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#调研纪要#海通电新周观点: 欧洲电价加速上涨,头部公司显著低估20220827

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-08-29 10:19:59

光储:通威在硅料和电池两个环节的产能、出货量、和成本控制都处于行业引领,目前切入组件环节,估值有望逐步提升。组件公司回调后目前位置性价比很高,增速大几十,估值20倍+。储能方面,欧洲能源危机或加剧、电价上涨迅猛;户储市场景气度维持高位,派能业绩超预期,逆变器固德威阳光等器件改善,拐点非常明显。风电: 江苏龙源射阳1GW海风项目重启EPC招标,此前该项目于6月初曾单独启动过风机及塔筒招标,此次EPC招标却仍含风机及塔筒,结合此前江苏海风项目受军事影响重新审批传闻,推测该项目规划流程期间有重新调整,

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光储:通威在硅料和电池两个环节的产能、出货量、和成本控制都处于行业引领,目前切入组件环节,估值有望逐步提升。组件公司回调后目前位置性价比很高,增速大几十,估值20倍+。储能方面,欧洲能源危机或加剧、电价上涨迅猛;户储市场景气度维持高位,派能业绩超预期,逆变器固德威阳光等器件改善,拐点非常明显。


风电: 江苏龙源射阳1GW海风项目重启EPC招标,此前该项目于6月初曾单独启动过风机及塔筒招标,此次EPC招标却仍含风机及塔筒,结合此前江苏海风项目受军事影响重新审批传闻,推测该项目规划流程期间有重新调整,目前已调整完毕,而预期并网时间也得到确认,并未明显推迟。我们认为江苏海风不确定性基本落地。海风和储能都是23年增速最快的赛道,而海风的竞争格局非常好,尤其是海缆和管桩,大铸件是紧缺的。


锂电:Q2电池、隔膜、铝箔、结构件毛利率改善,正极、电解液、铜箔下滑,负极平稳。整体看电池环节盈利Q2改善明显,源于电池公司Q2普遍顺价,转移碳酸锂等成本压力。展望Q3,下游销量环比提升,钴、镍、电解液、铜箔整体呈现下降趋势。目前锂电产业链2023e估值整体均在30倍以下,电池、隔膜25-30倍,正极、负极15-20倍,电解液、铜箔、结构件等10-15倍,历史底部。而目前全球电动车渗透率约15%不到,需求高增趋势不变,预计未来5年年均增速保持30%以上。


核心标的:


本周核心标的:

重点赛道为:户光储、海风、硅片、锂电池。还有一些支线比如,石油焦、三元正极跟踪支架、EVAPOE粒子等。


标的:

阳光固德威锦浪德业昱能禾迈:逆变器需求高增,户储爆发。

巨星派能科士达户用储能电池龙头,增速最为确定。

宁德时代比亚迪亿纬鹏辉欣旺达:锂电池公司龙头,毛利率开始修复。

中信博: 钢价叠加地面电站需求,跟踪支架毛利率进入向上周期。

大金、天顺:管桩全球逻辑最强的风电零部件

东缆中天亨通:海风龙头,价格溢价能力高。

通威股份:优质光伏一体化龙头公司。

厦钨容百当升长远德方:高电压6-7系成为今年正极重要变化,快充电池需要匹配中镍高电压,M3P和钠离子关注度增加。

横电东磁: 欧洲分布式组件龙头。

中环隆基上机京运通:硅片竞争格局好于预期,迎来重估。

组件: 晶科晶澳天合。

索通发展璞泰来中科:负极涨价传导成本,低硫石油焦中长期紧张。

新强联、三一:高技术或成本壁垒风电龙头。

联泓盛虹卫星石化福斯特海优赛伍鹿山:胶膜粒子主要公司。

碳谷化纤神鹰:风光氢用碳纤维渗透。


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