大涨过后，风电怎么看：基本面拐点初现，勿轻易下车

基本面拐点1：70%+装机将在H2密集放量，H2风电装机可达40GW+
◆ 下半年起量确定性高，可能出现小抢装：21年国内风机总招标量54.2GW，对零部件环节，约有70%的订单在今年完成；预计22年风电装机量在55-60GW。Q1是传统淡季（天气原因）+疫情影响，22年1-4月装机量仅9.58GW，以金风科技为例，公司全年出货目标16GW，1Q出货仅1.6GW，预计行业70%+的装机将在H2密集放量，叠加地补在年末退坡，届时将引起小抢装潮
◆ 当前风电项目IRR高，招标量增长明显：目前项目经济性很好，基本可达IRR8%+，部分项目IRR10%+；此外央、国企新能源装机的考核目标较严，22年至今招标已达40GW，23年风电增速亦走高
◆ 疫情影响运输+原材料供应：疫情影响光伏不多，但影响风电装机较大。因为风电的运输条件要求高+上海疫情导致部分关键原材料卡脖子。随着疫情限制放开，风电装机限制减少
◆ 抢装将导致量价双升：风机招标价格在3月陷入谷底，后续随着需求起量，招标价格亦将回升，从最新招标项目来看，风机价格相较此前低点已反弹约200元/kw，产业链利润率将改善

基本面拐点2：大宗商品有望降价，利润率将回升

风电零部件企业盈利与钢铁商品价格呈负相关关系，此前钢材持续涨价压制行业盈利，五月以来钢价开始有向下趋势，6月1日中厚板价格下行至5134元/吨，较上周再降0.3%；尤其对于塔筒、铸锻件等环节，钢成本占比可达80%，钢价下行对利润率刺激明显

基本面拐点3 全球需求共振，连续政策利好

◆ 国内：风电项目核准变备案制，将优化装机节奏，降低交易成本。同时发改委、能源局亦通知加快三北大基地风光建设+乡村式分散风电开发；锚定可再生能源消费和发电增量占比50%以上目标等规划
◆ 海外：欧盟四国承诺到2050年将海上风电装机增加10倍，从目前的16GW提高至150GW；在2030年，海上风电装机总量将达到65GW
大涨过后，风电怎么看：行业底部信号明显，基本面拐点初现，勿轻易下车
◆ 行业周期底部，各公司纷纷加码：日月、泰胜等公司宣布定增扩产，其中日月大股东全包，拟定增10亿元补流。22H1风电公司业绩较差，主要受需求弱+上游材料贵+疫情影响，行业已至周期底部。历史上看，日月成为铸件龙头的关键能力之一是对周期的判断：在行业低谷期逆势扩产，在行业景气期享受收获。产业链的定增动作表明当前是行业底部
◆不仅是打铁，亦有技术升级+出海逻辑：资本市场认知风电是“打铁”行业，难以赚取高额利润率且周期性明显，这一情况正在改变。风电不仅有轴承、海缆等高壁垒环节、亦有出海抢占欧美高毛利市场的趋势。目前看23年风电估值仅15-20X，大型化降本+出海+国产替代将打开风电成长空间，后续风电环节有估值提升空间