鬼故事又来了....

本周市场是真的强，在美股持续暴跌，外围市场情绪崩溃到极致的背景下，A股持续走V型反转...这样的压力测试下A股如果扛住了，未来不可限量啊。光伏板块杀跌
今天光伏板块出现了比较大幅的杀跌，特别是组件和逆变器板块跌幅比较大。有一些消息面的扰动。第一是今天在天合光能的交流中，管理层提到二季度的出货量预计不到10GW，和前期市场预期的10.5GW有一定差距。管理层提到出货不及预期的原因一方面是二季度对美发货的暂停，另一方面是分布式在4，5月受疫情影响比较大，没怎么装机。另外是市场有传言组件的排产出现了下滑。这个鬼故事大家应该已经比较熟悉了，去年多次上演，由于硅料价格太高，组件高价下下游接受度有限，于是组件需求下滑，排产下滑。后面的剧情一般是硅片降价，硅料再降价，组件成本下滑，售价变便宜，需求在售价降低的背景下被刺激，行业景气度重回高位。行业景气是不用担心的，关键就是节奏。其实整体来看利空都不明显，但由于外围市场影响，市场反馈的比较夸张。就光伏板块来说，的确进一步超预期比较难，特别是预期很充分的组件环节，市场对于高增长已经没太大预期差了。而且就Q2来看，光伏行业的大部分利润大概率依然在硅料环节，只有买硅料能够享受到行业的景气，一体化组件企业能维持和前期相似的利润水平就很不错了，超预期难度非常大。即便展望Q3，Q4，硅料价格的下跌大概率也是扭扭捏捏，给下游释放不了太多利润空间。而且就今年来说，硅片端将会在下半年出现明显过剩，很可能下半年会出现硅片盈利能力持续下去下滑的情况，硅片的过剩也会导致硅料的供给进一步紧张，很多一体化组件企业都有硅片环节，盈利也会面临压力。今年光伏的确很景气，但主要享受景气的公司还是硅料。硅料龙头也是主产业链里今年收益最好的公司，在板块整体下跌的背景下，今年涨幅超过20%。相关逻辑在一文中我有过详细阐述。当然从业绩趋势和供需关系来看，硅料价格大概率6-7月会见顶，三季度会回落，相关公司Q2大概率会见到今年的业绩高点，Q2后环比增长难度会偏大，因此硅料的相对强势可能在7月初业绩披露前更容易看到。至于之后，我认为可能需要关注的是硅料企业其他业务的变化，比如龙头通威的电池片业务盈利能力下半年可能会有提升，电池片新技术可能也要有结论了。就天合光能这家公司来说，他主要业务是电池片+组件，他是没有硅片环节环节的，在硅料价格拐头和硅片供给过剩后，他的盈利能力可能会有提升，也就是三季度开始公司盈利能力可能有机会往上走。总的来讲，光伏板块今年景气度不会有太大问题，但在之前一轮修复后肯定是需要去找一些更好的环节做投资，而不是去追估值并不便宜市场预期极高被个别公募抱团的一体化组件企业。市场预期越高，越容易落空，市场预期越低，反而越容易超预期上涨。