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#调研纪要#【民生电新】基本面无忧,产业链价格下行+技术迭代助力光伏板块持续高景气

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-09-16 10:16:12
■9月14日,欧盟委员会正式提议禁止所有强制劳动的商品进入欧洲市场,该禁令倡议旨在涵盖制造生产的所有阶段,用于补贴电力消费者的电费支出,该消息为今日光伏板块震荡的主要原因。长期来看无需过度担忧,该提案中并未提到中国与光伏产品,且提案目前处于讨论阶段,需要经过欧洲议会和欧盟理事会的讨论与同意才能通过,且将在通过后的24个月后生效,短期来看对欧洲需求影响不大,且相关厂商仍有时间对海外的渠道与产能进行布局。欧盟提出电力市场干预措施,临时性将电力企业的“边际收入”上限定为每兆瓦180欧元,超过这个上限的......

■9月14日,欧盟委员会正式提议禁止所有强制劳动的商品进入欧洲市场,该禁令倡议旨在涵盖制造生产的所有阶段,用于补贴电力消费者的电费支出,该消息为今日光伏板块震荡的主要原因。长期来看无需过度担忧,该提案中并未提到中国与光伏产品,且提案目前处于讨论阶段,需要经过欧洲议会和欧盟理事会的讨论与同意才能通过,且将在通过后的24个月后生效,短期来看对欧洲需求影响不大,且相关厂商仍有时间对海外的渠道与产能进行布局。

欧盟提出电力市场干预措施,临时性将电力企业的“边际收入”上限定为每兆瓦180欧元,超过这个上限的收入将由政府征收此外。我们认为随着欧洲气温下降,用电量激增,电价预计将环比提升,在劳动力短缺逐渐缓解的背景下,光伏新增装机将持续提升,需求无需担忧。


■排产维持稳定,产业链价格有望下行。整体来看,9月组件排产稳步回升,且目前国内疫情好转,物流和供应链影响逐步消除,光伏相关企业下半年业绩有望延续上半年的高景气状态,同环比持续增长。国内:随着硅料产能的逐渐释放,硅片、电池与组件等环节成本有望下行,下游电站开工率或将于Q4开始稳步提升。海外:欧盟可再生能源占比将从40%提升至45%,2030年累计装机量将达到740GW,较原计划提升约70GW。综上,我们预计22年全球光伏装机需求将超240GW,增速超40%,需求稳步向上。 


■技术迭代加速,有望打造差异化优势。近目前,电池环节技术迭代加速,晶科、晶澳、天合、通威等主流厂商加速TOPCon技术与产能的局部,从组件招标情况来看,TOPCon电池目前在国内招标项目平均溢价超过0.1元/W;HJT方面,各厂家在薄片化、降低银耗、靶材优化等方面持续推进,产业化有望加速。总体来看,目前电池技术百花齐放,多种新技术路线齐头并进,各厂家有望通过持续研发打造差异化优势,在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。


■投资建议:

思路一:推荐具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节,推荐隆基、晶澳、晶科、天合等,关注日升、爱旭、高测、迈为、帝科、中环、钧达等。

思路二: 推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光、固德威、锦浪、德业等,关注禾迈、昱能;受益大电站相关,推荐阳光,中信博,关注上能等。

思路三:推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业,推荐通灵,关注宇邦、威腾电气;推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节,推荐福斯特、海优、联泓、盛虹等,关注石英等。


■风险提示:上游原材料价格波动、终端需求不及预期、技术发展不及预期。


民生电新:邓永康13852292811/郭彦辰19821223996/林誉韬


点评:今天新能源板块的大幅回调,主要是今年A股市场整体跌幅较大,相比之下新能源板块走势较好。至于今天的欧盟光伏政策和美国电动车政策,都是之前市场有一定预期的,都不是新东西。电动车不大关注,对于光伏,参考上面的点评,欧盟政策还需要很久才可能实施,且大概率无法对华限制,毕竟欧洲能源独立和碳中和压力巨大。如果非要说利空,那就是短短几天内,欧美同时出政策,尤其美国的T W政策法案,导致市场担心中外对抗升级,叠加汇率贬值等,让部分投资者一下子被搞懵了。对于成长方向,近期确实出现了筹码集中等带来的补跌,要在其中排序,看好的方向没多大变化,还是储能、光伏、海风和智能汽车半导体和军工会有部分机会。


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