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#调研纪要#固德威半年报交流纪要

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-08-30 09:55:53

时间:2022.08.29一、公司介绍上半年收入14.52亿元,同比整张33.61%,毛利率29.18%,同比有所下降,归母净利0.55亿元,费用率得到较好控制。出货23.37万台,并网16.50万台,储能6.87万台,境外21万台,境内2万台。储能电池销量1.5万台,同比大幅增长。Q2收入8.03亿元,净利润0.45亿元,市场需求旺盛下,各项指标环比改善显著。二、问答环节1、储能、并网业务下半年的规模展望?上半年业绩不好,原因是多方面的,一是IGBT供应,二是疫情,三是新业务产生了较多的费用。

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时间:2022.08.29


一、公司介绍

上半年收入14.52亿元,同比整张33.61%,毛利率29.18%,同比有所下降,归母净利0.55亿元,费用率得到较好控制。

出货23.37万台,并网16.50万台,储能6.87万台,境外21万台,境内2万台。储能电池销量1.5万台,同比大幅增长。

Q2收入8.03亿元,净利润0.45亿元,市场需求旺盛下,各项指标环比改善显著。


二、问答环节

1、储能、并网业务下半年的规模展望?

上半年业绩不好,原因是多方面的,一是IGBT供应,二是疫情,三是新业务产生了较多的费用。下半年会有改善。

目前在手订单很多,特别是储能的订单。公司在品牌和渠道上表现很好,现在交付能力在逐步改善,支撑后续放量。今年储能争取实现30万台的销售目标,三季度环比显著改善有信心。之前因为有一个小的物料,就导致有1万台左右的量没有做出来。今年并网目标做到45-50万台,现在并网产品价格越来越低。

欧洲假期期间,我们还是保持了环比大幅的增长。对于并网逆变器储能逆变器对其有一定的替代,特别是欧洲市场,但是在巴西、中国等地并网销量还在上升。

2、BIPV等新业务的进展?

公司新业务有三个:光电建筑材料,户用新能源(昱德),智慧能源

1)光电建筑材料。目前贡献还是比较少的,需要一定时间。但是我们的产品还是受到了大量的关注,逐步去渗透。今年收入目标1-2亿,明年4-5亿,后年10亿,再往后进一步爆发,单W价格2-3元,价格比逆变器(0.2-0.3元/W)高很多。我们也很注重知识产权的保护,有100多项专利,新业务信心足。后续会逐步完成一些大的项目。

2)户用(昱德)。我们有比较强的基础,后来都被天合、正泰、创维收编掉了。后来正好有个机会,成立团队,参照solarcity模式去做,户用光储充一体化,包括村庄的微网,余电再向城市去供应。这是我们的蓝图,也在一步步落实,去年做了2个多亿,今年在资金方上出现了问题(江西金租),今年在解决,和兴业银行、国电投等去合作,解决资金的问题。往年看,下半年几个月都是旺季,全年500MW没有问题,现在还是亏损的,但是现金流还好。相信下半年会扭亏。

3)智慧能源。跟电网等合作,包括做虚拟电厂,循序渐进去做,目前还是亏损的。将来打通光储充一体化,以逆变器为核心的整体解决方案。预计明年也会贡献利润。

3、储能电池业务的进展?

现在产能已经构建起来,9月下旬可以释放。今年上半年2-3亿收入,下半年4-5亿,全年7-8亿元问题不大。储能电池业务的开展也不会影响到整体,大部分的客户体系是:我们给经销商同时供应逆变器和电池,经销商也愿意从一家买,供应商承担一揽子责任,一体化设计也比较好,经销商也方便,采购成本也低。我们之前为了追求美观,一条化产品的成本比较高,后面会想办法降本。

4、明年逆变器的出货预期?

明年储能力争60万台以上,后续几款新的储能产品也会上市,提高竞争力。并网逆变器的出货还没评估,希望做到60-80万台。目前看IGBT,尤其是IGBT模块,还是比较短缺的。

5、现在的月度排产情况?

6月排产上升很多,但是确认的没有那么多,7-8月份环比比较稳定(海外淡季)。目前储能排产占比大概30%,下半年随产能释放,日产从1000台即将提升到1500台。友商爬坡特别快,我们愿意的话也是能做到的,但是我们希望产品品质有保障,坚持自己的节奏。

目前广德工厂的产能也即将投放,支撑后续供给端放量。

6、低端储能市场的布局策略?

中东非市场如黎巴嫩,储能市场增长很快。之前我们有一些忽略这个市场,现在我们也在思考如何布局,目前已经在针对性地设计产品。

7、二季度的利润主要是6月贡献的?

主要是5月。6月欧元贬值,一个月贬值掉2000多万的利润,而且部分订单没确认。

8、后续费用如何控制?目标如何?

希望先做到15%左右,未来做到10%-12%。现在的费用太高了,研发费用增长比较大,设立了研发中心。明年我们会控制住费用,明年相信一定会下降到15%以下,甚至更低。

9、逆变器出货目标的实现度如何?

市场是非常火的,欧洲的户储系统在家电化,美国、澳洲、中东非都在增长,整体是爆发的态势。对于固德威,我们基础比较扎实,只是1-5月的交付能力太差,没得到好的结果,后续交付能力提上去之后,还是有信心得到显著改善,并达成目标。

前两天德国电价又上涨,进一步刺激需求。现在一些欧洲的市场,户储没有了上网的限制,渗透率会更高。

交付能力上,现在主要缺模块,用于工商业和地面电站。现在各家半导体器件的厂商对公司的支持也在加大。

10、储能出货的形式?各种储能产品的占比,未来的市场偏好如何展望?

储能逆变器目前是23%左右的电池配比,未来会逐步提升。

11、在研项目当中,有一款是针对北美的产品,是不是微逆相关的产品研发?

北美这一款不是微逆。今年的微逆市场比较好,我们也在观察。另外在整个快速关断领域我们也会关注。

12、储能电池自供的优势?

原来我们给客户提供白名单,选定逆变器之后,可以选白名单内的电池型号。现在我们自己供应后,我们推荐客户用我们的电池,有几个优点:

1)一体化之后,用户体验好,只有一个界面,家电化的产品,简洁比较重要。

2)我们承担一揽子责任,没有相互推诿的担忧,维护更加方便。

目前成本方面的优势还不明显。

13、分布式业务的展望?

户用今年碰到的资金方的问题是小概率事件,目前新的合作方已经确认了,上半年完成了150MW,一季度就达到了100MW。全年目标500MW,目前团队有小200人了,规模不小了,全国客户也有大几十家了。户用EPC业务要求系统性能力,对客户发展、供应链、质量管控、数字化等都有要求。我们的团队能力还是比较强的,成长也比较快。未来的市场是很大的,我们的业务目前还集中在山东、河北、河南这几个省,未来安徽、福建等也会覆盖,扩大规模。

另外目前这块业务的现金流很好,是正的,年底会扭亏,争取赚几千万的利润。

14、今年户储的成本有压力,后续规模上来,成本下降之后,户储业务盈利水平的展望?

我们还是有比较好的降本方案,毛利率努力做到25%左右,费用率也会比较低,净利率有望达到15%左右,同时收入努力做到预计20-30亿。

15、海外分市场的规划?欧洲市场的溢价水平如何?

我们在欧洲布局比较好,第三方调研结果显示,欧洲很多客户都在谈论固德威,印证我们在欧洲市场的基础比较扎实。

欧洲市场是有一定溢价的,盈利水平也会随成本下降提升。

南美市场我们错过了,后续会努力加速扩张。

美国市场没有太大的进展,今年会有较好的进展。

亚洲主要是印度、东南亚、韩国等,但是比较谈价格比较低,我们在想办法客户。

澳洲户用市场我们是数一数二的,后续会夯实基础。

16、如何看待微逆的布局?

之前的微逆成本高,维修维护麻烦,之后enphase做的很好,带动微逆市场起量,我们认为微逆也是比较大的市场,我们没有布局是失误。

17、储能逆变器和并网逆变器的各个参数比较?

储能主要替代的是10kW以下的市场,后续会逐步替代10kW以上的市场。对于我们来说是重大的利好,因为储能的价值量高于并网。同样一台10kw的逆变器,并网的价格在700-800欧元,储能的价格则会达到1.5倍。另外电池也有会20000多元/套,是并网逆变器的3-4倍,因此储能一体机的价值量会是并网逆变器的5倍以上,对我们的收入利润贡献比较明显。目前并网逆变器毛利率35%左右,储能42%左右。

18、交付能力如何提升?

一是改善物料供应保障,二是扩张产能。

19、国际关系如未来的业务发展影响如何?

现在国际关系有很多不确定性,一直是出口企业的阴影。公司想了很多办法,包括考虑海外建厂。现在全球光伏装机增长趋势还是比较明显的。

20、交付的方式?

我们有100%的保险,坚持做好风险管控,不会出现坏账。不过因此也有一些费用成本,今年预计有大几百万。目前的账期是60天左右,客户有20%-30%的预付款,我们的策略还是比较稳健的。

21、三季度的出货预期?

希望是二季度的将近两倍的出货。四季度肯定是最高的。上半年费用也比较高,下半年新业务成长起来之后,整体费用率下降,因此全年的业绩也不会太悲观。

8月份也不错,但是欧洲休假还是比较多,可能不会像7月那么好,9月肯定是很强的。

22、储能逆变器的出货目标?

今年没有预估到储能会有这么快的成长,我们的产能爬坡按照原计划去进行,比较严谨稳健。未来还会在近期1500台/天的产能基础上,再增加1500台/天的产能,总的月产能达到7-8万(日产折算到月产需要打一点折)。在此基础上,明年60-80万台出货都是有可能的。


点评:固德威这个业绩之所以比锦浪差那么多,还是因为储能逆变器出货比例低一些,光伏逆变器确实是不太赚钱的,目前赚钱的就是储能,海外户储

但我目前看每一家企业对于明年海外户储的出货预期都是会翻倍....还有不少从0到1的...

另外海外不是不会打价格战,比如目前光伏的逆变器,价格战就比较激烈,今天固德威也表示并网逆变器产品价格越来越低。

储能打价格战也只会是时间问题。

文章来自#赚美了#,一个专注高成长股投研的平台,www.zhuanmeile.com
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