欧洲海缆产能吃紧，千亿市场展露，国内海缆厂商迎来出口良机
1、国内海风推进超预期
8月底，国内海上风电可见项目共60个，总规模共32.28GW。其中33个项目，共16GW已经启动相关设备、工程招标。另有16.2GW处于前期推进工作中，7月份以来海南新增4个项目2.3GW确认开发商，辽宁新增1个250MW项目完成竞配，福建新增2个共1GW项目完成竞配，广西2.7GW项目完成竞配。
同时，浙江新增3个共1.6GW项目开始了接入系统的相关招标。国内海上风电项目开发推进速度持续增加，超出年初的市场预期。我们预计，2023年国内装机量有望在10~13GW，可见的潜在招标项目16GW，有望继续增加。
2、年内海缆潜在订单仍有130亿元
海缆方面，已完成海缆招标项目约6.9GW，订单金额约122亿元。仍有7.9GW项目还未明确供应商，潜在订单规模130~140亿元左右。2023年海风海缆交付市场空间预计在170~180亿元左右。除海风海缆外，国内厂商脐带缆、油气田海缆等新增订单也超过30亿元，未来行业规模体量也在不断提高。
此外， 浙江温州洞头、瑞安、平阳三个海风项目共1.6GW启动前期工作，后两个项目离岸距离分别达到了74km、71km，有望大幅带动海缆需求。我们认为，24~25年国内海风海缆需求存在超预期的空间。
3、全球海风建设规划有望提速
欧洲目前海上风电并网量约为28.3GW，此前各国政府的规划将会在2030年达到160GW，部分国家也与近期加大了规划力度，160GW的目标正在不断上调。此前，德国、比利时、荷兰、丹麦四国规划2022-2025年新增284GW装机。8月30日，丹麦计划在2030年装机从目前的的2.8GW提升到19.6GW。英国计划22-30年新增27GW……可以看到，欧洲海风规划正在大幅提高。
巴西已经有100GW海风项目在IBAMA（巴西资源及环保局）注册进行环境影响评估。
美国方面，GWEC统计已有40GW海风项目正在推进。
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4、欧洲海缆产能吃紧，千亿市场展露
根据Nexan的22年中期业绩演示材料，其跟踪2024~2029年建设的了26个欧洲海风项目总规模达到41GW，海缆需求达约130亿欧元（约合人民币780亿元）。另有20个海底联网项目共20.3GW，海缆需求达到120亿欧元（约合人民币720亿元）。目前，欧洲三大海缆公司（普睿司曼、耐克森、NKT）产能已经全面排满至2024年，耐克森也将在2021~2024年投资2.5亿欧元进行扩产，这对于欧洲大部分公司来讲是非常罕见的扩产行为。
5、国内海缆厂商迎来出口良机
从全球来看，海缆产能主要分布在欧洲（普睿司曼、耐克森、NKT）与中国。欧洲、美国产能更多的满足环大西洋区域的项目需求，但随着欧洲海风、海底联网项目增多，市场已出现供给不足现象，海缆厂上已开始投资扩产。国内厂商东方电缆、中天科技、亨通光电，已经从2020年开始全面参与到全球海缆市场投标，欧洲、中东、东南亚等等区域均有中标记录。
随着欧洲产能吃紧，国内海缆厂商的出口逻辑愈发通顺，有望在接下来的1年内看到海外订单的大规模落地。因此，我们战略看多海缆公司未来3年的盈利及估值水平。
6、相关海缆公司逻辑
【东方电缆】：公司位于宁波，是国内出口业务氛围浓厚的城市，从德业股份到东方日升，都证明了这座城市在出口业务方面的人才与商业氛围。东方电缆2020年曾中标8000万苏格兰电网海缆订单，2022年中标5.3亿荷兰海风海缆订单，在出口业务方面已经具有充分的经验。公司2022年新建成的未来工厂（郭巨基地）设施先进、建设标准高，完全可满足欧美业主严苛的验厂要求。
【中天科技】：2017年开始，公司就曾在德国EnBw Hohe See海风项目、沙特油气田项目上中标海缆。2022年，公司中标了阿联酋乌姆沙伊夫油田海缆订单。公司海光缆业务在全球开展较早，为海电缆出口奠定了良好基础。
【亨通光电】：公司2020年曾中标越南茶容海风项目海缆，2022年公司又中标了越南金瓯、沙特红海等海外海缆订单。公司同样在海光缆业务领域有国际布局，收购PEACE国际联网项目（12000公里），也为公司奠定了国际业务基础。
