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#调研纪要#确定性增长和低PEG的建筑可能是未来的稀缺资源

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-05-27 11:52:36
1、基本面方面,国外、国内的诸多不确定性仍然存在,预计基建和房地产方面的宽松政策仍需延续,可能在未来长达几年的时间维度中,以基建和地产为代表的内需仍是最为可控、最为确定的部分。继四月底中央财经工作会议再次强调适度超前基建后,5年期LPR下调15个基点等政策对地产行业也有较大促进作用。政策持续友好,预期随后会持续有重要政策推出,因此建筑可能会被很多长期投资资金青睐。
2、估值方面,从2021年建筑央企的业绩表现上看,即使出现恒大那样的利空干扰,诸公司仍能维持10%以上的稳定增长,他们的经营稳定性和抗风险能力已经成为经济体中的稀缺资源;目前许多央企、国企的PEG估值水平在0.5左右,PB在0.6-0.7倍的PB,PE在6、7倍左右,在确定性的增长越来越稀缺的时候,这些公司的股票也有可能成为稀缺资源,他们的估值水平可能持续上升。股权激励也在改善他们的经营机制,增强业绩增长的确定性水平。
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1、基本面方面,国外、国内的诸多不确定性仍然存在,预计基建和房地产方面的宽松政策仍需延续,可能在未来长达几年的时间维度中,以基建和地产为代表的内需仍是最为可控、最为确定的部分。继四月底中央财经工作会议再次强调适度超前基建后,5年期LPR下调15个基点等政策对地产行业也有较大促进作用。政策持续友好,预期随后会持续有重要政策推出,因此建筑可能会被很多长期投资资金青睐。
2、估值方面,从2021年建筑央企的业绩表现上看,即使出现恒大那样的利空干扰,诸公司仍能维持10%以上的稳定增长,他们的经营稳定性和抗风险能力已经成为经济体中的稀缺资源;目前许多央企、国企的PEG估值水平在0.5左右,PB在0.6-0.7倍的PB,PE在6、7倍左右,在确定性的增长越来越稀缺的时候,这些公司的股票也有可能成为稀缺资源,他们的估值水平可能持续上升。股权激励也在改善他们的经营机制,增强业绩增长的确定性水平。
3、因此,尽管短期整个市场风险偏好提升,可能部分资金从上述龙头公司流出,但是从一个较长的时间来看,他们可能仍然处于被低估的状态,他们的确定性增长和低PEG水平可能成为未来较长时期的稀缺资源,我们继续建议重视其投资机会。
4、具体来说,龙头央企估值优势明显(中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑等),中国电建、中国能建等公司存在向清洁能源拓展的长期估值提升投资机会;BIPV相关公司中森特股份、江河集团等有望显著受益。维持对行业的“推荐”评级。
5、风险提示:下游需求不及预期、疫情持续扰动、宏观经济超预期下滑、流动性超预期收紧。
——招商建筑



         
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