#调研纪要#均胜电子(600699)调研纪要20230129

嘉宾：IR项瀛公司2022年实现营业收入约497亿元，同比增长约9%，其中汽车电子业务实现营业收入约153亿元，同比增长约15%；汽车安全业务实现营业收入约344亿元，同比增长约6%。

预计2022年度将实现扭亏为盈，归属于母公司所有者的净利润预计为3.21亿元～3.61亿元，其中预计Q4业绩在1.9-2.3亿元。2022年以来，公司新业务订单获取保持强劲，累计新获订单超750亿元，其中新能源汽车领域新订单占新获总订单比例已超60%，增长快速，预计未来新能源汽车领域产生的营业收入将超过60%。

Q&A

22年四季度公司如何客服行业的不利因素？

收入端比市场预期高很多，Q3为128亿元，Q4将近140亿元。虽然海外市场占比收入高，但是海量的在手订单可以穿越行业的不确定性。国内，10月和11月的排产是全年最高的。

Q4的主要影响是汇兑损失，对净利有一定影响。23年预期，净利中性目标9-10亿元，23年收入530亿元收入，10%增速，主要来自汽车电子。

汽车安全业务与22年持平，汽车电子增长到23年的180-190亿元。汽车安全业务22年的一二季度亏损、三四季度开始赚钱，全年还是亏损。

公司未来在汽车电子的智能化业务会如何发展？

汽车安全业务，欧洲和北美主要受成本端影响，由于海外原材料价格高，供应链管理不足。

客户的价格转移机制，22年产生的规模1.28亿美元。

此外就生产产能的转移跟客户进行谈判，已经有3家客户同意。生产环节转移到中国，装配环节还是在欧洲，在接下来好几年逐步实现。国内是90亿体量，天花板是150亿元。

最大的客户增量来自自主品牌，BYD，依托合肥工厂快速起量，拿到的订单量占到它的体量比例非常大。

汽车电子座舱领域，一是跟华为的合作。

广汽A88项目开始生产，由于用的是华为的手机芯片，需要保供手机，所以量有限。

二是5G，目前在谈订单量，今年会有一些落地。智能驾驶，跟很多芯片厂商在谈，英伟达、高通、地平线等新能源，主要针对800V，这个产业链在27年之前对tier1厂商来说是如何树立自己的权威性，27年800V产品的体量可能跟座舱的差不多。

安全业务的毛利率目标？

远期毛利率20%，净利率目标5%。

未来3年毛利率和净利率是持续提升的过程，23年希望看到毛利率转正。电子业务未来的客户、毛利率？

目前是美系为主，在欧洲的增长不错，除特斯拉之外，面对国内车企的竞争不是那么激烈。

目标毛利率是25%，预计23-24年实现。

净利率5%+。

海外收入结构？

安全业务的海外占比75%，电子业务的海外占比65-70%。

汽车电子业务，国内在宁波，还有在德国、东欧、北美地区汽车安全业务23年收入增长不大的原因？

主要是海外客户，由于供应链问题，大量车交付不出去，需要先处置原有订单交付，才会有新增订单。

新能源客户较传统燃油车客户的汽车安全产品价值量有提升吗？

安全气囊，原来只有主驾和副驾，现在一台车有6个。以前座舱是硬件开发，现在有域控制器等大量的软件部分。

欧洲市场的供应链恢复情况如何？

欧洲和北美的需求比较好，但是没办法在终端体现到。比如4s店都没有展车，订车之后的排期在12个月以上。欧洲客户要求芯片只能采用TI、英飞凌、恩智浦，也因此大大限制欧洲供应链的恢复。

国内的BYD客户的供货情况？

安全业务目前订单还是由上海工厂供应，24年合肥工厂投产之后，产能会迅速打满，产值大概40亿元。

座舱域控的在手订单？

德系客户，主要是大众、奥迪和斯柯达，订单总量超过200亿元。突破有在日系客户和华为合作的客户进行。

智驾域控订单？

非常有限，可以忽略不计。

客户谈判价格传导目前已经有多少比例？

22年的规模是1.28亿美元，23年预计不会比22年少。