当前位置: 首页 调研纪要

#调研纪要#产业趋势跟踪20220630

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-07-01 12:44:01

一、消费:渗透率提升:免税【招商商业】中国中免:重启港股上市计划,加速国内外布局6月30日,中免公告于2021年6月25日向香港联交所递交了发行上市的申请,中国证监会核准发行不超过195,247,500股境外上市外资股。早在2021年4月公司就披露港股上市计划,后因疫情和港股市场波动,公司于2021年12月暂缓了港股发行计划,目前受市场回暖影响,公司重启上市计划。此次披露的招股书对公司募资用途进行了更新,包括投资国内渠道(约8家机场免税店、约20个口岸免税店、20个有税旅游零售项目、11家市内免

......

一、消费:渗透率提升:免税


【招商商业】中国中免:重启港股上市计划,加速国内外布局


6月30日,中免公告于2021年6月25日向香港联交所递交了发行上市的申请,中国证监会核准发行不超过195,247,500股境外上市外资股。早在2021年4月公司就披露港股上市计划,后因疫情和港股市场波动,公司于2021年12月暂缓了港股发行计划,目前受市场回暖影响,公司重启上市计划。


此次披露的招股书对公司募资用途进行了更新,包括投资国内渠道(约8家机场免税店、约20个口岸免税店、20个有税旅游零售项目、11家市内免税店、海口国际免税城以及海棠湾扩建),值得关注的是公司提及建设约37万平的有税物业,预计于2027年开始运营。明确海外投资6家市内店,6家邮轮店,获取口岸(机场)免税店,并选择性收购2-3家海外零售运营商,不再收购国内运营商。此外巩固供应链、投资上游品牌、升级信息系统、完善会员体系等与此前公告一致。此外,沙利文更新了对今年免税市场规模(595亿免税+405亿有税,同比增长24%)的预期。


此次定增发行上限1.95亿股与前版一致,预计稀释10%,但此前已有预案影响不大;另外当前时点港股估值水位不高,或引发市场担忧,但实际发行时间也要到四季度。长期来看,公司给出了更加明确的外延计划,更早的IPO引进战投和产业资本,能够加速公司外延步伐,在合适的时点投资上下游资产,利好公司长远发展。


点评:增发10%比较多,会有短期影响;但对于这个增发,市场是有充分预期的。未来,如果吸引到奢侈品巨头作为基石投资者,那可能是超预期的,免税在国内属于集中度高但渗透率还不高的行业。中报不好,但去年三季度基数低,而且疫情防控放松已是事实,加上海口超大免税城三季度底开业,所以下半年是更好的。


二、消费:疫情后修复


【国金食饮】啤酒6月跟踪


[玫瑰]青岛啤酒:渠道反馈,6月销量实现大个位数增长,Q2销量略增,1-6月销量同降1%左右。6月好于预期,主要系:1)月底几天集中备货;2)今年北方(河南、河北、山东等)气温偏高,需求恢复较好(山东增速快于全国)。


[玫瑰]华润啤酒:公司反馈,旺季市场氛围较好,H1销量争取做到持平,毛利率或持平甚至改善。6月正增长,次高及以上增长双位数。站在当前,对于全年直接材料成本的增长预期已从3月底的15-16亿元调到12-13亿元,利润端预期或有改善。全年销量至少做到微增,次高以上销量增长双位数(争取20%以上),喜力增速有望与去年相当,纯生、SuperX下半年有望释放更多潜力。


[玫瑰]重庆啤酒:6月正增长,但幅度或小于青啤(具体数据等7月初),新疆、湖南、西南增长较好。Q2维持费用投放,后续暂无提价计划。


点评:对食品饮料企业来说,疫情防控放松、原材料成本下滑,都是利好。但从高频数据看,国内消费依然不行,所以机会依然是结构性的。至于中报不好,还是反复说的,只要三四季度可以看到景气度往上走,那么中报不好的影响就可控。我们对消费,主要是看免税、白酒、啤酒、冷冻烘培等。


三、消费:地产销售增速见底:家居建材


【国金地产】关于地产大涨的点评


1、市场销售改善叠加事件驱动。近两周重点城市房地产销售面积持续上涨,连续两周环比为正,上海实现V型反弹,北京、苏州、成都等城市周度成交面积已与去年同期相当,市场复苏迹象明显。叠加万科董事长在股东大会上表示短期看市场已经触底,更加确认了市场将逐步走向复苏。


2、改善房企逻辑得到验证。我们自年初起便强call改善型房企,并在5月外发的专题报告《改善需求引领复苏,品牌房企或有超额收益》中详细论证改善房企可实现规模利润的双增长,获得超额收益。而典型的改善房企绿城中国、建发国际集团和滨江集团股价在近期均创历史新高。


3、预计市场复苏将延续、政策调控仍以宽松为主基调,房地产板块有望迎来一轮新的行情。我们在2022年中期策略报告和专题报告《三问房地产市场销售复苏情况》中判断了本轮市场弱复苏的走势。而从头部央企国企如中海、华润、保利、招商和优质民营房企如碧桂园的近期销售情况来看,也出现了明显好转,预计其估值也将获得提升。



点评:地产股是价值股,走势跟市场风格有关,比如成长股回调或涨多了后,价值股容易有表现,但我们不重点跟踪价值股。我们主要是看家居建材,地产销售增速决定了行业贝塔——七月开始会有低基数、6月销售数据也有环比改善,企业发货等决定了自身阿尔法,贝塔比阿尔法重要,贝塔回升,所以是有机会的,可能偏博弈——因为新房销售规模已经见顶。但依然是个机会,尤其是部分龙头企业确实有着超强竞争力,集中度和渗透率有提升空间。


四、光伏:主链利润再分配


长江电新】硅片价格再调涨,今明年盈利有望优于预期,建议提高对硅片环节的关注


事件:继6月24日中环硅片涨价,今日隆基公布最新价格,158.75/M6/M10型号硅片分别上涨6.52%/6.29%/6.41%至5.88/6.08/7.3元/片,考虑硅片厚度隆基中环基本同价。


1、硅片涨价属预期之内,盈利预期再修正。硅片环节集中度高,CR1/CR3/CR5占比为30.1%/65.0%/84.5%,格局良好。硅料紧缺背景下硅片有效供给受限,今年硅片实际有效供需持续好于预期。短期因东方希望事故及行业检修影响,7月硅料供给或环比小降,硅片继续顺利传导,M10型号已完全传导,硅片盈利维持良好。下半年硅料供需紧张持续,硅片盈利仍有保障。


2、展望2023年,虽然硅片环节产能大规模扩张明确,但石英砂紧缺已成为行业共识。今年的硅料之于硅片有望被明年的石英砂之于硅片接力,行业预期的价格战有望再延后,硅片盈利能力依然有望优于预期。


3、硅片环节源于对盈利的担忧,2023年业绩对应估值仅10多倍。因此,当前时点建议提高对硅片环节的关注,除继续重点推荐隆基绿能外,建议提高对TCL中环上机数控、双良节能等标的的关注。


点评:最重要的原因肯定是补涨,不管是龙头石英砂保供做的更好,还是说硅片竞争格局改善,在光伏这个超级卷的行业,可能几周后就没人认可了。尤其是,石英砂未来三年供不应求、供给刚性和难有替代品,到底会对硅片环节和硅片企业产生什么样的影响,这些未来都说不清,只能看到石英砂会因为供不应求而涨价。对于硅料价格,近期可能站上30万,但这次是硅料价格见顶之旅。


文章来自#赚美了#,一个专注赛道股投研的平台,www.zhuanmeile.com
免责声明:以上内容为本站由网络合法获得,版权归原撰写方所有,其观点不代表本站观点,亦不代表本站赞同其观点或证实其内容的真实性,如有侵权请联系客服处理。

有话要说

  



客服微信

分类栏目