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#调研纪要#宁德时代慌了?澄清会纪要20220907

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-09-08 09:51:52
1.Q3毛利率问题:Q2毛利率有改善,动力电池已经落地,储能业务周期传导长,下半年会改善;总体三季度电池毛利率比上半年会改善,特此针对不实传闻向各位投资人汇报澄清。2.江西合作:采矿主要取决于采矿端,而非冶炼端,公司已经取得了探矿和采矿权,也有其他合作方,不会耽误江西锂矿资源的开采进度。Q & AQ:储能的价格传导机制?针对不同客户的议价机制,原材料价格变化和终端售价的传导?有没有联动机制?A:储能更多是项目制,跟动力不太一样。单个项目的价格是之前确定好的,价格先确定再交付。储能发展,项......

1.Q3毛利率问题:

Q2毛利率有改善,动力电池已经落地,储能业务周期传导长,下半年会改善;总体三季度电池毛利率比上半年会改善,特此针对不实传闻向各位投资人汇报澄清。

2.江西合作:

采矿主要取决于采矿端,而非冶炼端,公司已经取得了探矿和采矿权,也有其他合作方,不会耽误江西锂矿资源的开采进度。

Q & A

Q:储能的价格传导机制?针对不同客户的议价机制,原材料价格变化和终端售价的传导?有没有联动机制?

A:储能更多是项目制,跟动力不太一样。单个项目的价格是之前确定好的,价格先确定再交付。储能发展,项目越来越多,资源价格也在变化,新项目会调整价格,这个跟动力电池不一样。针对过去项目少部分会做追溯调整,但比例不像动力电池大。储能主要是靠新项目来传递所以比动力长。

Q:所以是老项目不调整,如果成本下来后,老项目还会降价吗?

A:可能性都有,上下游有个协商过程,会保持一个合适的毛利率。

Q:追溯调整老项目,大概时间差多久?

A:调老的项目比例比动力少,项目制不像车型式,项目可研会提前固定电池价格,调的话得谈,而且客户多,不像主机厂就那几个客户。

Q:储能合理的毛利率大概什么水平

A:没有合理毛利率这么一个说法。20-30%个点都是合理的。上半年偏低三季度在改善了。

Q:储能的三季度新项目和老项目比例?

A:比例没统计过。上半年收入就125亿了,毛利率恢复趋势是很确定的。

Q:储能国内外机制有不同吗,还是说都是项目制?

A:国内直接跟业主方/项目方谈业务合作,国外还有渠道商,主要商业模式是走渠道,当然也有一部分业主;渠道上会不太一样。不管国内国外项目毛利率都在提升。

Q:江西矿投产会不会延后?

A:探矿权采矿权拿到了,进度不慢,符合预期,矿业有审批流程需要走,在积极跟政府一起走流程,需要考虑环保安全等事情,目前看进度已经比较快了。明年具体时间点不好说,我们尽快推动。

Q:江西产能比较紧张,冶炼在永兴终止后是其他合作方补上还是我们找新合作方补缺?

A:锂矿缺,不是缺冶炼资源,是缺矿,冶炼上产能很快也不是核心门槛,做的好和不好有区别但远没到卡脖子程度,我们各个环节都有合作方。虽然和永兴不合作了,但是对公司碳酸锂的产出不会有影响。具体情况以公告为准。

Q:冶炼重新找合作伙伴有审批周期吗?

A:冶炼就是个工业项目,审批没矿业那么难,上产能比较快,和天华合作的那个上产能的速度可以参考。

Q:江西项目达产还是以代工为主,一期项目完全达产的时间能不能给个展望?爬坡和量短期预测不准,但达产可否讲讲?

A:江西不完全是自采,本地还有合作矿、权益矿,今年就陆续在供应,代工只是部分供应。这个行业选矿、冶炼都不难,上游矿资源的获取和审批有难度,代工不是我们主要的方式,只是阶段性的合作。


点评:宁德中报公布后,持续阴跌,最开始应该有利好兑现、埋伏资金等原因。但后面,跟电动车需求边际转弱、碳酸锂价格预期生变等都有关系。这也再次说明,在A股,贝塔比阿尔法重要多了,哪怕是宁王,也逃不过。从交流情况看,跟我们说的情况类似,不管是看储能还是原材料等,三季度盈利都是进一步改善的,但对明年的担忧也是有毋庸置疑的。所以,是有阿尔法机会的,但也仅仅是阿尔法机会,锂电整体短期看不到贝塔起来的契机了——原本寄予厚望的销售旺季现在因为疫情等,让人越来越担心了。


文章来自#赚美了#,一个专注赛道股投研的平台,www.zhuanmeile.com
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