第一场交流一专家：1.高端烟酒提价，上层亲自审批。2.限高价的口子逐渐打开。（比如最近1200一条烟，打破了1000元的限制。去年上报，今年批下来）。今年烟酒不如去年那么贵。茅台的需求分两方面：1.刚性消费需求（饮酒、送礼）；2.囤货需求。价格下降之后刚性需求正常，囤货需求下降。9月整箱价格3500左右，散瓶2900-3200，是近期的天花板，之后价格下行波动。问：茅台动销增速比报表确认增速快，大家认为茅台、五粮液是在还过去两年的账？答：去年是因为到期减计划，而公司收入水平没有调整。收入实现了，而为了控量逐步发货。近两年加上待发货的8代9代计划量，所以今年实际投放比整个报表端更大。半年度时，公司已经全部消化完，渠道稍微滞后。所以也影响了公司后边10代年度计划，一般小商年初计划在10月已大部完成，现在基本没有存货。而我们还有约40%年度计划未完成。4万箱货在年内消化仍有难度，预计会带到明年去。今年整体销量有10%的增长，体现在报表上只有7-8%。问：目前经济不算太好，对明年春节茅台需求怎么看？答：个人认为偏正常，有也只是小个位数的增长。300-800价格带的二线品牌增长会比一线大牌快，但...

长江证券：新能源策略会调研反馈20211216

总结：光伏行业整体基本面目前处于相对平淡的状态，组件端由于12月确定不抢装之后，下游明显对组件价格更在意了，希望组件跌到一个合适的价格再考虑慢慢装，因此预计从现在到明年年初都会是一个比较平稳的情况产业链处于需求较低，组件厂主动减产去库存的状态。从胶膜和玻璃的角度，目前看到组件价格小幅度回调之后，边际上组件厂订单有所上行，但不确定明年一月是否马上就会好起来，更大概率是会放到春节之后行业目前预期组件价格降到1.8元之后需求会见到比较明显的拐点，所以现在看产业链价格还是应该再往下走一段时间，但股价方面个人认为对这一预期反应的比较充分。因此之后的关键验证点就是组件价格和春节后的排产情况，对板块整体持偏乐观的建议新型电池：topcon产业化进程继续加速，预计明年至少80GW以上，主流一体化和电池厂商均大规模开始投topcon技术路线从目前交流口径上，天合和晶科交流口径的进展最乐观，24.5%效率97%良率增加1毛成本，按这个数算组件综合性价比已经超越perc电池。中来相对这半年进展有限，技术路线有问题效率提升幅度不够大爱旭还在讲黑科技的故事，无法交叉验证且股价反应也比较大异质结进展有限，降低银耗...

企业评估检查清单（建议收藏）

非常详细的企业评估检查清单，强烈建议收藏，持续练习，转自《买入，持有，富有》第一，企业的商业模式分析（核心是判断企业未来是否可以持续地赚越来越多的自由现金流）。1. 企业商业（赚钱）模式是什么？企业赚钱模式是否很简单？（好的商业模式：非常宽和深的“护城河”或基本没有竞争；简单、易懂；长期稳定无变化；自由现金流高，少负债或无负债，少资本性支出；高毛利率和高经营利润率；其他。）2. 企业的产品或服务是否10年、20年不变化，非常稳定？3. 是否有强大的“护城河”？（特许经营权？是否有专利权？法定许可？是否有成本优势？是否有很高的客户转换成本？是否具有网络效应？是否具有强大的品牌？百年老店？地域优势？）4. 是否有10年甚至20年以上的企业持续稳健盈利的历史？衡量标准：·具有稳定的利润率——利润率高于同业平均水平且相对稳定或趋升。·营业额和利润稳步增长，过去5年平均增长率高于15%。·百年老品牌。·市场份额稳步扩大，比同行更具竞争优势。·经营性现金流入略高于净利润。·营业费用比例、管理费用比例相对稳定或递减。5. 是否是在无负债或少负债情况下获得的盈利？6. 是否是轻资产？7. 波特五力竞争...

长江证券 | 白酒核心品牌批价和库存更新：春节动销环比改善，整体反馈好于节前

白酒核心品牌批价和库存更新：春节动销环比改善，整体反馈好于节前【长江食品2022-2-6】【茅台】：本周飞天散瓶批价在2780-2880，环比上涨30元，整箱批价在3180-3350，环比上升25元。①目前多数经销商均已打1月或1-2月款，占全年任务比在20%-25%左右，经销商基本均已收到货；②茅台1935正式上市，打款价798元/瓶，终端建议零售价1188元/瓶，预计全年投放量在1200-1500吨左右，目前市场价格1600-1700左右；③茅台集团召开2022年第三次党委（扩大）会议，新的一年茅台要聚焦“九大攻坚”，确保节后顺利实现开门稳、开门红。【五粮液】：本周普五批价在960-970元，经典装批价1780元，环比基本持平。①五粮液经销商中部分大商已使用承兑完成全年回款，全国面上回款进度预计在40%左右。②为满足产能增长需求，公司对制曲车间进行扩能改造，主要建设内容包括制曲车间及相关配套设施等，分两期进行建设。项目总投资估算为27.5亿元。③部分区域反馈春节动销环比改善，上海等区域预计春节动销有双位数量增。【国窖】：本周国窖批价在910-915元，环比变化不大。①国窖经销商全国...

硅料投产与行业供需纪要

预期4月硅料供应可能也不达预期，预计4月持平3月，5.4-5.4万吨，5月份在6万吨，6月份在6.5万吨，2季度合计18万吨左右。海外进口因为疫情出现减缓态势，预计1季度进口2万吨多一点，2季度预计进口不会高于1季度的量。而从需求来讲，二季度需求会比1季度差一点，预计硅料的供求状况2季度处于反转的态势，最早在5月底6月初出现反转。1-2季度整个硅片的扩张是超出预期的，高景双良京运通1季度投产，都会在2季度去释放产量。组件价格突破2元，用户侧需求也会受到影响，然后疫情也影响了户用的需求；对于3季度，可能硅料价格的下滑会带动整个大基地的需求，预计硅料200-210的硅料价格，组件价格到1.8以内，就可以支撑国内大基地的需求；4季度存在较大的不确定性，一个是国内会抢装，一个是海外需求会好，然后供应也会爆发，供应国内产量2季度是18万吨，3季度不到20万吨，4季度会到23万吨产量，所以4季度的价格就看需求爆发的程度，预估4季度价格会有下滑，但是幅度非常有限，预计下滑到18万就差不多了，全年硅料均价会在20万以上；1.4月硅料停产检修的企业和时间2-3家，新特有2万吨投产，所以3-4月有并线的动...

【光大金属】钒电池系列电话会第四场（2022年7月11日）

1、长时储能对新型电力系统的意义。实现双碳目标的主要途径是建立新能源加储能的新型电力系统。今年美国能源部支持储能，只支持长时储能（定义是连续放电10小时以上），国际长时储能理事会和麦肯锡合作发表了两个调研报告，他们认为当风能、太阳能比例占到60-70%的市场份额的时候，长时储能是对电网来讲最有效的、最灵活的解决方案，他们把长时储能定义为连续放电6小时以上。2、钒电池在长时储能领域优势突出。（1）钒电池要增加储能时间的话，只要增加电解液就行，分摊到每个千瓦时的成本，储能时间越长，它就越便宜。新型电力系统现在都是2个小时，所以大家都选择锂电池。但锂离子电池除了它的安全性以外，要做大、时间做长的话，它的控制系统成本会大幅度提高。钒电池1-2个小时的储能成本是锂电池的2-3倍，4小时是锂电池的1.5倍，8小时储能成本比锂电池要便宜；（2）循环寿命长：钒电池循环寿命是在已知电化学电池中寿命最长的，在15000次以上，充放电速度也非常快，是毫秒级的，跟锂离子电池差不太多；（3）电解液可以循环用，15-20年以后电解液还不报废，可以继续用，残值可以回收70%左右。4、缺点：（1）初装成本偏高：这个偏...

中信建投：共享储能与钒流电池专家交流

中核钛白全钒液流电池产业牵头人、甘肃东方钛业有限公司董事长王总四川伟利得股份有限公司副总裁杨总中信建投新能源电新首席朱玥【会议背景】我们发布报告全面深入分析共享储能、钒液流电池基本原理和性能，详解一种新的商业模式共享储能和一种新的电池形态，钒液流电池的应用场景中核钛白公告推进钒矿资源的开发、钒电解液的制造（总规划 100 万立方米）和集中式共享储能电站的试点项目（规划250MW/1000MWh，与山丹县协议十四五不低于 2GW 储能以及 7GW 光伏发电），推进全钒液流电池和共享储能产业链建设。【核心要点】 1. 共享储能与钒流电池商业模式背景风光强制配套储能的方案在被各省所采纳，各地出台了风光必须配置 10%两小时或者 15%四小时等强制配套的政策，但是在实际的执行过程当中并不算特别的理想，主要原因在于储能作为成本项拉低收益率，共享储能在应用中较好解决收益率问题（从下降 1pct 减弱至下降 0.2 左右），故项目加速推进，而综合考虑各类储能手段，钒液流电池依托安全性和长寿命优势凸出，成为风光大基...

新能源新技术：渗透率的伟大共振7月第4周路演笔记

【整体观点】过去十几年，光伏行业隆基推动了多晶转向单晶技术，未来10年新技术依然是新能源行业获得最大超额收益的方向。我们认为有几个大方向值得关注:光伏新技术TOPCon(看兑现)、异质结(看边际变化)、钙钛矿 (偏早期，看概念);钠离子电池(龙头推进、产业链协同进步，有空间)、钒电池(适合大基地等长时储能场景，聚焦成本下降、有空间)、固态电池(偏早期、不对产业推进时点做判断) (1)光伏技术，目前的技术是百花齐放的，几种技术渗透率都是接近0%，3-4年后可能有优劣之分，投资方向上有大的区别。三季度N型组件龙头就会开始业绩兑现，这样的大背景下，空间还是比较大的。TOPCon要看业绩兑现，因为订单也在持续出来，量也是在上去的。从这个角度来看，TOPCon思路要看业绩兑现，无论是组件还是设备厂，标的:捷佳伟创、钧达股份、等; HJT更多的是边际上的变化，这个方向上来看也是比较明显的，会交易边际变化。目前推动HJT的力量，还不是主流的龙头公司，明年的量不会像TOPCon那么大，前段时间HJT市场热情被点燃，主要还是金刚玻璃、迈为股份一些新的参数释放出来...