当前位置: 首页 调研纪要

#调研纪要#建材周度观点更新20220605

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-06-06 00:19:50

组合更新:基本维持观点不变。在需求拐点真正出现前,仍以在不确定的宏观环境下消弭不确定性为目标,即在满足【地产相对脱钩、报表相对干净、通胀环境下相对受益】基本面特征的个股中,选择交易流动性和性价比相对更高的白马龙头,【东方雨虹、伟星新材、北新建材、中国巨石】是当前我们的top pick组合,建议关注【苏博特、华新水泥、上峰水泥(未覆盖)、光威复材】。(部分公司合规因素略去)宏观团队的下半年预测更新?1)2022年2-4季度GDP同比增速的均值可能分别为1.2%、5.4%、5.5%,全年均值可能为4

......

组合更新:基本维持观点不变。在需求拐点真正出现前,仍以在不确定的宏观环境下消弭不确定性为目标,即在满足【地产相对脱钩、报表相对干净、通胀环境下相对受益】基本面特征的个股中,选择交易流动性和性价比相对更高的白马龙头,【东方雨虹伟星新材北新建材中国巨石】是当前我们的top pick组合,建议关注【苏博特、华新水泥、上峰水泥(未覆盖)、光威复材】。(部分公司合规因素略去)
宏观团队的下半年预测更新?
1)2022年2-4季度GDP同比增速的均值可能分别为1.2%、5.4%、5.5%,全年均值可能为4.3%左右。如果把今年下半年和明年上半年放在一起,未来四个季度合计GDP增速可能为6.5%左右。
2) 地产:房地产开发投资3-4季度同比或从2季度的-3.6%反弹至1.1%和4.1%,全年同比或在在0.5%左右。商品房销售金额同比降幅或从2季度的-34.3%收窄至4季度的-3.9%,价的反弹快于量。
3) 基建:基建投资或加快赶工进度。2-4季度增速可能分别为5.2%、11.0%、7.0%,低基数原因或使得基建增速在第三季度成为高点。基于基建重要性的提高,以及十四五时期重大项目逐步落地,2023年基建增速仍有望保持中等增速,我们预计高于4%。
4)出口:我们预计全年出口同比增长5.2%, 2-4季度可能分别为8.4%、3.3%、-3.6%。
基建高频数据的情况?
从地方政府采招平台爬虫数据统计,2022年3/4/5月基建新签中标金额同比分别为-23.8%、-4.7%、-6.7%(5月交通项目中标金额+66.5%,市政项目-35.8%,环保项目+25.4%,电力项目+51%)
行业淡季价格竞争加剧怎么看?行业逻辑是否发生了变化?
本周全国水泥价格环比回落2%,全国平均出货率环比下降0.5ppt至63.2%,同比下降10.5ppt。在淡季期间一些区域企业较大幅度降价去库,局部区域降价超预期,是近年来持续发生的事情。今年环境异常艰难,淡季异常漫长,降价竞争烈度加剧,是合理和正常的。但如把短期的降价竞争,理解为龙头企业通过主动降价抢占市场份额,制定以市场份额为首要目标的定价策略,在相对长的时间维度上挤占小企业的市场空间,通过扩产竞争逐步逼迫其退出市场,则缺乏足够依据。关键的矛盾还是在于需求,下半年需求如得到明显改善,龙头企业不具备单方面发起价格战的条件;如需求持续无改善(或继续走低),即使龙头企业不存在主动降价竞争的意愿,行业错峰机制亦难以维持。在对下半年需求有信心的情况下,我们认为没有必要过于担忧行业的供需逻辑和已建立的行业生态发生大幅变化,但如中长期水泥需求持续、明显下滑,则需要关注行业格局可能的演变。
梅雨开始,玻璃价格如何演绎?
从我们本周和某浮法玻璃龙头交流来看,当前行业对后续市场需求复苏寄予了一定期待,在低利润下仍拒绝冷修甚至复产点火,但冷修安排仅仅是被延迟了,并未消失,我们判断如价格阶段性进一步回撤,企业冷修数量有望增加(从与行业专家和企业交流来看,当前仍是天然气产线成本最高,濒临冷修的老线成本较新线高出8-10%,更容易亏损至现金)。企业反馈目前市场处于互相试探的阶段,前期玻璃价格下降导致大家都保有玻璃价格持续下降的预期,随着涨价信号发出,如果与市场形成良好互动,下游心态也会随之调整。我们认为,随着雨季到来,玻璃储存难度增加,一部分区域在高库存下可能降价出货,加速行业冷修出清,为下半年旺季做好铺垫;但考虑到光伏玻璃迅速扩张对纯碱价格的拉动,下半年可能出现“玻璃纯碱双强,纯碱更强”的局面。
消费建材的一线市场反馈?
本周和专家(某防水涂料经销商,地产业务80%,市政20%)交流的要点如下:
上海工地受疫情影响,2个月不开工,对行业整体打击严重,复工复产已经开始,进度可以赶上但有额外成本。
当前经销商选择厂商产品时:最首要的是看账期和授信政策(品牌之间价格差异不大,都未大幅提涨),当前经销商存在资金缺口的情况仍较普遍,部分达销售额10-20%,地产商的垫资要求变高了。其次看重厂商的规模和服务。客户端,部分经销商将业务尽可能转向国企央企地产商,宁可牺牲20%订单,也要控制回款质量。
C端高增速的需求端解释:1)前年国家出台“房住不炒、租售同权“,这两项措施催生了租赁房改造;2)政府棚改,推出了很多政府出资建设的公寓房;3)近年有换购潮、二次装修需求,去年是交房大年。
市场格局:许多做地产客户的经销商业务出现了严重风险,激进的经销商倒闭较多;对非标产品的市场监督持续趋于严格,非标到国标转换成本太高,可以感受到规模以下企业大面积退出;人工成本增加,单个工人400-500一天,对有施工团队的经销商压力较大。
免责声明:以上内容为本站由网络合法获得,版权归原撰写方所有,其观点不代表本站观点,亦不代表本站赞同其观点或证实其内容的真实性,如有侵权请联系客服处理。

有话要说

  



客服微信

分类栏目