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#调研纪要#关于尤尼明石英砂不扩产传闻解读

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-12-07 10:12:26
【中信证券基础材料和工程服务】关于近期询问比较多的尤尼明扩产情况,我们统一做个客观阐述:(1)扩产总量预期下修:从扩产总量1.5万吨下修到不到1万吨。预计会通过削减2023年部分存量客户的份额,以及对老线技改来最大化供应签扩产协议客户的量。(2)尤尼明签的扩产协议并未要求必须1年内供货,在合同规定的更长时间内供上货就不算违约,而且即使没有100%供上货也不算违约,只是需要退还预付款。由此推测尤尼明在明年甚至后年没有增量产能的概率很大。(3)对于扩产协议客户2023年的起步价是8万,但是对非扩产协......

关于尤尼明石英砂扩产公告

中信证券基础材料和工程服务】关于近期询问比较多的尤尼明扩产情况,我们统一做个客观阐述:

(1)扩产总量预期下修:从扩产总量1.5万吨下修到不到1万吨。预计会通过削减2023年部分存量客户的份额,以及对老线技改来最大化供应签扩产协议客户的量。

(2)尤尼明签的扩产协议并未要求必须1年内供货,在合同规定的更长时间内供上货就不算违约,而且即使没有100%供上货也不算违约,只是需要退还预付款。由此推测尤尼明在明年甚至后年没有增量产能的概率很大。

(3)对于扩产协议客户2023年的起步价是8万,但是对非扩产协议客户2023年的价格要明显更高,不排除扩产协议价格未来会上修。

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总结下来:尤尼明并非不会扩产,但是扩产增量预期会明显下修,扩产进度也不会很快,新的客户价格也在上涨。

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我们的观点:虽然高纯石英砂稀缺,但是并不是意味着可以无上限涨价,这样对整个产业链并不是好事,未来石英股份的新增产能投放会极大缓解行业的供给不足瓶颈。但是高纯石英砂尤其是内层中层砂具备高壁垒,应该享受技术及稀缺原料带来的超额收益。未来我们更为看重的是需求提升带来的对高纯石英砂使用量的提升以及石英股份的产品结构的不断优化,而非单纯的涨价涨利润逻辑。且随着其半导体业务利润贡献的不断提升,未来公司具备持续的成长性。当前位置看投资的风险收益比,我们仍然维持对石英股份的重点推荐。

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点评:对于外资石英砂企业扩产这事儿,各个渠道都有自己的看法,从我跟踪来看,外企今年的供应一直存在问题,目前也看不到未来外资企业供应明显增加的信号。但对石英股份来说,涨价确实只是一方面,结构提升带来的均价提升才是关键,公司近期内中层占比已经过半。对于尤利明的声明,会冲击短期走势,但不改内中层石英砂的紧缺加剧。


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