稳增长的紧迫性和复杂性被充分认知。这一次做稳增长势必需要外生刺激,但保全内生动力的效果更加重要。保市场主体(保就业(保居民收入预期(保边际消费/买房倾向,这个链条是稳增长效果的生命线。结合一季度数据,居民边际消费/买房倾向承压,预防式储蓄积累,但储蓄积累的幅度受限,难以量变到质变。保全内生动力任重而道远。
二、超跌反弹理所当然的阶段已经过去,行情延续需要有好消息支撑。6月稳增长效果的预期修复可能是好消息的主要来源。关注两方面的验证:(1) 稳增长效果显现的早期信号。(2) 中国经济现有问题边界显现。
我们提示,科技成长方向的alpha逻辑挖掘非常充分,反弹后市场预期总体中性客观。相比之下,市场对稳增长效果的预期极低,有更明确的修复空间。6月稳增长效果预期修复可能是好消息的主要来源。重点关注两方面的验证:(1) 稳增长效果显现的早期信号。5月社融信贷仅弱改善是一致预期,管理层督促下,6月社融信贷可能进一步改善。6月中下旬是稳增长效果预期修复的关键窗口。(2) 中国经济现有担忧集中在疫情、地产和出口上,所以疫情受控、地产数据初步企稳、出口触底也是关键信号。这些数据短期不求改善,只要企稳也是关键的变化。
三、短期更看好稳增长板块,重点提示“交易稳增长”(建筑、建材、房地产、煤炭)以及“交易疫情缓和”(白酒、医美)的机会。
对应到结构选择上,短期我们更看好稳增长板块。重点提示两个交易:
一是“交易稳增长”,重点关注:基建链继续推荐建筑建材。房地产政策催化也不会缺席,房地产和后周期(汽车、家电、成品家具)也是6月买数据企稳、交易稳增长的重要方向。煤炭短期扰动未消,管理层保供稳价仍是“不见效不罢休”,但中期煤炭供需格局优化,估值中枢提升正在被市场认可。这种情况下,短期择时难度增加,坚守中期配置可能是更好的选择(中期买需求改善预期,股价高弹性)。
二是“交易疫情缓和”,重点关注:白酒和医美一季报高景气,二季度基本面预期下修主要因为疫情,疫情后存在需求回补预期,基本面弹性可期。
——申万宏源策略
文章来自#赚美了#,一个专注赛道股投研的平台,www.zhuanmeile.com
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