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【东吴电新】观点更新&思考:低点明确,随时反转,最佳布局时机!!

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-09-21 12:51:07

电新总体底部特征明显,原因有:1)估值底部区间(储能明年30倍、电池20-25倍、组件20倍、锂电材料15-20倍);2)位置低,电新指数跌19%,基本面超预期的龙头公司股价在5月初的位置;3)能想到的利空市场都已预期,其中美国抗通胀法案中对于本土供应链的保护其实已经是1个月前的消息,历史经验来看这往往是底部的标志。。。另一方面,短期四季度是行业旺季,Q3业绩普遍不错,未来三年的高成长逻辑并没有变化,成长空间空间明确!总之,现在是布局的好时机!!依次看好储能、光伏和锂电,细分依次是逆变器户储电池一体化组件动力电池、锂、材料龙头!


储能:市场的分歧1)欧盟限电价影响,实际限制的180欧元/MWh对应实际用电价格在350欧元/MWh以上,并不改户储超强经济性;2)担心壁垒不够高,实际景气度大于一切,连续三年翻倍的赛道仅有储能没有之一;3)博弈的角度储能作为新趋势才火不到半年也是不可能的,实际上储能像3-5年前的锂电光伏,同时也看到一些积极的信息比如德国免户储增值税、美国大储2.6Gwh开发历史新高,户储逆变器和电池龙头三季度业绩最亮眼!


光伏:最近调整也较多分歧跟储能有类似的地方,此外1)通威做组件后对格局的担心,2)硅料价格高企产能释放有限,展望后市,1)硅料产量9月开始上量,价格四季度小幅松动迎接四季度的旺盛需求;2)组件未来5大变成6大,行业空间足够大,组件环节明年因为topcon新技术占比超30%和硅料价格下跌分布式领域一体化组件量利双升明确;3)能源紧张和缺电大背景下需求大概率超预期,最后Q3业绩普遍很好,逆变器和组件业绩和成长逻辑都很好的alpha方向!


锂电:调整已近3个月,担心1)6月底时对于3季度旺季预期高,实际上欧洲低于预期,实际排产略弱于预期;2)担心销量高增的持续性;3)美国的抗通胀法案又担心政治风险,事实上,1)9月的排产明显好起来,碳酸锂价格超50万,预计Q4环比Q3有望40-50%增长,真正的旺季来临;2)全球新能源车渗透率不到15%,爆款车型非常之多增长持续性强;3)中国供应链竞争优势突出。此外,三季度业绩普遍也不错,其中电池和锂预计最好,未来复合50%增长的锂电龙头仅给15-25倍中期来看肯定低估!最好看好电池和锂,然后看好材料龙头。


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