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金博股份：继续看好公司平台化转型

ZML8个月前 (09-26)调研纪要

近期我们对金博股份进行调研，对市场关心的负极和碳陶业务做更新如下：

基本面

1、负极

（1）效果：采用碳碳材料后，单吨负极用电5000度以下，较传统坩埚的8000度和1.2万度大幅降低；人员30人，而传统坩埚需150人；厂房5-6千平米，较传统坩埚低50%。

（2）进展：23Q1开始投产，预计23年出货对应5-6万吨负极，主要客户为中科电气。

2、碳陶

（1）客户：目前主要是广汽、比亚迪，后面小鹏、小米接触。

（2）产品：除刹车盘外，公司预计年底推出刹车片，碳陶刹车片此前需进口，单片价格500元，单车8片，合计4000元，公司实现国产替代后可以降低到2400元/车，同时也会针对传统铸铁刹车盘推出刹车片，单车价值量预计240元。

3、23年公司业绩拆分

热场：（4000-4500t）*（12-18万元/t+2.2万元/t）=6-9亿元

碳陶：（20-30万片）*2500元/片*15%净利率=0.8-1.1亿元

氢气回收：（4000-4500t）*0.7万m³/t*3.5元/m³*85%净利率=0.8-0.9亿元

碳纸：（10-15万平）*600元/平*30%=0.2-0.3亿元

半导体：1亿元*30%净利率=0.3亿元

高温热处理：1亿元*20%净利率=0.2亿元

负极及其热场：按照出货对应5万吨负极，单吨价值量5000元（23年预计不会自己做负极），对应收入2.5亿元，按照20%净利率看对应利润约5000万元。

综上，23年公司业绩在8-12亿元，其中非光伏业务在2-3亿元，占比超25%。

投资建议

预计公司22、23年业绩分别7、10亿元（23年非光伏业务利润预计达3-4亿元），分别对应39、27倍估值。

由于新业务发展不断超预期，且存在爆发性机会，我们继续看好碳基复材平台型公司【金博股份】。

深度报告链接：

【碳碳热场·深度 | 高成长+可延展，降本能力决定想象空间】：

https://mp.weixin.qq.com/s/pUwe49MAn1SMsBupFEwNWA

【金博股份·深度2 | 从光伏碳碳热场走向碳基复材平台型公司】：

https://mp.weixin.qq.com/s/qxIkwBa9GXH76-Ys8PRZ3w

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标签: 负极碳陶金博股份坩埚

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