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#调研纪要#北溪事件点评(摩根大通 sales note)

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-09-29 09:57:15
是谁炸的,不予置评。无论如何,北溪管道已不能用了,目前俄罗斯供欧洲的还剩10%多一点的地面供气,途经土耳其和乌克兰。【影响如何?】德国和整个欧洲将不再具备和俄罗斯重新谈判的基础,今年冬天只能硬抗。因此天然气维持高位的时间会更久,欧洲衰退也会被拉得更长。另一方面,美国天然气会继续往欧洲出口,出口量翻倍,出口价格可能翻8-10倍(美国天然气现在对应37美金/桶,欧洲天然汽价格对应324美金/桶)。因此天然气和煤炭,这个冬天都会非常紧张。利好天然气能实现跨区套利的公司,例如煤气兼备的【广汇能源】。【对......

是谁炸的,不予置评。无论如何,北溪管道已不能用了,目前俄罗斯供欧洲的还剩10%多一点的地面供气,途经土耳其和乌克兰。


【影响如何?】德国和整个欧洲将不再具备和俄罗斯重新谈判的基础,今年冬天只能硬抗。因此天然气维持高位的时间会更久,欧洲衰退也会被拉得更长。另一方面,美国天然气会继续往欧洲出口,出口量翻倍,出口价格可能翻8-10倍(美国天然气现在对应37美金/桶,欧洲天然汽价格对应324美金/桶)。因此天然气和煤炭,这个冬天都会非常紧张。利好天然气能实现跨区套利的公司,例如煤气兼备的【广汇能源】。


【对油的影响偏负面】因为加大了欧洲今年冬天衰退的可能性,经济活动下滑,意味着原油消费下降。加上强美元的影响,目前油价面临的是单边做空的压力。


油价是否会反弹?要看下面几个时间点:

1) 10月5日,OPEC+会议,届时俄罗斯可能呼吁减产来维持更合理的油价。

2) 11月初,美国中期选举,之后美国战储释放会降低或停止。实际上,目前美国战储只剩下很少量,如果按目前的节奏释放,到今年底会逼近80年代初水平,危害到美国能源安全

3) 12月5日,G7讨论是否继续制裁俄罗斯原油,可能导致俄罗斯的量减少一些。

还有其他需要观察的因素。例如中国何时放开?这将拉动全球需求。美元何时见顶? 要看美联储的鹰派表态,加息完全结束的时点,目前预期是明年二季度。原油交易会领先于加息预期1-3个月,所以现在暂时还缺乏做多的动力。

此外,油价上行还有一个可能,就是10月5日欧派克可能亲自下场说要减产。鉴于小沙拉曼赴英之行大为受辱,目前对英国颇有不满,所以也不是完全没可能....如果欧派克减产0.5-1百万桶/天(out of总共30百万桶/天,相当于2.5-3.5%),可以让油价涨10%,对沙特而说,虽然量少了,总体收入反而会涨。如果欧派克减产,叠加美国战储停止释放,那么油价重新冲击100美金也不无可能。


【对煤炭的影响】我们认为整体对煤炭是正面的,虽然欧洲可能步入更严重的衰退,发电需求下滑,但煤炭的占比会提升。Q4煤炭的确定性较高,如果欧盟不放开进口煤炭的话,价格应该会维持高位。明年我们认为煤炭均价1000元,明年底则会跌回800元,主要因为供给逐渐释放。


然而,根据客户反馈,目前煤炭供给端逻辑已经全部兑现,接下来主要需要看的是需求端的下滑情况,北溪事件总体影响可能偏负面。此外煤炭涨幅已经很高,实际上海外long only买的很少,主要参与的是对冲基金


文章来自#赚美了#,一个专注价值投资的投研平台,www.zhuanmeile.com
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