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#调研纪要#国泰君安:高纯石英砂海外涨价提前,产业链供需紧张可能超过预期

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-09-02 09:32:55
近日,坩埚厂收到海外高纯石英砂龙头通知,原定10月的涨价提前至9月,价格涨幅尚未确定,但考虑今年前几次涨价幅度,预计不低于10-15%。1)此轮涨价后,海外高纯砂价格可能突破8万/吨,而年初价格仅4万,不到一年的时间内价格翻番,实际反应了产业链供需紧平衡的态势。并且此次价格上涨提前也反应了产业链对于9月硅料供应大幅度提升,继续加重高纯砂环节供需失衡的判断。根据统计,9月预计硅料产线检修基本结束,新增产能+复产增量,有望带动9月硅料产出环比提升20%以上(约30GW硅片需求),后续伴随新增产能持续......

近日,坩埚厂收到海外高纯石英砂龙头通知,原定10月的涨价提前至9月,价格涨幅尚未确定,但考虑今年前几次涨价幅度,预计不低于10-15%。

1)此轮涨价后,海外高纯砂价格可能突破8万/吨,而年初价格仅4万,不到一年的时间内价格翻番,实际反应了产业链供需紧平衡的态势。并且此次价格上涨提前也反应了产业链对于9月硅料供应大幅度提升,继续加重高纯砂环节供需失衡的判断。根据统计,9月预计硅料产线检修基本结束,新增产能+复产增量,有望带动9月硅料产出环比提升20%以上(约30GW硅片需求),后续伴随新增产能持续投放与产能爬坡,硅料产能将有望持续提升。

2)石英砂将继续成为产业链卡脖子环节。我们认为四季度开始随着硅料产能投放,产业链价格下降将利好下游硅片企业,但石英砂仍将成为产业链卡脖子环节。展望2023年,硅料环节预计新增产能增幅达60%以上,而石英砂环节预计除石英股份2023H1投放1.5万吨新增产能外,近期坩埚企业与尤尼明签订协议扩产1.5万吨,最快投产预计也在2023Q4,整体石英砂环节新增产能仍满足不了行业需求,预计价格上涨仍将持续。

点评:这次涨价是显著超预期的。主要体现在三方面,一方面,公司过去都是跟随海外竞争对手的提价而提价,这次则是主动提价,这背后也好理解,公司近2年掌握了行业绝大多数增量供给、且市场份额超过50%,完全掌握了供给节奏;另一方面,近期压制公司表现的,除了行业整体回调,就是硅片厂在中报交流中普遍认为自己有石英砂保供能力、甚至认为不怎么紧张,而这次强硬大幅提价,直接回击了这种观点——硅片厂引导舆论认为不会涨价是符合其自身利益的;最后一方面,就是提价时点超预期,因为原本市场预期的提价时点,是在9月30万吨新增硅料产能逐步释放,继而石英砂需求显著增加时,没想到明显提前。本次提价,会导致市场进一步上修今年盈利预测,并上修明年盈利预测到25亿+,且未来如果提价,明年盈利预测还有进一步上修空间。


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