#调研纪要#【光大金属】钠电板块大跌点评（2022年）
近日，钠电池板块出现了明显的持续回调，除了无锡碳酸锂2304合约价格下跌2.1%至42.8万元/吨（现货价格仍在56万元/吨）之外，没有看到其他明显的利空。对此我们做出如下快评：
第一部分：碳酸锂价格对锂/钠电池的影响
1、碳酸锂价格下跌对钠电池初期的发展是有一定的影响，碳酸锂价格每跌10万元/吨（相当于在现货价格基础上降17.8%），会降低磷酸铁锂电池0.08元/WH（相当于目前0.8元/WH的锂电电芯成本降低10%），但是我们要考虑到钠电池也会降成本，明年就有望降到0.6元/WH左右，后年有望降到0.4-0.5元/WH，也就说是如果钠电池后年底到0.4元/WH，碳酸锂价格要降低50万元/吨（假设其他原材料不变），磷酸铁锂的成本才有可能和钠电池持平，这显然不可能。所以这方面大可不比过多担忧。
2、再次强烈推荐光大金属团队在去年8月份外发的报告《锂矿石VS铁矿石：青似于蓝而胜于蓝》，通过对比，我们认为，碳酸锂价格未来很难跌破20万元/吨。
第二部分：钠电池最近的一些重要动态
1、头部公司对钠电池的布局明显在加速。（1）科达利12月13日公告，与宁德时代签署战略合作协议，加强双方在钠电池在全球范围内的战略合作，推动新技术电池的成本优化；（2）蔚蓝锂芯12月13日公告，为中科海纳代工钠电池，9GWH大圆柱产线预计2024年初量产，同时启动10GWH圆柱电池项目（钠电池和锂电池一起），（3）蜂巢能源招股意向书公告，低成本钠电池已完成A样电芯样品开发；（4）比亚迪、宁德时代的更多未经证实的传闻这里不展开。
2、我们预估其实对钠电池最积极的，不是锂电池企业，而是下游的两轮车、A00车等，降本是最大的诉求，也是推动钠电池行业大发展的最大推动力。钠电池行业2023年的产能规划已经达到了33GWH，这也是非常超预期的。
3、产业链的诸多企业的进展其实也是很超预期的，包括二线的钠电池企业、一线的钠电负极企业等。
第三分部分：我们对钠电池板块的看法
我们坚定看好钠电池在很大程度上未来对铅酸甚至磷酸铁锂电池的替代，基于此，钠电池板块的投资机会仍然非常显著，这是行业型的机会，不止是个股的机会，面向未来6-12个月，回调即是买入的良机。
点评：短期，钠离子电池确实热度有些高，并非纯粹的主题炒作，而是因为产业资本大量进入，产业层面也看到了更多的清晰进展。但前期这种大涨，也是超过基本面的。对于下一阶段，市场会观察哪些可以走出来，而这样的企业可能是十倍股。至于大量跨界进入的公司，如果在产业里缺乏积累，可能走出来的概率不大。明年流动性充裕、政策强支持，历史上这种年份主题投资会相对活跃。上一波有些看好的企业，下一波的机会需要观察，明年还会有不少此类机会。现在能看到的，主要是电池这边的钠离子电池和PET铜箔，光伏里的钙钛矿和电镀铜，其中钙钛矿有可能是下一代电池技术——更适合跟异质结做叠层，而电镀铜则是N型时代降本增效的利器。
