当前位置: 首页 调研纪要

#调研纪要#光伏产业链最新跟踪

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-10-18 09:43:57
【要点梳理】1、终端需求9-10月份终端需求都比较旺盛(不管是国内地面电站还是欧洲市场)。国内地面电站:从组件厂订单情况来看,11月份地面电站需求也是不错的,国内重点市场是山西、河南、云南(没有冬天),因此国内终端需求问题不大。欧洲市场:现在中国出口欧洲运费大幅下滑,对比6月几乎腰斩,欧洲库存也减轻很多,因此现在组件厂往欧洲发货相对比较积极,预计欧洲市场需求至少能维持到11月;美国市场:非疆问题还在,但由于美国市场确实需要组件,因此对二三线组件厂查的相对比较松,一线组件厂查的比较严,目前难点还是......

【要点梳理】

1、终端需求9-10月份终端需求都比较旺盛(不管是国内地面电站还是欧洲市场)。国内地面电站:从组件厂订单情况来看,11月份地面电站需求也是不错的,国内重点市场是山西、河南、云南(没有冬天),因此国内终端需求问题不大。欧洲市场:现在中国出口欧洲运费大幅下滑,对比6月几乎腰斩,欧洲库存也减轻很多,因此现在组件厂往欧洲发货相对比较积极,预计欧洲市场需求至少能维持到11月;美国市场:非疆问题还在,但由于美国市场确实需要组件,因此对二三线组件厂查的相对比较松,一线组件厂查的比较严,目前难点还是在于非疆文件准备。
2、硅料量:9月开始硅料逐渐进入放量阶段,此前限电等方面影响都已经消除,但目前最大的问题是内蒙、银川、新疆疫情对硅料、硅片的影响。目前硅料生产依正常进行,主要受影响的是运输。预计9-12月单月硅料产量分别为7.59、8.41、9.17、9.77万吨。价:10月份还是比较难看到价格拐点,主要是疫情对物流的影响限制了硅料的实际供应量+新玩家放量速度低于预期+疫情限制硅片产量导致硅片价格坚挺、硅料降价诉求减弱。
3、硅片假期前182、210硅片价格出现分化:210硅片由于供应商较少因此龙头涨价后其他厂商也跟随,但182由于供应商相对较多+担心硅料降价库存减值,因此节前供应商着手甩货,价格上涨动力不足;假期后硅片产量受到疫情限制,目前182、210硅片都在涨价。
4、电池目前终端需求旺盛叠加国庆备货需求,目前电池出货热度非常高,部分中小组件厂1.35都拿不到货,因此10月份电池价格问题不大。进入Q4下旬,电池利润可能承压,主要考虑11月之后会有几个电池产能新增,包括:华恒7.5GW、10月下旬高邮晶旺8GW、11月份宜宾英发10GW等后续硅料降价后,预计第三方的新技术电池依然能够截留部分利润。
5、组件目前订单依然非常旺盛,部分组件企业开始有上调价格的想法。目前组件依然能接受电池价格上涨,主要系非硅成本一直处于比较低的位置,但由于年年内要交付之前签订的低价存量项目,因此成本压力也不小。组件排产:9-0月TOP10组件产排产合计分别为20、21GW,其中10月排产略有下调,进入11月中下旬之后可能会以清库存为主。
6非硅材料组件开始控制采购节奏,对于非硅材料的涨价请求完全置之不理,主要是因为辅材厂库存不断累计,到一定程度就会被迫降价求组件拿货,因此组件不着急拿货,包括纯碱、EVA粒子等非硅材料。
7产业链后续短板环节POE粒子:主要供应商包括陶氏、三井、LG、SABIC,总共卖货36万吨,现在已经需要和汽车行业抢料,胶膜企业都在想锁料,组件企业也想锁料但粒子厂还没同意。后续POE胶膜替代方案包括低酸值EVA胶膜等,目前还在测试中,2024年有三井(新加坡)10万吨、万华扩产。高纯石英砂:2023年供应量预计515-585GW之间,相对终端装机是够的,但是相对2023年774GW的硅片产能是不够的。石英砂产业链最大的问题不在矿,而是行业集中度太高。


光伏产业链最新情况】

目前来看,整体光伏分硅料、硅片、电池、组件4个环节。

硅料:疫情限制供应:9月开始,整体硅料逐渐进入放量的阶段,告别了之前限电等一些方面的影响。现在不好的情况就是疫情,目前疫情比较严重的地方主要是内蒙、银川和新疆,这三个地方是硅料跟硅片的集中产出地。进入10月,整体硅料的价格维持不变,但疫情限制了硅料的实际供应能力,开工问题不是特别大,重点是物流。现在物流没有停,但确实影响了物流的效率。新玩家产速不及预期:部分硅料新玩家的实际的生产速度慢于预期,结合整个单季度不断释放,目前来看,10月的硅料价格还是会维持高位。

硅片:硅片vs.硅料:硅片环节与硅料有所区别,硅料至少在放量,只不过是放量的速度问题。从行业内的角度来讲,单晶炉肯定是足够且比较多的,就等着硅料放量。跌价预期延迟:1)在节前的时候,贸易商都认为硅料放量之后,硅片增多,硅片至少是不会涨,所以以贸易商为首拼命地把手里的硅棒、硅片往市面上甩。2)节前,182、210虽然涨价,但以182为首其实已经属于很被动的价格。当时我们的预判是硅片(以182为首)在节后应该是会跌价,但现在疫情等于帮了硅片一把,包括银川在内,现在硅片的开工还是有一定的影响。3)目前来看,虽然行业内等外的片子或比较差的片子满天飞,但正A的硅片开始有一点紧张,所以硅片跌价的预期可能要延迟了。

电池:出货热度高:今年大尺寸电池相对于组件本身就不够,而组件的开工除了8月以外,其他月份都是比较高涨的,整体终端,不管是国内的地面还是欧洲,目前来看9-10月都是比较旺盛的,11月地面也是不错的。因此,整体电池结合节前国庆备货的需求,电池的出货热度非常高。在通威涨价之前,大家已经把价格从1.31调到1.33了,部分的中小组件企业1.35都拿不到货。Q4预期:目前来看,10月电池问题不大,但进入11月,会有几个电池的新增以及组件的成本控制,所以我们预计在Q4下旬,电池的利润多少还是会承点压。

组件:订单需求旺盛:组件的订单需求非常旺盛,部分龙头组件企业已经在琢磨是不是价格还需要再往上调,他们也要维持自己的利润。排产以盈利为导向:在整体电池价格的暴涨之后,组件10月的排产比涨价之前的判断略微下滑(但环比9月还是上涨的)。现在从组件的整体角度来讲,其实没有亏,虽然硅的环节是在涨价,但非硅一直处于比较低的位置。目前组件的盈利压力在于必须得交付的很多存量项目,这个价格比较低,而对于新的订单维持1.95以上的价格没有任何问题,所以组件现在的排产主要还是以盈利为导向。非硅环节:1)目前来看,组件是需要胶膜、背板、玻璃这些东西的,采购的欲望是有的,但从目前也要控制非硅成本,控制采购的节奏。2)对于涨价的请求,他们完全置之不理,所以进入10月非硅的价格根本没有起来,给组件造成了一定的成本空间,这也是他们可以容忍电池价格上涨的因素。出口欧洲积极性上涨:目前来说,10月大的跌价暂时是看不到的,但整体终端的需求非常旺盛,包括国内地面、海外,而且现在中国出口欧洲的运费大幅下滑,相对于6月几乎是腰斩,整体欧洲的库存也清了很多,现在往欧洲发货相对比较积极,11月之前欧洲还是有一波。

【问答环节】

Q:Q4硅料的产量大概在什么水平?月度间的环比增速大概怎么样?

7-8月:目前来说,硅料是一直在点火的,但7-8月因为事故、疫情、限电,两个月整体硅料的产量严重不达预期。7月(含OCI马来、德国瓦克)是62500吨,8月更惨,因为限电是60700吨,7-8是最惨的时候。9月:检修结束,目前开工还不是特别正常的:一是东方希望二期,因为事故开启时间待定;二是大全,10月还有最后一批检修。此外其他家目前开工还算可以,新增点火是东立和亚洲硅业(已经点火)。所有9月随着检修的结束和一些电力的恢复,9月硅料产出75900吨。10-11月:目前来看,随着包头包括丽豪的发力,10月产量84100吨,11月应该能突破91700吨。产出估算:按照2600吨/GW来算,9月的产出差不多29.19GW,10月差不多32.35GW,11月差不多35.27GW,12月如果没有问题应该是37.58GW,在10月硅料算是真正突破了30GW的关口。30×12=360GW,360GW相对于终端装机完全足够了,只不过单晶炉扩的比较严重,以及之前9月的时候要去还7-8两个月没有交付的订单,导致现在整体价格还没有下来。

Q:Q4还有明年,硅料的价格怎么展望?Q4展望:1)原先预期182硅片在节后的某个时间段领跌,可能把210拖下水,再随着10月硅料放量,硅料价格稍微压一点。2)但目前最不确定的因素变成了疫情,本身单晶炉是足够了的,就等着硅料放量,但现在银川疫情比较严重,导致整个行业内的硅片有一定的减产,现在行业内也变成了缺棒子。因此,现在硅片可能要稍微坚挺一下,至少10月下旬还不一定能跌下来,而硅片的坚挺会导致硅料会进一步坚挺。明年展望:明年最大的风险项是在1231结束之后,今年1231有一部分项目肯定会拖到明年的330去完成,每年都是如此。但现在有几个不确定性的因素:一是1月过年工人留不住;二是天气的因素;还一个更关键的是Q1硅料处于大放量的阶段,Q1很火爆;且Q1天气冷不太适合检修。所以现在不太好说明年硅料在Q1会是怎么样的价格,只能说明年肯定是低,但跌多少和是不是在Q1往下跌我们也要继续观察。
Q:疫情影响的硅料的量是多少?生产影响:硅料生产,除了东方希望本身有事故,其他的企业目前并没有因为疫情停产。物流影响:只不过外面的司机不愿意去新疆,新疆司机又不好出来,现在车辆不是特别好找(没有停),运输费用比较高。此外,目前能找到什么方向的车就得用它,车量出行的方向固定。所以对硅料来说,目前影响的比较多的是物流,硅料的产出没有什么影响,10月实现84100吨的问题不大。
Q:Q4终端需求的情况怎么样?国内:Q4重点方向:从组件销售的角度来讲,之前930大家都很火爆,从他们现在接的订单的情况来看,1130国内的地面都不差。组件销售他们自己认为Q4重点的几个方向:第一个是山西、河南、云南(尤其是云南,云南不像其他地方需要考虑冬天的因素)。涨价预期:在客户顶不住的情况下,因为没法满足客户的订单需求了,所以组件销售也在筹谋涨价,国内终端的需求问题不大。1130交付无问题:存量多少有装一点,由于二十大献礼,有一些项目拖得比较久,包括一些新增的项目,目前来看至少1130之前他们的订单交付是没有任何问题的。海外:欧洲:欧洲现在需求不错,欧洲的库存清了不少,加上整体运费的下滑,现在往欧洲运货成本大幅下滑,往欧洲走也还不错。美国:美国近期也需要组件,“非疆”一线组件查的比较严,二三线的相对而言比较松。现在核心是“非疆”的文件不太好准备,从企业的角度双方还是磨合的过程。现在整体终端的需求增速还是不错的。
Q:协鑫的颗粒硅Q4开始也有大规模的点火,预期什么时候会有大量的贡献?协鑫颗粒硅目前是徐州1+2+3万吨产能,还有就是乐山2万吨产能。乐山一开始理论上是每个月2万吨的新增产能,到年底顺利是6-10万吨产能,但因为之前乐山限电,结合徐州之前放的也不是特别顺利,所以我刚才给你们报的数据只是把乐山按照2万吨的数据来计算,不敢算太多。颗粒硅质量是好的,但看整个放量的速度,尤其是乐山,能不能达到每个月2万吨的新增量,需要继续往后看。
Q:协鑫徐州的一二三期加起来应该也有5万吨?现在徐州大概多少?规划:徐州是1+2+3,四期还有一个4.6万吨没有定好;乐山是10万吨,目前是2万吨;包头一期是10万吨,二期是20万吨;乌海20+10万吨。目前运营中:目前正在干的是1+2+3,乐山一个2万吨。
Q相当于已经有8万吨的贡献?如果后面顺利放量,乐山这边还有8万吨增量,加上包头一期10万吨,明年会有很大的增量?目前来看,包头要到年底,明年什么时候能干得出来不好说。现在重点其实是乐山,乐山毕竟是10万吨。规划在这里,他们的决心也是蛮大的,主要就是看最后的速度。
Q为什么硅片182和210在节前价格会有分化?为什么182在跌,210反而还在涨?节前正A价格:节前正A价格是没有跌的。今年硅片跟电池挣的都是硅料不够的钱,有多少硅料做多少硅片,有多少硅片做多少电池,组件的排产往上爬就涨价。210能涨,182不涨的主要原因:玩家的多少和后面预期的不一样。210:至少是9月之前,地面都不行,主要就靠所谓的工商业、分布式,而这些东西主要是182,再加上182的玩家确实多,所以主要的尺寸其实都是182,210相对不多。地面逐渐爬起来,再加上天合比较积极,所以需求起来一点,中环带头涨,涨了一周之后其他硅片企业一起涨,就把价格涨起来了。涨了之后,天合顶不住了,这部分的企业又把210硅片稍微回调了一点,但不代表210硅片的供应是足够的,还是缺。182:硅料放量的时候,硅片增多没有什么溢价优势,有可能会跌价。所以在9月的时候,大家拼命把手里的硅片、棒子(182尺寸为主)往市面上甩。量起来了,加上今年大尺寸电池的扩产有一定的延缓,也就是说,片子放出来了,而买家没有起来。所以以贸易商为首,其实开始有一点乱价了,这种情况下,182的硅片玩家没有降价,但快涨不动了,这就是节前的逻辑。
Q210的结构性供给紧张明年会消失,还是说更大尺寸在供给端还是会有优势?积极因素:在节前的时候,210赚钱,182不赚钱,它只会导致大家把更多产能往210上冲。现在绝大部分上的1600的炉子,炉型改造成182是没有问题的。随着整体硅料的放量和价格的下滑,地面还是会起来的,地面对210×210还是有一定兴趣的。消极因素:210的玩家还不是特别多,主要终端的玩家有日升、阿特斯、天合。1)阿特斯在10月初把单晶炉升到了20GW,马上的目标是30GW,有钱的情况下自给自足的量越来越足。2)天合是210的主要的玩家,但现在也在玩210×182,所以进入明年的时候,纯210×210的市场不太好说。210×182的出现对210×210还是有一定压力的。相对而言,终端对210×210肯定有需求,但由于主要的玩家有一点分化,我们认为要持观望的态度,市场不一定立刻就能起来。
Q:10-11月组件排产大概怎么变化?Q4组件排产大概会在什么水平?8-9月:组件在8月有较大下滑,欧洲库存高了,欧洲夏天工人罢工、汇率的因素,包括组件那个时候认为硅料会放量,想倒逼一把电池,所以在主动减产、清库存。所以相对于7月、9月有较大的下降,代表组件清了一波库存。我统计的前10家(主要是国内的产能),9月差不多是20GW的实际产出。10-11月:1)进入10月,不含通威的情况下,前10家的国内产出应该将近21GW。11月目前来看不会有大幅增长,因为疫情,如果硅片不跌价,电池的价格还是比较高,如果是组件在疯狂排产,只会把电池的价格进一步推高,非硅也会从底位价格提高。从组件的角度来讲,如果这个时候做的太多,第一成本可能会有问题,第二如果库存积累的比较多,进入硅料放量的阶段跌价损失会较大,所以11月中下可能会以清库存为主,基本就奔着1231去的。2)海外中国往欧洲走基本上是一个月的船,欧洲在12月不管是天气因素还是圣诞节因素,装机不能有太多的指望。倒推回来,组件在10月底必须走量,否则肯定就来不及。综合而言,终端需求确实是很旺盛,尤其是在Q4,但组件毕竟要考虑到自己的盈利需求,不会进行疯狂的大幅排产,可能是在压抑中进行一定的增产。
Q今年、明年的整个装机的规模怎么预期?我们也是看第三方的数据,今年看他们的数据是260-280GW,明年可能是300多GW。
Q:9月不管是硅料产量也好,还是组件排产也好,整个环比增速是比较显著的,但辅材价格基本上没有涨价,这背后的原因是什么?物流刚恢复的时候,组件、非硅企业都害怕再来一轮疫情,当时疯狂地把所有材料往组件的仓库里堆,结果后来物流恢复了,但组件手里有大量的非硅了。所以那个时候组件采取的策略就以消耗这些库存为主。在消耗的时候,玻璃是不能停的,就变成了组件手里有一点货,而整体辅材厂家在不断累积,当库存累积到一定地步的时候,又被迫降价来求组件去拿,而组件在那个时候也基本上尝到了甜头,虽然需要但不会大批拿,把整体非硅的价格一直往下压。非硅的价格下滑了之后,包括纯碱的价格也被打压在比较低的水位,EVA粒子的价格也不断下滑。
Q整个产业链上面,接下来会比较紧缺的环节可能还会有哪些?粒子:EVA粒子、POE粒子比较短缺。EVA粒子主要看新疆天利、古雷几个的扩产速度。POE从目前来看,玩家也就是陶氏、三井、LG还有沙比克,几个加起来光伏级粒子实际上是36万吨。后面的扩产,第一个是三井新加坡有10万吨的扩展计划,差不多24年投产;万华差不多也是24。也从目前的情况来看,POE如果按照N型来计算(450g/平米),36万吨也就286GW,相对于整体需求是可以的,但问题在于现在所有的人都在拼命锁粒子,也会有一些不够。行业内也在找解决方案,第一锁粒子,第二找替代方案,第三尽量减少POE的应用。石英砂:量:以2.4万吨等于100GW的模式来说,2023年整体石英砂的保守估计差不多是515GW,乐观估计是578GW。整体石英砂相对于终端装机是够的,但硅片产能在2023年是774GW,石英砂肯定不够。龙头集聚性:现在最大的因素是龙头集聚性太高了,核心也就是尤尼明、TQC、太平洋,国内主要就是太平洋。矿本身不是最主要的原因,但以太平洋为首,他们有各方面的优势,在锁矿和争夺矿源上很激进,导致其他企业不能拿到足够的矿来保证自己的生产,这些企业也只能做外层内层。
Q明后年电池片组件以及硅片的单瓦盈利的情况?电池扩张相对放缓:目前,通威自己要干组件,专业卖电池的至少少了一家。第二在PERC即将烂大街的时候,是继续投PERC还是直接投TOPCon,技术路线的犹豫造成了电池扩张的相对放缓。盈利具体的盈利我们也没有测算过,明年硅料到底能跌到多少,现在都没有具体的说法。
Q是不是组件的盈利状况依然是比较严峻的?组件有一定的压力。现在产能都是不缺的,现在所谓的电池技术路线只是在纠结,不代表电池的产能不够。尤其通威进来了之后,在跌价的逻辑下,虽然上游会稀释一部分利润,但不代表组件能够把这个利润很好地截留住,它的盈利不一定能改善多少。
Q:POE粒子36万吨的产能,有没有比较详细的量?我们拆了一个大概的情况,陶氏算20,三井算5,沙比克算4,LG算7,这只是光伏级的产能,整体产能肯定是远远大于这个数据。
Q:如果明年N型快速放量,现有的36万吨的基础上,还有没有进一步提升的空间?有。陶氏跟三井算是老牌子,他们不同级别粒子的产线是可以互相切换的,只要愿意100%切光伏级都是没有任何问题的。但现在他们不愿意,一是要保证一定的市占率;二是他们认为中国企业(比如万华化学、卫星石化)进来了之后,会撼动外资在POE粒子的市占率,这也是他们不愿意大规模地全部切换到光伏级的原因。所以粒子产能方面其实没有任何问题,只不过整体投产的意愿不足。某种情况下,也可以认为POE粒子的短缺是一个伪命题。
Q:陶氏、三井、LG这几家公司,粒子的开工率大概在什么水平?目前来说光伏级36万吨是没有问题,具体的开工率他们是不透露的。
Q:这块紧张的话,可能得要去跟其他下游行业去抢?现在已经在抢了。现在我觉得开工率可能会有些问题的是海外的能源,尤其是欧洲能源的上涨对他们会有一定压力,铝跟铜的价格已经开始小幅波动了,企业早就已经开始在锁粒子了。
Q:现在这些粒子可以锁长单吗?可以锁量吗?现在组件是通过胶膜去锁粒子的。
Q:EVA粒子,天地高新的最新进展?目前来看,可以开始大规模地批量供光伏级EVA粒子是浙石化,天地高新目前没有去问。
Q:11月往后电池产能的投产节奏大概怎么样?今年核心是硅料不够,挣的是硅料不够的钱;今年扩电池比较多,电池设备不太好抢。技术路线不确定。目前来看纯PERC,一个是改造,改造主要就是通威456车间,目前在10月基本上可以改造结束;一个是新增,10月下有8GW投产,11月宜宾英发10GW,两个加起来18GW,10月开始逐渐放量。出于产线的增加以及组件对盈利的渴望,对于电池他们可能还会有一点想法,但也不一定压得动。第一,投产不代表满产,投产不需要时间;第二,毕竟已经到了10月,电池现在根本就没有库存。所以我们认为电池盈利确实会被承压,但不代表真的会被压缩特别多,已经到了这个时候了,组件出出货量或者组件内卷的程度远远大于电池愿意主动降价的积极性。
Q:从电池产能的角度来看,今年年底还有到明年,电池的产能大概会在什么位置?PERC:目前来看,今年年底是405,到了明年差不多467。PERC+HTJ+TOPCon:今年年底差不多在544,2023年到年底是720。目前来说,电池的扩张还是在持续进行的。
Q:最近石英干锅的价格大概是什么情况?包括价格的变化?现在干锅的价格很乱。第一个是涨价了,石英股份现在涨到差不多是6万块钱左右,小厂没动,还维持在2万-3万左右,但小厂现在最大的问题是没有足够稳定的矿源。此外,石英矿做出来的东西除了满足干锅以外,还要去满足石英管等,石英矿的问题现在影响的已经不光是干锅,还有干锅以外的环节。目前来说疫情有着较大的影响,银川也是有干锅厂的,现在据说已经中招了,后面会不会更加紧张,也是很值得关注的问题。
Q:如果明年POE粒子比较紧张,怎么看胶膜这块明年相对于组件的溢价能力?胶膜企业认为明年交付就是一个躺着赚钱、躺着数钱的年份,非常乐观,他们认为粒子短缺会让一些供应链比较完善的胶膜企业有比较强的话语权。对于POE粒子,组件其实也是在通过胶膜去锁粒子。今年虽然硅的环节压的非硅起不来,但明年随着硅料的放量,包括通威组件的大扩张,对于胶膜还是有利的,对于所有的非硅都有利。供应链锁得比较完善的胶膜企业,明年应该是能够翻身的。
Q为什么粒子这边不愿意让组件厂来直接跟他锁定量?因为你不是直接客户,粒子企业看的相对更加长远,在这个时候他们一定要保住核心客户。


文章来自#赚美了#,一个专注价值投资的投研平台,www.zhuanmeile.com
免责声明:以上内容为本站由网络合法获得,版权归原撰写方所有,其观点不代表本站观点,亦不代表本站赞同其观点或证实其内容的真实性,如有侵权请联系客服处理。

有话要说

  



客服微信

分类栏目