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#调研纪要#【华西汽车】伯特利:轻量化再获大单 线控底盘布局时

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-10-25 09:40:39
如何看待轻量化大单?据公司公众号消息:1)公司再度收到某著名全球汽车整车厂7个轻量化项目定点通知,将提供铸铝前后转向节、铸铝前后控制臂等其他底盘零部件产品的开发和供货服务;2)根据客户量纲,上述多个项目生命周期6~7年,生命周期内预计总销售收入约为9.5亿美元,预计最高年度销售收入约为1.8亿美元。?点评:轻量化拓展明显提速,超市场预期:1)拓品类实现价升:本次新增订单除了转向节之外,控制臂再获定点突破,未来会逐步实现轻量化底盘系统的供货,我们预估单车配套价值由500-600元提升至3000-......

如何看待轻量化大单?

据公司公众号消息:

1)公司再度收到某著名全球汽车整车厂7个轻量化项目定点通知,将提供铸铝前后转向节、铸铝前后控制臂等其他底盘零部件产品的开发和供货服务;

2)根据客户量纲,上述多个项目生命周期6~7年,生命周期内预计总销售收入约为9.5亿美元,预计最高年度销售收入约为1.8亿美元。



点评:轻量化拓展明显提速,超市场预期

1)拓品类实现价升:本次新增订单除了转向节之外,控制臂再获定点突破,未来会逐步实现轻量化底盘系统的供货,我们预估单车配套价值由500-600元提升至3000-4000元;

2)全球化持续提速:疫情、缺芯等导致海外轻量化行业加速出清,公司2020年前瞻布局墨西哥工厂(规划年产400万件),未来有望获取更多定点。



当前有何变化?

1、线控定点持续突破,客户结构向好,产能加速扩张,出货量预期不断上修;

2、EPB新业务拓展顺利,市占率有望加速提升;

3、轻量化市场需求强劲,海外拓展有望超预期

4、政策刺激量增+新项目量产,业绩预期上修,且今年起步入加速增长通道。



如何看待空间?

1、长期:公司以制动为起点,横向拓展至转向等,目标成为线控底盘(高阶智驾必备)供应商,大赛道+好格局将诞生大公司!

2、短期:产品和客户边际向上,潜在催化包括重要客户的突破等。



盈利预测:根据10月11日盈利预测,预计2022-24年营收为60.3/90.4/119.0亿元,归母为7.2/10.9/16.4亿元, EPS为1.76/2.65/4.01元,对应10月24日89.45元/股收盘价的PE为51/34/22倍,买入评级。



风险提示:主要客户销量不及预期;EPB、EHB、轻量化业务拓展不及预期等。


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