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#调研纪要#【安信电新 | 储能观点】寻找供应链确定性及技术新方向

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-08-23 10:56:00

【市场预期】已充分认可储能爆发,但标的选择依然困难。现阶段市场对大储及户储需求爆发已形成一致预期,并且预期在2023年原材料价格等因素缓解下,需求可能加速。但亦引发三点担忧:1.新企业加速户储业务出海,高盈利的户储可能竞争加剧;2.宁德等企业明年电芯产能释放,新进入的电芯企业盈利堪忧;3.明年工商业及大储放量,暂未发现有业务占比高的标的。【新的思考】寻找供应链确定性及技术新方向。以上担忧本质是对行业竞争激化下,未来企业或者业务存续持续性的担忧!储能未来竞争终局,一定是强者竞争(尤其是在集成环节:

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市场预期】已充分认可储能爆发,但标的选择依然困难。现阶段市场对大储及户储需求爆发已形成一致预期,并且预期在2023年原材料价格等因素缓解下,需求可能加速。但亦引发三点担忧:1.新企业加速户储业务出海,高盈利的户储可能竞争加剧;2.宁德等企业明年电芯产能释放,新进入的电芯企业盈利堪忧;3.明年工商业及大储放量,暂未发现有业务占比高的标的。

【新的思考】寻找供应链确定性及技术新方向。以上担忧本质是对行业竞争激化下,未来企业或者业务存续持续性的担忧!储能未来竞争终局,一定是强者竞争(尤其是在集成环节:资金壁垒,品牌壁垒,渠道壁垒三重属性叠加决定)。以远期视角来看,宁德,比亚迪阳光电源,华为将是大概率跑出的企业,但各家企业供应链空缺亦需补齐,该方向是寻找行业竞争中企业的存续确定性!宁德的PCS合作商,华为的电芯供应商将是价值量最大的环节(选择这些企业,需产品过硬,尤其是后续可随客户进攻海外市场)。此外,储能仍处于导入期,目前所发生的新技术变化(在储能电池中,以CCS替代线束)亦是从0到1过程,目前派能,科士达,瑞浦,宁德等均在导入该方案。

【新的方向】近期自己摸排的企业及方向:宁德时代PCS和集成合作商:星云股份等;华为电芯供应商:德赛电池等;CCS替代传统线束:万祥科技,奕东电子等。

【投资建议】对于前期所筛选的可兑现利润,可兑现订单,可实现收入结构显著变化的组合,估值已基本切换至2023年储能60倍,主业25倍估值,目前排序:盛弘股份英维克科华数据,科士达。新方向:星云股份,德赛电池,万祥科技,奕东电子等。

【风险提示】原材料价格持续压制装机需求;行业竞争加剧;

【联系人】胡洋/王哲宇 /张正阳/杨振华/侯若雪


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