#调研纪要#近期投资者关注油价大跌对A股整体及结构的影响

【长江策略 | 短评】近期投资者关注油价大跌对A股整体及结构的影响，我们的观点和整理如下：

▍油价大跌原因
1、供给增加：6月3日OPEC及其盟友同意在7月和8月每日增产64.8万桶石油，增幅大于预期，一定程度上减少供给压力。
2、 需求预期减弱：鲍威尔在今日的国会听证会上，承认大幅加息可能使美国经济陷入衰退，并称软着陆“非常具有挑战性”。受美国经济衰退预期影响，未来需求或有所减弱。同时美国成长风格跌幅更大或佐证市场正在交易衰退预期。
▍对A股有何影响？
1、总量层面通胀对A股的影响趋缓。由于中美周期错位，无论油价下跌是否计入美国衰退预期，国内经济周期依然处于“危机”转“衰退”/“弱复苏”阶段，利于权益资产。预计中美股市仍将继续呈现中强美弱的错位状态，参考2000-2001年。
2、油价下跌缓解输入性通胀压力，小部分缓解货币政策空间。我们在【中期策略】中谈到，通胀是约束本轮流动性牛市弹性高度的重要因素。如果油价后续持续下跌或至少中枢下降，这将利于国内货币政策空间，估值约束有所缓解。
3、结构上，利好成本端对油价敏感的行业，如航空、航运、物流、火电、消费端汽车、下游化工偏消费的领域（如涂料、塑料、轮胎）、部分建材。