白酒端午调研反馈：消费场景恢复，动销小幅改善20220606

1、端午前各酒企回款多按原目标推进，整体进度50%+（洋河、古井等酒企达到60%以上），将保障酒企中报业绩。端午期间消费场景恢复，动销环比好转，但同比小幅下滑。
2、分地区看：上海疫情管控恢复时间尚短，终端效果尚不明显；江苏、安徽、浙江等地节前小范围餐饮等逐步恢复正常，叠加端午期间相应的促销政策，动销改善明显，其中安徽情况较优，江苏苏南略弱，端午约修复至八成。山东、河南宴席恢复较慢，端午预计恢复至7成左右。湖南、四川受疫情影响较小平稳过渡，动销同比仅小幅下滑。
3、主要酒企反馈：
1）茅台6月配额尚未到货，批价稳定在2740元（散瓶），传统渠道反馈动销持平；
2）五粮液回款进度60%+，近期加快发货，部分区域批价略有松动至970-975元，仍维持顺价，库存约1.5个月，在健康范围；
3）老窖回款发货进度均已过半，批价稳定在915元左右，部分区域启动会战后动销略有增长；
4）汾酒回款55%-60%，库存低位，端午投放一定费用促进动销，中低端产品周转加快，整体动销良性；
5）洋河回款60%-65%，渠道利润提升库存稳定，梦6+及梦3水晶版端午恢复较快；
6）今世缘回款约55%，对开、四开流通与团购均推行一定促销政策；
7）徽酒消费回补，环比改善明显，古井回款约70%，端午积极维护渠道及价盘，出货正常；迎驾渠道配合度良好，端午相应促销活动有序推进；
8）舍得节前回款进度较佳，停止品味舍得“24搭1”的政策抬升价盘，五代新品暂缓上市，端午加大宴席及终端费用投入；
9）酒鬼酒回款进度60%-70%，省内动销好于竞品；
10）水井坊新井台相应推进消费者开瓶奖励、渠道奖励等政策，总体仍处培育阶段，效果尚不明显。
4、白酒板块观点：整体维持上周观点，短期板块节奏受益消费场景恢复，且近期股东大会反馈正面，酒企回款进度正常，中报业绩相对韧性强，因此预计板块短期支撑力量将充足，相对收益确定性较高。中线维度看，8月中秋备货开启才是从检验行业未来1-2年方向与幅度的关键时点，但当前五粮液等一线龙头酒企估值已具性价比，中线价值空间已经显现。
标的主推茅台，紧握汾酒，中线布局预期底部的五粮液和洋河，回落中布局老窖和古井，关注舍得。
——华创食饮