#调研纪要#【光伏硅片】美科股份：招股书要点

1、经营规模
2021年销售额36亿元，2019、2020年5.51、8.67亿元。2019-2021年净利率-1.35、-0.35、2.01亿元。

2、2020年全面转向单晶

2021年末，公司已在内蒙古包头市建成约10GW单晶拉棒产能，主要量产9吋硅棒、10吋硅棒和12吋硅棒；在江苏省扬中市建成约10GW单晶切片产能，主要量产166mm硅片、182mm硅片和210mm硅片。公司已规划建设超过35GW单晶拉棒和切片产能（全部产能可兼容制造P/N型以及182mm及以上尺寸硅片产品）


2022年一季度末，公司已签订并正在执行的2022年1月至2024年12月“锁量不锁价” 的硅片销售长单合计约80.8亿片（若按182mm尺寸折算，合计约59.0GW，年平均约19.7GW）。
3、单晶拉棒技术和产品指标均处于行业先进水平


4、单晶切片技术和产品指标均处于行业先进水平


5、大尺寸、薄片化、 N型
2020年公司大尺寸（182mm、210mm）单晶硅片销量占单晶硅片总销量比 例仅为0.09%，2021年公司大尺寸单晶硅片销量占比大幅提升至45.81%，2021年12月，公司大尺寸单晶硅片单月销量占比达到80.25%，超过行业平均水平。

根据中国光伏行业协会数据，2021年P型单晶硅片平均厚度在170μm左右。公司积极研发金刚线切割和薄片化硅片制造工艺，可生产厚度范围130~170μm的单晶硅片产品。
N型硅片为衬底的TOPCon及HJT电池转换效率提升潜力巨大，量产效率有望从目前的24%左右提升至接近26%，并且还具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光性能好等优势，成为行业公认的下一代主流技术路线， 未来将逐步占据市场主导地位。
公司积极推进N型单晶产能建设，自研热场及工艺设计均考虑P/N的兼容。目前，公司N型单晶硅片产品已经在中来股份、黄河水电、通威股份、晋能能源、韩华集团等厂家通过验证并批量供货，满足TOPCon、HJT、IBC不同技术路线电池的需要；在手订单方面，公司与中来股份签订2022年度合计22,350万片N型单晶硅片长。
6、募集资金50亿元，其中接近40亿元用于20GW单晶拉棒项目

7、股权结构

8、硅片制作流程




9、硅片上游：硅料

2021年11月末多晶硅料价格已由2020年6月最低59元/公斤大幅上升至269元/公斤，2022年3月30日多晶硅料最新价格为245元/公斤。

根据招股书，主要硅料企业在建及拟新建产能321.9万吨，结合硅料扩产周期合理估计，预计2022年主要硅料企业产能将达到150万吨，较2020年末增长约146.7%，按2800吨/GW的比例换算，预计2022年末硅料产能可保证535GW硅片的原材料供应。


10、硅片下游：电池片
2020年全球光伏电池产能产量分别为249.4GW、163.4GW，产能产量规模前十名的电池企业总产能160.9GW、总产量108.21GW，占全球总产能64.5%、总产量66.2%。

11、硅片产能分布
2021年全球硅片产能336GW，其中前七家硅片产能合计287GW，占比85%。


12、美科硅片单价



13、主要客户
公司已与通威股份、爱旭股份、正泰集团、天合光能、润阳股份、阿特斯等行业领先的光伏电池制造商签订硅片销售长单合同，截至2022年3月31日，公司已签订并正在执行的2022~2024年硅片销售长单合计约80.8亿片（若按182mm寸折算，合计约59.0GW，年平均约19.7GW），覆盖公司2021年末全部产能。

14、关键生产设备组合



15、核心技术




16、在研项目





17、毛利率的同业对比



18、设备采购合同