【国金医药】药明生物更新20230112
①MNCs因为通胀因素更多外包意愿；②AD等新领域需求拉动；③众多大分子药物专利即将到期，biosimilar需求提升
2、尽管面临各种挑战，公司2022年取得骄人战绩，follow the molecule+win the molecule双轮驱动管线超预期，市场份额持续提升，欧洲、日本和韩国项目几乎翻倍
①新增136个项目（之前预期120个）②win the molecule 抢了11个项目，其中5个phase 3/商业化项目（前次更新1-2个后期项目）③17个商业化项目④总项目数量达到588个
3、技术平台优势突出，R优势明显（以双抗平台为例）
①跟GSK的TCE 双抗重磅合作（4000万美金首付款，up to 14亿美金的里程碑和分成）②低毒性的CD3、WuXiBody、SDArBodY双抗/多抗平台持续产出潜力BIC抗肿瘤疗法产品，后续合作意向很多，预计每年新增一些重磅合作
4、Win the molecule战略逐渐展现成效，管线不断丰富，后期项目形成强有力补充。
5、CMO 持续超预期，后端CMO 项目持续beat 之前的预期，2022年17个商业化项目，预计2023年21-23个（双抗、ADC、biosimilar等都是新的增长点），2025年预计32-38个（前次估计28-34个）
6、管线中重磅产品比比皆是，未来相关CMO相关收入有望达到20亿美金（同时披露了一些靶点和大致项目信息）
①5个潜在2亿美金peak revenue项目②8个潜在1-2亿美金peak sales项目；③8个潜在0.5-1亿美金peak sales项目
7、2022年屡创佳绩
①100个IND,其中包括1个RNA IND②生产了2吨新冠抗体③完成了70次以上的GMP审计④DS完成了11个PPQ项目（100%成功率），未来2-3年有望产生7-8个商业化项目⑤DP完成了8个PPQ项目（100%成功率）
8、产能
15个facilities，26.2wL DS产能（2022），2026年预计58wL DS产能
11个DP产能，包括1个bioconjugate DP产能
9、质量体系全球领先，完成大量官方及客户审计
10、成功的并购运营经验，成交价格是自建产能的3-4折，更高的ROI，以苏州产能为例，2年内产量提升4倍，100%成功率，收入提升了3倍，毛利率50%
11、全球双厂策略行之有效，获得客户广泛认可，2个R研发中心，8个D开发中心，9个生产中心
全球化运营，美国和欧洲实现从DNA到BLA的全供应链覆盖
12、UVL 的顺利delisting：全球化标准和合规性
①总项目数量增长4.7倍②临床前项目增长3.5倍③早期临床项目增长6.1倍④三期项目增长11倍⑤商业化项目增长16倍
14、经营历史回顾：持续保持高增长。注重ESG，企业实现可持续发展。
15、客户认可度持续提升，2021-2022年 100 sample survey显示，bioteh和pharma客户对药明生物的认可度大幅提升。
16、自由现金流2022年首次回正，重大的里程碑。预计2023年及之后现金流回正。展望未来随着产能的逐步释放和快速爬坡，未来ROE将得到显著提升。
17、基于刚才讲的管线和项目情况，预计2023年非新冠60%左右强劲增长
18、疫情有什么影响？
80%员工感染过了，其中40-50%员工没有明显症状。运营没有影响。
19、biotech funding
药明生物的项目情况没有看到任何放缓的迹象，欧洲，日本和韩国非常快的增长，美国也有不错的增长。对中国经济充满信心，预计2023年底国内市场需求回暖。
20、后期项目情况
37个三期项目中，有30个以上是全球市场项目，中国本土项目只有3-4个（预计至少20个会在未来2-3年获批）。整体项目都非常有潜力
21、质量怎么保证，海外同行有一些规模扩张很快，质量出了问题
始终坚持质量保障，质控团队非常强大、严格，大部分设施在中国，运营比海外还要严格
22、最大的挑战？
美国和欧洲的劳动力短缺
23、中美关系影响？
努力做到完美，提供额外价值，这样客户会选择我们。无惧一些noise，去年签了很多美国项目。中美特别在healthcare领域的合作对大家都有好处。
