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#调研纪要#光伏竞争格局担忧,预判你的预判

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-09-29 09:45:59
(分析师综合多方信息整理,非上市公司指引,未与上市公司核对,仅做研究参考)1、分布式HPBC电池技术:分析师调研欧洲渠道,反馈已有一些客户试用。近期来看西咸已经进入投产周期,我们认为为了让产品更成熟,公司对投产进度做了一些延后,对产出及利润贡献没有有实质影响。我们预计23年HPBC20GW+,产能则会更大一些,该技术有更好的外观,适合欧洲分布式市场,将会有显著溢价。2、集中式电站电池技术:分析师判断鄂尔多斯技术路线预计年内会确定,项目预计按期投放(明年),鄂尔多斯将维持高效率目标。技术路线上预计......

(分析师综合多方信息整理,非上市公司指引,未与上市公司核对,仅做研究参考)

1、分布式HPBC电池技术:分析师调研欧洲渠道,反馈已有一些客户试用。近期来看西咸已经进入投产周期,我们认为为了让产品更成熟,公司对投产进度做了一些延后,对产出及利润贡献没有有实质影响。

我们预计23年HPBC20GW+,产能则会更大一些,该技术有更好的外观,适合欧洲分布式市场,将会有显著溢价。


2、集中式电站电池技术:分析师判断鄂尔多斯技术路线预计年内会确定,项目预计按期投放(明年),鄂尔多斯将维持高效率目标。

技术路线上预计有三种选择:新技术,HPBC,TOPcon,无论哪种方案都会有明显后发优势,第一选择应该还是新技术。


3、产能及出货:23年底鄂尔多斯项目投产后电池产能将超过100GW,硅片产能也会扩张,我们维持公司组件稳态出货市占率目标30%。


4、分析师对行业竞争格局的判断:未来行业竞争一方面看技术领先性,以及企业运营、成本控制能力;另一方面看品牌影响力。硅料降价后,组件阶段性会有红利,后续产业链是否有超额利润,看品牌和技术,长久看红利靠技术进步。


5、对于隆基竞争力思考:电池技术是核心,竞争还有很多的方向,我们认为美观是一个直接能看出来的点,隆基已经有布局,还有其他很多想法。


6、硅料降价后产业链利润重新分配:我们认为,年底前价格会有松动,但大概率是明年Q2硅料趋势性价格下降。2023Q1就出现了过剩状态,组件阶段性红利比较明确,后面是否能留住,靠技术和品牌。


7、需求展望:今年全球组件出货接近300GW,明年预期400GW+,增量主要在中国市场,中国至少会有100GW存增量(在今年基础上),欧洲今年出70,明年不会超过100,明年主要在中国。


8、对应2023年估值17倍,分析师继续维持强烈推荐、买入评级


点评:对于光伏行业竞争格局的担忧,市场普遍很关心,前面解释过,压力较大的时点是在明年中期附近,当前这方面的担忧还不多。而对于一体化组件企业来说,当前看点主要还是硅料价格下跌和新技术带来的超额收益。基于这个逻辑,隆基量产HPBC算是个好事儿;不过,对于光伏主链来说,利润从上游往下游走已经开始兑现,当前电池片的盈利出现提升,硅片和硅料盈利向下的拐点应该就在当前。对于成长股方向,主要投资机会的排序,没有变化。

文章来自#赚美了#,一个专注高成长股投研的平台,www.zhuanmeile.com
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