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#调研纪要#金博股份:继续看好公司平台化转型

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-09-26 11:25:39
近期我们对金博股份进行调研,对市场关心的负极和碳陶业务做更新如下:基本面1、负极(1)效果:采用碳碳材料后,单吨负极用电5000度以下,较传统坩埚的8000度和1.2万度大幅降低;人员30人,而传统坩埚需150人;厂房5-6千平米,较传统坩埚低50%。(2)进展:23Q1开始投产,预计23年出货对应5-6万吨负极,主要客户为中科电气。2、碳陶(1)客户:目前主要是广汽、比亚迪,后面小鹏、小米接触。(2)产品:除刹车盘外,公司预计年底推出刹车片,碳陶刹车片此前需进口,单片价格500元,单车8片......

近期我们对金博股份进行调研,对市场关心的负极碳陶业务做更新如下:


基本面

1、负极

(1)效果:采用碳碳材料后,单吨负极用电5000度以下,较传统坩埚的8000度和1.2万度大幅降低;人员30人,而传统坩埚需150人;厂房5-6千平米,较传统坩埚低50%。

(2)进展:23Q1开始投产,预计23年出货对应5-6万吨负极,主要客户为中科电气

2、碳陶

(1)客户:目前主要是广汽、比亚迪,后面小鹏、小米接触。

(2)产品:除刹车盘外,公司预计年底推出刹车片,碳陶刹车片此前需进口,单片价格500元,单车8片,合计4000元,公司实现国产替代后可以降低到2400元/车,同时也会针对传统铸铁刹车盘推出刹车片,单车价值量预计240元。

3、23年公司业绩拆分

热场:(4000-4500t)*(12-18万元/t+2.2万元/t)=6-9亿元

碳陶:(20-30万片)*2500元/片*15%净利率=0.8-1.1亿元

氢气回收:(4000-4500t)*0.7万m³/t*3.5元/m³*85%净利率=0.8-0.9亿元

碳纸:(10-15万平)*600元/平*30%=0.2-0.3亿元

半导体:1亿元*30%净利率=0.3亿元

高温热处理:1亿元*20%净利率=0.2亿元

负极及其热场:按照出货对应5万吨负极,单吨价值量5000元(23年预计不会自己做负极),对应收入2.5亿元,按照20%净利率看对应利润约5000万元。

综上,23年公司业绩在8-12亿元,其中非光伏业务在2-3亿元,占比超25%。


投资建议

预计公司22、23年业绩分别7、10亿元(23年非光伏业务利润预计达3-4亿元),分别对应39、27倍估值。

由于新业务发展不断超预期,且存在爆发性机会,我们继续看好碳基复材平台型公司【金博股份】。


深度报告链接:

碳碳热场·深度 | 高成长+可延展,降本能力决定想象空间】:

https://mp.weixin.qq.com/s/pUwe49MAn1SMsBupFEwNWA


【金博股份·深度2 | 从光伏碳碳热场走向碳基复材平台型公司】:

https://mp.weixin.qq.com/s/qxIkwBa9GXH76-Ys8PRZ3w


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