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CGM：血糖健康管理时代的数字化革命

ZML12个月前 (06-16)调研纪要

?大家好，近几年，连续血糖监测仪（Continuous Glucose Monitor，CGM）已在全球市场上崭露头角，投资者关注度逐渐提高。CGM在舒适性、便携性、安全性和临床效果等方面具有较强优势，我们认为其有望在全球市场继续引领血糖监测行业发展。目前免校准已成为主流研究方向，也是市场未来发展的主要驱动力。与此同时，随着中国厂商不断创新以及临床推进，我们认为该产品在中国市场具备潜力。
?CGM行业主要看点：
CGM拥有“医疗+创新+重复消费”三大属性。CGM适用于1型糖尿病患者和接受胰岛素强化治疗的2型糖尿病患者，可实时监测患者全天24小时动态血糖变化，并具有高/低血糖报警功能，可提高患者血糖管理水平并降低糖尿病相关并发症的概率。CGM目前主要基于电化学检测技术，具有较强科技创新属性，其临床优势已纳入中华医学会糖尿病学分会和美国糖尿病学会最新指南。另外，CGM产品拥有重复消费属性，其传感器属于易耗品，目前使用寿命为7-14天。
CGM有望开启血糖监测领域发展新篇章。灼识咨询数据显示，2020年美国和欧洲CGM市场规模分别为27亿美元和12亿美元，2015-20年复合增长率分别为26.7%和29.8%；其预计2030年分别达到154亿美元和78亿美元，2020-30年复合增长率分别为18.9%和21.1%。我们认为欧美市场依然具备较大成长空间。2020年中国CGM市场规模为1.4亿美元，2015-20年复合增长率为73.2%。随着中国产品线的丰富和居民健康管理意识的提升，我们认为未来中国CGM市场规模会保持高增速增长。参考美国渗透率水平，我们测算得出2030年中国CGM市场规模有望达到约178亿人民币，2020-30年复合增长率为34.0%。
“研发+生产+商业化”综合能力共筑行业壁垒。彭博数据显示，2020年全球CGM市场主要由德康（约33.6%），雅培（约46.0%）和美敦力（约20.3%）占据。灼识咨询数据显示，2020年中国CGM市场主要由雅培（78.0%）、美敦力（11.0%）占据。我们认为该行业横跨“医疗+科技+消费”等领域，要求厂商需具备自主传感器研发能力、批量化生产能力和国内外商业化综合能力。
?建议关注：微泰医疗、鱼跃医疗、三诺生物（未覆盖）。
——中金医药

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中金证券：新能源车电池涨价预期落地20220316

事件3月以来，特斯拉、比亚迪等诸多品牌宣布年内第二波提价，以反映电池等原材料价格持续上涨的影响。年初至今汽车板块回调幅度较大（港股尤甚）、超过大市，市场对行业需求、电池及原材料涨价以及持续的供应链瓶颈存在担忧。我们认为当前板块估值回到底部，多数细分板块估值已回落至显著低于历史三年均值、具备吸引力，电池价格谈判、相应车企涨价落地形成初步的利空出尽，系统性风险释放，建议关注中长期布局机会。评论电池涨价影响落地，车企跟进调价形成初步利空出尽。成本端来看，我们认为2022年电池涨价影响较大，根据车企反馈目前成本提升幅度在10-20%、单车在万元，而年初至今除铝以外的主要汽车大宗原材料价格涨幅较小，单车成本涨幅不足千元、相比去年改善明显，非主要矛盾。近期，车企电池采购谈判逐步落地，作为对冲，特斯拉、比亚迪等车企也陆续调高终端零售价，幅度在数千至1万元不等（图表1），我们预计后续会有更多车企跟进，体现了畅销品牌订单充沛、需求信心足，从涨价幅度来看较好地对冲了电池涨价的影响。我们预计后续新能源持续的高景气度将进一步缓解市场担忧，维持全年新能源乘用车500万辆以上销量判断不变。低估值带来中长期买入机会...

中金证券：对症下药，直达实体——2022年4月6日国常会点评

继3月底国常会强调坚持5.5%目标、落实“已前瞻出台”的财政政策后，本次会议侧重“制定应对更大不确定性的预案”。1. 财政着力纾困受疫情冲击的弱势群体。①企业方面，在今年延续执行阶段性降低失业、工伤保险费之后，允许特困行业（餐饮、零售、旅游、民航、运输）二季度缓缴社保缴费中占比最大的养老保险费，能切实减轻企业负担。②居民方面，延续失业保险扩围，向参保失业人员发放补助，提高中小微稳岗返还比例，加大技能培训支持。2. 货币政策更加注重结构性工具，包括再贷款（增加支农支小再贷款、新设科技创新和普惠养老再贷款）、结构性贷款（保障房、基建和中长期制造贷）。按照以往体量，新增再贷款或超7000亿元。①在今年中美政策利差或现危机后首次弥合、资金已现流出的情况下，政策仍将以我为主，但方式或有调整。“宽财政”和“稳信贷”更有助于直达实体稳经济。②近期降准的可能性似乎不大。去年12月降准叠、上缴利润、叠加此次结构性货币政策或可为银行体系提供超2.5万亿的流动性，或可满足存款增长的流行性需求。③但不排除降息的可能性，视疫情的演变与经济走势而定。目前在信贷供给增多、信贷需求疲弱的情况下，贷款加权利率或已延续下...