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#调研纪要#宁德时代电话会要点总体情况20220823

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-08-24 09:43:54

◆22Q2归母66.8亿,同增164%,环增347%,22Q2扣非60.7亿,同增170%,环增522%。◆上半年出货量:大树上超过100GWh,Q2环比Q1增长。◆费用率:Q2相比较Q1收入增长了。◆投资性收益(13亿):一块是参股公司的股权收入(约4个多亿),另外一块是参股公司的利润确认。◆现金流:51亿其他与经营活动有关的现金流,这部分里面有10-20亿是利息和保证金等部分。◆存货:原材料和电池成品,发货有时间周期,同时下半年是旺季会有存货备库,后续会在存货周转上效率进一步提升。◆设备招标

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◆22Q2归母66.8亿,同增164%,环增347%,22Q2扣非60.7亿,同增170%,环增522%。

◆上半年出货量:大树上超过100GWh,Q2环比Q1增长。

◆费用率:Q2相比较Q1收入增长了。

◆投资性收益(13亿):一块是参股公司的股权收入(约4个多亿),另外一块是参股公司的利润确认。

◆现金流:51亿其他与经营活动有关的现金流,这部分里面有10-20亿是利息和保证金等部分。

◆存货:原材料和电池成品,发货有时间周期,同时下半年是旺季会有存货备库,后续会在存货周转上效率进一步提升。

◆设备招标:前期产能储备是比较充分的,现有产能效率(节拍、良率、效率)也在不断提升,我们会根据产能产量的节奏来招标,比较谨慎,并不觉得会慢。

◆宜春锂资源:一期的探矿权采矿权都拿到了,会逐步推进中。

毛利率

◆电池张价:大部分客户上半年已经反应了涨价,还有一小部分动力和储能客户会在三季度和后面反应。

◆涨价起始时间:从一季度开始的,但是每个客户会不一样。

◆总体毛利率变化:一季度跟客户谈判,二季度价格开始恢复,同时追溯了部分一季度的补偿。

◆上半年其他业务(毛利额占26%,毛利率75%):包括技术使用费、服务费等,未来跟营收会是成比例的发展趋势。

储能电池毛利率:储能和动力商业模式和客户结构不一样,前期谈下来的执行需要时间,调整的节奏会稍微慢一些,到下半年会陆续改善。

◆后续毛利率的展望:动力和储能需求均处于上升态势,主要客户从二季度开始联动,接下来应该会是持续状态。

海外市场

◆海外收入:单有一部分出口的,是直接发到海外的,我们发给特斯拉的不计入海外收入。

◆海外市场布局:考虑因素比较多,将会综合多方面因素选择合适时机。

◆欧美碳足迹法规:公司很早关注,也有相应动作,比如在四川建立了全球首家零碳工厂,未来会在碳足迹追踪加大努力,确保能通过欧盟认证。

◆欧洲市场销量展望:短期受地缘政治影响,大趋势不会变

◆美国税收减免:关注落地情况,还未定论。

新技术

◆新产品开发:2.2C快充上车应用,液冷CTP储能交付4GWh,发布麒麟电池可支持1000公里续航。

◆M3P&Na+:跟客户接触情况比较好,年底或明年初有可能会陆续出货。

◆高镍与韩系竞争:技术和成本与韩国比信心是没问题的,不管是材料成本还是加工成本都是有优势的,制造成本也是更优的。

◆回收:目前还没有进入到大批量回收的阶段,现在还是布局阶段,政策方面有些不清晰的地方,利润率比正极材料高。


Q&A

宁德时代出席嘉宾:董秘蒋理,IR 林美娜

QA:请教美国布局的情况: A:业绩看法:业绩也算不上突出,一季报交流的时候也有提前说,材料端涨价导致的,客 户端沟通需要一个过程,二季度的毛利有恢复(含追溯)毛利 18.6%;美国建厂考虑因素较 多,会选择合适的时机进行推动;

QA:储能的毛利率的趋势 A:储能的商业模式客户结构不一样,节奏方面价格调整要比动力更慢,预计到下半年会有 所改善;

QA:设备的招标的规划与产能不是特别一致: A:招标也并不是慢,有自己的额节奏和安排,未来展望要相对谨慎,前期产能储备比较充分 (福鼎、⻋里湾、宜宾等都比较顺利),在宁德时代看出来并没有多。

QA:单 G 瓦时投资只有 1.6E,如何看待:

A:设备的节拍、效率优率都有所提升;

QA:上半年的出货量:

A:上半年出货超过 100GWh 没有仔细拆分,Q2 环比是有所增⻓的 QA:一季度的补偿对二季度的贡献:

A:具体的量没有细算,认为不是特别大的区别;Q3 还有一部分毛利率是要用到 Q2 的; QA:美国通胀法案的看法,即使建厂也不享受税收减免: A:很复杂,新能源⻋只是一部分,在宁德时代和其他企业来看也觉得不是特别好确定。到底 怎么落地很复杂,宁德时代内部也在研究。 QA:上半年其他业务的毛利率,初步拆分看,上半年其他业务的毛利占总体的 26%,未来 的比重和毛利率大概在什么水平。 A:主要来自研发技术授权、服务等贡献,未来也有可能会变得更大。发展的趋势是相对稳定, 不认为不是主营的一部分。

QA:欧洲碳足迹法规的应对准备及⻛险的预案: A:很早就关注到,并且做了一些动作(比如四川全球首家的零碳工厂),未来会继续全力方 向发展

QA:高层组织构架的变动,如何保持稳定性: A:每年都在做员工的股权激励计划,核心⻣干人员相对比较稳定,通过组织构架的优化精简。 公司快速发展也有一些管理方面的挑战,这是不可否认的。

QA:投资性收益(13 亿的构成)未来的趋势:

A:两块,1 是股权出售(南美公司,大概 4 个多亿)2 是参股公司的受益;认为随着产业的 发展企业投资的受益效果还是不错的;

QA:存货的增⻓的原因和未来的趋势: A:主要是原材料库存商品及发出商品,主要是客户的发货、确认有时间差,另外下半年是旺 季要提前备货。未来也计划研究降低存货对成本的占用。

QA:伊春锂资源的节奏:

A:探矿权、采矿权都拿到了(一期),现在还是要一步一步来。

QA:2 季度电池涨价反应了多少,3 季度的涨价预期: A:大部分的动力客户在二季度都完成了,落地的时候是二季度,但是还有追溯,每个客户不 一样,没完成的很小比例,储能有一部分;

QA:3 季度的价格相较于 2 季度的价格的预期:

要看原材料的价格;

QA:三季度动力储能的毛利率展望:

下半年的市场需求还是处于持续上升的阶段,接下来也会更快。3 季度预计会是一个持续的 状态,再往下走也要看原材料的情况;Q3\4 不会比 Q2 差,后面应该会更好。 QA:欧洲工厂客户的订单情况及后续的展望: A:趋势是不会变的,短期是地缘政治的影响,⻓期没问题,能源价格下降后续还是会更好。 QA:23-25 年远期的定点及订单的情况: A:订单挺好的,在欧洲。所以才在匈牙利建工厂;

QA:新技术的预期: A:跟客户沟通挺好,不少客户都会比较认可,大体上今年年底明年年初陆陆续续出货。钠 离子和磷酸锰铁锂都不会太晚,但是供应链这块还是有影响。

QA:明年的出货指引:

A:具体数字就不说了,还要具体执行。 QA:高镍产品的技术储备和产品的储备在欧洲竞争; A:产品上很有信心技术产品和成本都有优势,材料&加工优势中国相对都有优势。 QA:非中国的 OEM 的出货比例; A:都是统一谈的,国内落地。年报里海外收入是指直接发给海外(类似卖给特斯拉,特斯拉 出口就不算海外业务)

QA:行业明年的需求判断(储能&动力) A:大环境没变化的话增速会很快,量上不好说,主机厂都没有给指引。订单量也不少。 QA;2 季度的费用率较低(低 1-2 百分点)的原因及持续性; A:宁德时代的费用率一直比较低;

QA:50 多个亿的返税(里面还有保证金、利息等不全是返税),二季度的现金流的情况及后 续的趋势:

A:上半年净流入 180 多个亿,50 多个亿的返税相对随着建厂地方政府的补贴还是可以持续 的;

QA:追溯的利润记在哪个科目

A:这个要内部确认一下;

QA:回收的量指引&利润率水平及布局: A:回收量还是不大的,现在还在布局,都是通过各种渠道收集的电池、边⻆料等。利润率 相较比电池肯定跟高的,但是现在量少。 QA:回收渠道的模式,政策问题还有不清晰的地方。关键是货源,现在还在个人手中,需 要一些时间(统一) 总结:期待与各位投资者保持正常持续的沟通,宁德时代是一个说得出做的到的企业,只是 很少宣传。后续也会继续交流


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