【民生电新】基本面无忧，产业链价格下行+技术迭代助力光伏板块持续高景气

■9月14日，欧盟委员会正式提议禁止所有强制劳动的商品进入欧洲市场，该禁令倡议旨在涵盖制造生产的所有阶段，用于补贴电力消费者的电费支出，该消息为今日光伏板块震荡的主要原因。长期来看无需过度担忧，该提案中并未提到中国与光伏产品，且提案目前处于讨论阶段，需要经过欧洲议会和欧盟理事会的讨论与同意才能通过，且将在通过后的24个月后生效，短期来看对欧洲需求影响不大，且相关厂商仍有时间对海外的渠道与产能进行布局。

欧盟提出电力市场干预措施，临时性将电力企业的“边际收入”上限定为每兆瓦180欧元，超过这个上限的收入将由政府征收此外。我们认为随着欧洲气温下降，用电量激增，电价预计将环比提升，在劳动力短缺逐渐缓解的背景下，光伏新增装机将持续提升，需求无需担忧。

■排产维持稳定，产业链价格有望下行。整体来看，9月组件排产稳步回升，且目前国内疫情好转，物流和供应链影响逐步消除，光伏相关企业下半年业绩有望延续上半年的高景气状态，同环比持续增长。国内：随着硅料产能的逐渐释放，硅片、电池与组件等环节成本有望下行，下游电站开工率或将于Q4开始稳步提升。海外：欧盟可再生能源占比将从40%提升至45%，2030年累计装机量将达到740GW，较原计划提升约70GW。综上，我们预计22年全球光伏装机需求将超240GW，增速超40%，需求稳步向上。 

■技术迭代加速，有望打造差异化优势。近目前，电池环节技术迭代加速，晶科、晶澳、天合、通威等主流厂商加速TOPCon技术与产能的局部，从组件招标情况来看，TOPCon电池目前在国内招标项目平均溢价超过0.1元/W；HJT方面，各厂家在薄片化、降低银耗、靶材优化等方面持续推进，产业化有望加速。总体来看，目前电池技术百花齐放，多种新技术路线齐头并进，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。

■投资建议：

思路一：推荐具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基、晶澳、晶科、天合等，关注日升、爱旭、高测、迈为、帝科、中环、钧达等。

思路二: 推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光、固德威、锦浪、德业等，关注禾迈、昱能；受益大电站相关，推荐阳光，中信博，关注上能等。

思路三：推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐通灵，关注宇邦、威腾电气；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优、联泓、盛虹等，关注石英等。

■风险提示：上游原材料价格波动、终端需求不及预期、技术发展不及预期。

民生电新：邓永康13852292811/郭彦辰19821223996/林誉韬

点评：今天新能源板块的大幅回调，主要是今年A股市场整体跌幅较大，相比之下新能源板块走势较好。至于今天的欧盟光伏政策和美国电动车政策，都是之前市场有一定预期的，都不是新东西。电动车不大关注，对于光伏，参考上面的点评，欧盟政策还需要很久才可能实施，且大概率无法对华限制，毕竟欧洲能源独立和碳中和压力巨大。如果非要说利空，那就是短短几天内，欧美同时出政策，尤其美国的T W政策法案，导致市场担心中外对抗升级，叠加汇率贬值等，让部分投资者一下子被搞懵了。对于成长方向，近期确实出现了筹码集中等带来的补跌，要在其中排序，看好的方向没多大变化，还是储能、光伏、海风和智能汽车，半导体和军工会有部分机会。