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#调研纪要#【东吴电新】宁德时代:与永兴合资终止,不影响锂云母产能进展

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-09-06 11:46:32
事件:此前宁德与永兴计划成立合资公司建设5万吨碳酸锂项目,现因项目筹建过程中实际出现和面临的新情况,双方协商终止《合资经营协议》,本次协议终止后,宁德时代回购永兴持有的30%合资公司股份,产线建设、运营管理均由宁德全面负责,此后将根据实际情况,寻求其他合作方式。观点重申:#后续仍或合作、不影响江西锂云母项目进度。宁德江西锂云母进展顺利,现已拿到探矿、采矿证,且宁德与天华超净(奉新时代,规划10万吨)、南氏锂业等均有合作,后续寻求其他冶炼产能合作,我们预计明年回收贡献3-4万吨,江西锂云母项目也将......

事件:此前宁德与永兴计划成立合资公司建设5万吨碳酸锂项目,现因项目筹建过程中实际出现和面临的新情况,双方协商终止《合资经营协议》,本次协议终止后,宁德时代回购永兴持有的30%合资公司股份,产线建设、运营管理均由宁德全面负责,此后将根据实际情况,寻求其他合作方式。


观点重申:

#后续仍或合作、不影响江西锂云母项目进度。宁德江西云母进展顺利,现已拿到探矿、采矿证,且宁德与天华超净(奉新时代,规划10万吨)、南氏锂业等均有合作,后续寻求其他冶炼产能合作,我们预计明年回收贡献3-4万吨,江西锂云母项目也将有碳酸锂产能释放,我们预计23年碳酸锂自供比例提升至20%+。

#动力Q2盈利大拐点、Q3储能大拐点、长期综合毛利率有望提升至25%。宁德动力1H毛利率15%,超预期,盈利拐点明确,金属价格联动全面执行,叠加材料的降价,下半年毛利率有望进一步提升,储能上半年毛利率6.43%仍在低位,下半年开始传导,Q3有望明显恢复,总体动力和储能毛利率今年底将有效联动,考虑到公司在资源端锂和钴的布局,尤其锂明年的有效释放,毛利率明年有望进一步提升,盈利拐点明确!


投资建议:22-24年归母净利280/480/652亿元,同比增76%/71%/36%,给与23年40xPE,对应目标价787元,买入评级,强烈推荐!


风险提示:电动车销量不及预期


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