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#调研纪要#【海通电新】储能调整点评:大小储均高速增长,23年板块逻辑更顺

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-11-17 17:58:23
储能招标:截至10月,国内大储招标量达74GWh;而据第三方数据,年底大概率国内能落地的储能数据=已落地+在建项目,据我们估算,约13~15GWh。目前强配缺乏经济性+碳酸锂价格高位,导致市场观望情绪浓重。但15GWh的新增装机量,同比仍有230%,增速强劲。23年来看,强配逻辑正在改善,调峰调频政策明年亦有望改善,无需悲观,我们预计未来5年CAGR达70%+。储能电池:大储、小储电池差异性强,储能电池+BMS+PACK在储能系统中占比约50~60%;大储技术壁垒较强,投资额较大,而市场对其壁垒......

储能招标:截至10月,国内大储招标量达74GWh;而据第三方数据,年底大概率国内能落地的储能数据=已落地+在建项目,据我们估算,约13~15GWh。目前强配缺乏经济性+碳酸锂价格高位,导致市场观望情绪浓重。但15GWh的新增装机量,同比仍有230%,增速强劲。23年来看,强配逻辑正在改善,调峰调频政策明年亦有望改善,无需悲观,我们预计未来5年CAGR达70%+。


储能电池:大储、小储电池差异性强,储能电池+BMS+PACK在储能系统中占比约50~60%;大储技术壁垒较强,投资额较大,而市场对其壁垒认知度不高,根源在于调峰调频的商业模式未打通。小储技术壁垒相对弱,渠道壁垒更重要,因此展望未来,集中度上大储电池更高,格局更优。目前大储电芯净利率仅4~5%,而小储电芯+pack净利率可达25%。重点推荐海外户储电池派能鹏辉科士达,国内大储电池亿纬、宁德、鹏辉。


储能PCS:PCS在储能系统中价值量占比约10%,海外大趋势是光储混合逆变器,与户用并网逆变器渠道高度重合,储能逆变器有明显溢价。并网逆变器单台售价3000元/台左右,单W价格为0.2元/W。储能逆变器在6000-7000元,单W价格为0.8-1元/W左右,有明显溢价;重点推荐阳光固德威锦浪德业昱能禾迈。


储能EPC:EPC竞争激烈,看似壁垒弱,仅需要采购电池、PCS、温控等器件再设计、组装,实则具有门槛:对是否能顺利并网,以及项目的IRR有极大影响。南网科技系少数具有电网资源优势和储能系统并网测试壁垒企业,是系统集成&EPC市场逻辑最顺畅的标的之一,预计22年储能收入8亿,23年30亿;市占率高达60%+,预计25年市占率亦不低于30%,壁垒强,重点推荐。


储能温控:储能系统中价值量占比3%,随着储能系统集成要求提升,液冷因其散热效率高等优势,成为未来储能温控确定性较高的技术发展趋势。液冷渗透率将逐步提升,有量价齐升逻辑,液冷技术壁垒高,利好有提前技术布局的头部液冷厂商。推荐英维克,主供fluence、阳光、比亚迪;推荐同飞,客户有阳光、宁德等。


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