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#调研纪要#隆基并没外界传得那么牛逼,光伏投资短视

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-06-04 10:59:48
‍提问:从通威涨价延伸两个问题,想请教下:1、明牌是电池企业盈利提升,更有利于对新技术的向往,这个是坚定我们一直以来的认识的;2、相对1比较隐晦,而且平时我们讲的较少,就是大尺寸电池的。市场接受度是不是更高了?我们需要关注个股吗?或者说大尺寸的壁垒高吗,毕竟设备需不通用,大尺寸占比高的企业是不是有一段优势期?

回答:

1、通威电池涨价,这个第一时间看到了,但我没咋讲。因为光伏里,我主要看好逆变器、组件、设备和稀缺材料(排名不存在先后,我平时都是按照市值来写的企业顺序,因为景气赛道内部的排序,也是时有微调的)。我跟踪硅料和跟踪碳酸锂价格一样,是为了判断行业贝塔。这肯定是个利好,因为市场当前对这个没啥预期——过去,大家预期的是,硅料降价后,终端用户最受益,组件也受益一点儿,电池片也能吃到一丢丢渣渣。但硅料现在还在涨价,电池片独立于硅片涨价,直接说明了下游需求很好。其实每个环节的盈利,短期更多是看本环节的竞争格局和上下游的情况,跟更远的环节关系不那么大。电池的扩张很快,目前PERC盈利相对还不错,跟很多企业等着投新型电池技术有关,导致短期有点儿不够,换言之,稍微看长些,电池产能肯定不缺,这跟硅料这种长扩产周期的完全不一样。所以,前几天我在留言区还写到,通威股份是个注重当期现金流的企业,所以公司今年还投了十几个GW的PERC,这个跟本次涨价也是对应的,毕竟通威只有看到本环节盈利有所提升,才会增加投资的。但是呢,这事儿影响的就是短期波动,因为电池环节的盈利在提价后,估计今年占通威股份也就不到1成,未来硅片+电池+组件的一体化,才是产业趋势,电池片环节的竞争格局是更加分散的,也不如硅片,本环节不会出现硅料的高盈利,这一点一定要清醒看到。

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‍提问:从通威涨价延伸两个问题,想请教下:1、明牌是电池企业盈利提升,更有利于对新技术的向往,这个是坚定我们一直以来的认识的;2、相对1比较隐晦,而且平时我们讲的较少,就是大尺寸电池的。市场接受度是不是更高了?我们需要关注个股吗?或者说大尺寸的壁垒高吗,毕竟设备需不通用,大尺寸占比高的企业是不是有一段优势期?

回答:

1、通威电池涨价,这个第一时间看到了,但我没咋讲。因为光伏里,我主要看好逆变器、组件、设备和稀缺材料(排名不存在先后,我平时都是按照市值来写的企业顺序,因为景气赛道内部的排序,也是时有微调的)。我跟踪硅料和跟踪碳酸锂价格一样,是为了判断行业贝塔。这肯定是个利好,因为市场当前对这个没啥预期——过去,大家预期的是,硅料降价后,终端用户最受益,组件也受益一点儿,电池片也能吃到一丢丢渣渣。但硅料现在还在涨价,电池片独立于硅片涨价,直接说明了下游需求很好。其实每个环节的盈利,短期更多是看本环节的竞争格局和上下游的情况,跟更远的环节关系不那么大。电池的扩张很快,目前PERC盈利相对还不错,跟很多企业等着投新型电池技术有关,导致短期有点儿不够,换言之,稍微看长些,电池产能肯定不缺,这跟硅料这种长扩产周期的完全不一样。所以,前几天我在留言区还写到,通威股份是个注重当期现金流的企业,所以公司今年还投了十几个GW的PERC,这个跟本次涨价也是对应的,毕竟通威只有看到本环节盈利有所提升,才会增加投资的。但是呢,这事儿影响的就是短期波动,因为电池环节的盈利在提价后,估计今年占通威股份也就不到1成,未来硅片+电池+组件的一体化,才是产业趋势,电池片环节的竞争格局是更加分散的,也不如硅片,本环节不会出现硅料的高盈利,这一点一定要清醒看到。

2、大尺寸不算什么技术创新吧——因为不是啥技术优势、所以我也就没谈过这背后的红利期吧,所以我也就没咋讲,这个跟企业的选择有关,隆基没选择210也是它认为210长期用下来不一定更稳定——当前也不能说210就比182好,182当前价格差一些,跟今年166改182比较多有关,多说一句,隆基历史上也不是没错过,这个很正常,我看不少地方把隆基神化了。隆基的眼光和战略执行力确实更好一些,比如最近硅片厂缺的光伏石英砂,隆基是有安全库存的,其他硅片厂企业未来一年是有可能因为缺乏坩锅而影响产能的。产能优势和技术优势,从来不是牢不可破的。当年,多少人认为隆基在硅片环节的优势会是长期的——成本更低、售价略高,现在看,技术外溢才是常态,现在隆基和其他硅片厂的盈利水平差异没那么大的。硅片企业当前的盈利更好,是因为硅料太缺了,龙头硅片厂锁定了硅料、价格还略有折扣,那么自然导致了硅片也是供不应求的,盈利水平自然更高了。但硅料价格迟早会下滑,那么硅料环节的盈利未来一定是下滑的,现在主流预期,认为硅片环节的盈利下滑幅度有限,而隆基在历史上的成功,包括公司反复跟大家说让大家相信公司在新技术上的储备,大家很期待新技术的新一轮红利。但对于光伏这种“卷王”行业,谈格局我觉得有些盲目,市场往往就看一个季度,不看那么远。比如硅料涨了,就砸没硅片产能的;硅料预期要跌了,要涨没硅片产能的。实际我们都知道,价格波动的影响没那么线性。每次到了财报季,就会疯狂博弈财报。

         
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