【东吴汽车团队】保隆科技：传统业务营收逆势增长，新兴业务放量加速
公告要点：公司发布2022年半年度业绩报告，2022年H1实现营业收入20.63亿元，同比+8.58%。其中，Q2实现营收10.98亿元，同比+13.37%，环比+13.75%。2022年H1实现归母净利润0.63亿元，同比-49.06%。其中，Q2实现归母净利润0.18亿元，同比-62.34%，环比-59.57%。2022年H1实现扣非归母净利润0.42亿元，同比-58.56%。其中Q2实现扣非归母净利润0.07亿元，同比-82.53%，环比-80.71%。
营收逆势同比增长，各项子业务同步提升。根据Marklines口径，2022上半年全球汽车产销分别为3,926.57 万辆和3,744.82 万辆，同比下滑3.5%和10.7%。2022年3-5月份，在长春、上海等汽车产业核心地区受疫情影响下，公司积极整合资源保供，各项业务均实现同比上升。2022年上半年，TPMS及配件/汽车金属管件/气门嘴及配件/其他业务分别实现营收6.5/6.6/3.5/3.5亿元，同比分别+4.93%/+10.79%/+6.09%/+17.68%。
OEM增速快于AM，境内增速快于境外。2022H1，公司汽车OEM市场实现收入14.7亿元，同比+10.74%；公司汽车AM市场实现收入4.9亿元，同比5.44%。其中，公司气门嘴和平衡块产品同时针对OEM/AM两个市场，市场需求总体平稳；公司TPMS和排气管件主要针对OEM市场，TPMS受益国标的颁布实施OEM市场规模提升，排气管件市场份额的提升对冲了新能源渗透对于市场规模的影响，共同推动OEM市场营收上涨。同期，公司境内/境外分别实现收入7.35/12.8亿元，同比分别+12.27%/+7.29%，境内收入增速快于境外。
缺芯+原材料波动影响毛利率，股份激励/汇兑损益分别推动费用率上升。成本端：2022H1，芯片供应紧张，并且由于大宗原材料价格和国际物流成本同比显著提升，公司营业成本同比增长+17.83%，整体毛利为27.35%，同比-5.70pct。费用端：公司因股权激励产生股份支付费用约1600元，职工薪酬同比增长2350万元，推动公司管理费用率同比+1.89pct；由于欧元对美元及人民币贬值，汇率大幅波动，造成2022H1产生汇兑损失2848万元，导致财务费用同比+80.1%，财务费用率同比+1.13pct。
新产品快速放量，空悬系统部件持续收获定点。2022H1，公司以传感器/空气悬挂/ADAS/车身轻量化构件为代表的新业务快速放量，实现营收超过2.5亿元，同比+45.30%。带动营收端同比上涨。空悬部件方面，截至2022年7月底，公司空悬ECU研发成功，获得2家车企定点；公司空簧减振器总成已获得6家车企11个车型的量产项目定点；储气罐已获得9家车企19个平台车型的项目定点，空悬在手订单丰富，有望开拓公司的第二增长曲线。
