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#调研纪要#【海通电新】通胀&加息对光伏基本面影响不大

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-06-15 21:25:16

光伏收益率影响不会太大。加息预期确实会增加光伏电站财务成本,从而降低光伏收益率,但同时通胀变向也可能会造成电价上涨,通胀首当其冲的便是石油、天然气等能源价格,电价自然随之上涨,所以通胀+加息,对电站收益贡献一正一负,有抵消作用;光伏电站也不能完全等同于金融资产。光伏电站有金融属性,但集中式电站投资主体还是以各国各区域电力公司为主,光伏高杠杆但是大量的资金是来自银行,银行扮演的角色是借贷而非股权,而售电主体不是金融公司可以轻易担当的,海外特别发达国家电力市场化水平高,电力交易的复杂程度也更高,如果

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光伏收益率影响不会太大。加息预期确实会增加光伏电站财务成本,从而降低光伏收益率,但同时通胀变向也可能会造成电价上涨,通胀首当其冲的便是石油、天然气能源价格,电价自然随之上涨,所以通胀+加息,对电站收益贡献一正一负,有抵消作用;


光伏电站也不能完全等同于金融资产。光伏电站有金融属性,但集中式电站投资主体还是以各国各区域电力公司为主,光伏高杠杆但是大量的资金是来自银行,银行扮演的角色是借贷而非股权,而售电主体不是金融公司可以轻易担当的,海外特别发达国家电力市场化水平高,电力交易的复杂程度也更高,如果以投资为目的的金融企业作为电站主体,很难在复杂电力体系内玩得转,最终还是要依托电力公司,市场也不会把绿电企业当成金融企业去投资,所以虽然资产有金融属性,但其电力属性还是远大于金融属性的;

特别是在中国碳中和欧洲希望摆脱天然气依赖、美国重回巴黎气候协定、全球能源涨价的大背景下,这些背景对行业的影响远大于加息;


我们认为通胀、加息,影响的更多是宏观策略层面的,比如市场资金配置方向,国际市场资金流向等,这些如果对光伏板块产生影响,更多是投资情绪,而非基本面,而光伏凭借自身过硬的成长性与竞争力,一旦调整反而都是机会,横向比较光伏行业历史上的发展规律还是比较具有独立性的,无论市场风格如何切换,光伏的投资机会始终更多取决于自身成长性。


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