容百科技交流要点20220816

1、出货：8月预计会创历史新高，9-12月依然会历史新高。

2、加工费：今年到现在为止，我们加工费没有降低。随着生产规模越来越大，工艺升级带来成本大幅度降低，我们会保证单吨净利不降低的情况下，把一部分利润让给客户，维持供应链稳定，不会影响单吨净利。

3、钠电：容百在层状氧化物和普鲁士蓝都有技术积淀，这两年都达到吨级出货，尤其是层状氧化物，已经接到了中小客户几十吨的订单，每个月在稳定出货，这个在同行领先，钠电在和国内主流大企业在进行战略合作，卡位优势明显，钠电也在做配方上的改进，也能用于相对低端的A0级别的电动车。22年底每月百吨级，23年中每月千吨级，25年每个月万吨级。钠电吨毛利比不上高镍，但是毛利率好，经济性也是很好的。

4、LMFP：目前出货量从原来1个月100多吨，到目前翻倍，和核心大客户都在密切开发和导入，很快就会把现有几千吨的厂开满，估计半个月左右时间会进一步召开LMFP产品发布会以及后续产能规划。锰的比例上，主流64/73我们都在批量对外供应，混用/纯用都在配合开发。可能在二轮车小动力目前出货都是混用为主，对于主流电池厂大概是混动/纯用一半一半。我们也在做三元和锰铁锂掺杂的尝试，各个技术路线并行发展。

5、中镍高压：预计在22年底23年初，千吨级每月出货，是和现有产线兼容。

6、欧洲：受到俄乌战争影响，整个增速不及预期，但是对于高镍需求，欧美市场需求非常强劲，22H1我们三元出货量还是第一，三季度已经开始迅速环比上升，到四季度也能维持。

7、高镍趋势判断：从客户订单看，相比于上半年有大幅环比提升，客户订单显示欧洲市场在回暖；内部看，公司韩国工厂投产会吸引韩国客户的加速开发，LMFP会加速开发，9系超高镍一个月大几十吨一百吨出货。内外发力使得容百在产品结构上有大规模突破。

8、产能：韩国2万吨、遵义8万吨、仙桃第一个车间都在今年年底投产，年底产能20多万吨。

9、定增进展：上周已经报到会里了，按照流程会很快拿到批文，公司将根据实际情况启动发行，中间也会去做一些专项发布会和路演。

点评：虽然锂电中游公司，对外表态都很积极。但核心逻辑确实存在问题，就是这两年大家都在募资疯狂扩产，而需求增速却是逐年降低的。目前，行业可能有两点直接的压力，一方面是明年高增长的美国市场会逐步要求大量原材料去中国化，另一方面，则是下游电池厂已经开始试探性的对正级加工费进行压价。其实不用考虑这么多，回到制造业的本质，锂电中游当前的压力，基本在去年底我们就反复说过了——量价齐升不可持续，而以量补价的投资难度历来较大。

从铜箔企业中报来说，就更明显了——加工费被下调。而主流观点，过去认为铜箔和隔膜，在今年到明年中，仍然是比较紧缺的。对于铜箔的设备已经被国产化突破、逻辑已破，前期说得比较多。这里，依然是提醒锂电中游毛利水平仍将下滑，电池的盈利回升幅度则主要取决于碳酸锂价格。