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#调研纪要#思进智能 业绩崛起:新技术突破+产业加速​ (工业母机+新能源车+光伏+风电+一体化压铸定制设备)

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-08-03 09:17:45

思进智能成形装备股份有限公司主要从事多工位高速冷镦成形装备和压铸设备的研发、生产与销售。公司主要产品为冷镦机和压铸机,其中冷镦机是国家重点推广的少、无切削高效环保自动冷成形装备,广泛用于汽车、铁315103路、航空航天、电力、机械、电器、电子、军工、船舶、石油化工、建筑等行业的紧固件和较复杂的杆类、筒类等非标异形件的冷镦加工;压铸机主要用于铝、锌、铜等有色金属铸件的生产。2021年7月公司入选国家第三批专精特新“小巨人”。一、国家产业政策加速 冷镦成形装备市场需求激增在国内中高端冷镦成形装备市场

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思进智能成形装备股份有限公司主要从事多工位高速冷镦成形装备和压铸设备的研发、生产与销售。公司主要产品为冷镦机和压铸机,其中冷镦机是国家重点推广的少、无切削高效环保自动冷成形装备,广泛用于汽车、铁315103路、航空航天、电力、机械、电器、电子、军工、船舶、石油化工、建筑等行业的紧固件和较复杂的杆类、筒类等非标异形件的冷镦加工;压铸机主要用于铝、锌、铜等有色金属铸件的生产。2021年7月公司入选国家第三批专精特新“小巨人”。


一、国家产业政策加速 冷镦成形装备市场需求激增

在国内中高端冷镦成形装备市场基本没有对手,今年在手订单同比增长40%,公司预计2年-3年内收入体量做到10亿,利润3亿。

1、国内冷成形装备企业最主要的竞争优势体现在高性价比。

进思智能为国内机械基础件行业提供了多种型号的多工位中、高端冷成形装备,部分产品实现了进口替代,其产品技术性能处于国内同类产品领先水平,产品的部分技术性能达到或接近国际先进水平,公司多工位冷成形装备产销量在国内位居行业前列。

2、在国家产业政策的大力支持下,在“机器换人” 和汽车、机械制造、基建、电力等下游行业快速发展的背景下,下游客户对公司冷成形装备的需求较为旺盛。

公司冷成形装备产品的下游应用领域和应用市场不断拓展,其中在新能源汽车领域,公司2021年营收18550万元,占公司营业收入的比重为38.84%。

2022年一季度净利润同比增长35%。毛利率40%,净利率30%。

下游行业新能源车+光伏+风电增速最快:新能源车增速45%,风电增速87%,光伏增速70%

军工订单突破:公司的设备主要用于生产军工弹头、弹壳,是专供的军工配套企业。

军工这一块今年会在质和量上明显突破,目前军工客户已有航天精工。


二、目前产能利用率超100%,公司募投产能将在7-8月密集释放。

去年受产能限制很多订单来不及接,今年产能释放将使公司业绩明显上一个台阶。

公司外贸做的是重型装备,疫情影响了一季度的外贸单发货,一季度业绩本来会更好,积压的订单会在二季度释放。


三、新技术突破 带来新的业绩增量

公司将在温/热镦锻成形技术上突破,实现国内市场亟需的高端轴承、齿轮、钢球、法兰、汽车等行业大型复杂异形零件的批量化生产,打破国外技术垄断,实现进口替代。

1、温/热镦锻新机型已开始下游试用,市场前景预计有几十亿的规模

目前反馈良好:台湾同机型价格2000万,公司准备定价1000万。

2、一体化压铸:公司正根据客户的需求进行一体化压铸设备订制。

新能源车轻量化发展需求旺盛,公司已具备6000t、9000t重型压铸机技术,可根据下游客户的需求进行大型一体化压铸设备的个性化定制。(伊之密之外A股第二只)

 

四、业绩预估:

思进智能下游光伏、新能源、风电快速放量,军工订单实现突破,下半年募投产能集中释放。根据在手订单情况今年业绩增速40%,明年温/热镦锻技术的突破带来业绩加速。

根据高端机床平均估值35-40倍,预计今年业绩1.72亿,目标市值60亿,有翻倍空间。



2022.5.12电话交流纪要


题1:公司冷成形装备的主要特点及优势?

公司主导产品:多工位高速自动冷成形装备,主要用于在常温下实现一定尺寸范围内各种金属零件的制造,是塑性成形工艺生产紧固件、异形零件的主要工作母机。简单的说,冷成形技术可以理解为“常温下批量化金属一次成形技术”。

冷成形装备集成了冷镦、冷挤压、打孔、切边、倒角等冷成形工艺。其主要特点及优势概括如下:(1)高速多工位连续塑性变形(一次成形),每分钟可以生产几十个至几百个形状各异的零件,可以节约客户的生产空间和人力资源,并且提高生产效率;此外,塑性变形加工的产品表面粗糙度和尺寸精度较好;(2)金属原材料经过多个工位模具的连续变形,顺应了金属流向,与切削工艺相比,提高了紧固件、异形件抗拉强度等力学性能;(3)无切削或少切削,材料利用率高;(4)常温下加工各种金属原材料,节约能源;(5)可加工形状复杂的、难以切削的金属零件。


问题2:公司冷成形装备行业的下游应用领域?2021年度营业收入中,下游应用领域的构成情况?

公司冷成形装备行业的下游客户主要是批量化生产金属连接件的各行业生产厂商,下游客户数量甚众,其下游行业应用领域主要涉及汽车、机械、核电、风电、电器、铁路、建筑、电子、军工、航空航天、石油化工、船舶等领域。

2021年度,在国家产业政策的大力支持下,在“机器换人”和汽车、机械制造、基建、电力等下游行业快速发展的背景下,下游客户对公司冷成形装备的需求较为旺盛,使得公司冷成形装备产品的下游应用领域和应用市场不断拓展,来自于电动工具、气动工具、食品机械、装配式建筑、光伏发电等新领域的订单增速明显。

2021年度营业收入中,关于公司下游应用领域的分类情况,详见公司2021年年度报告(公告编号:2022-016)之“第三节管理层讨论与分析”中的“(一)主要产品及其用途”。


问题3:冷成形装备制造行业主要有哪些进入壁垒?

(1)技术壁垒:由于冷成形装备属于大型机床,产品结构复杂、零部件数量众多,需要长期的技术研发及技术积累才能形成生产制造能力。随着下游客户对产品性能及稳定性要求的不断提高,技术壁垒对进入本行业企业的限制作用越来越明显。

(2)人才壁垒:由于冷成形装备的生产核心环节在零部件的装配和调试,一线技工人员需要长期生产实践才能熟练掌握相关技能和经验。公司要培养一名合格的装配、调试等技工人员,通常需要数年时间。因此,对于行业新进入企业来说,人才壁垒是其考虑的必备因素。

(3)客户壁垒:冷成形装备行业的下游行业主要是批量化生产金属连接件的各行业生产厂商,下游客户数量众多。此外,由于冷成形装备的单台价值较高,因此下游客户在选购设备时较为谨慎。通常在购买之前会经过充分的市场调研,然后再选择使用过的或者在市场上拥有良好用户口碑的设备制造厂商。这对于行业新进入者开拓新客户也产生了较大的进入壁垒。

问题4:国内冷成形装备企业相较于同行业国外企业最主要的竞争优势是什么?

国内冷成形装备企业最主要的竞争优势体现在高性价比。

我们公司为国内机械基础件行业提供了多种型号的多工位中、高端冷成形装备,部分产品实现了进口替代,其产品技术性能处于国内同类产品领先水平,产品的部分技术性能达到或接近国际先进水平,公司多工位冷成形装备产销量在国内位居行业前列。


问题5:公司冷成形装备的使用寿命一般是多少年?

如果公司下游行业不考虑到技术更新迭代的要求,正常情况下,冷成形装备的使用寿命一般为10年左右。


问题6:公司冷成形装备的工位与毛利之间存在怎样的关联性?

一般而言,可切断直径相同的冷成形装备,工位越高毛利率越高;同工位的冷成形装备,可切断直径越大、附加配置越多毛利率越高。另外,新研发投入市场的新产品,毛利率一般会较高。近年来,随着公司技术研发实力的不断增强,以及下游行业对生产装备要求的不断提升,公司产品结构也在不断升级并进行更新换代。当前,冷成形装备正朝着更高工位、更大直径的方向发展,国内冷成形装备主流机型从最早的三、四工位发展到目前的七、八工位产品,目前公司已拥有八工位产品的生产能力,保证了公司冷成形装备持续拥有较高的附加值。


问题7:2021年度和2022年第一季度,公司上游原材料价格持续上涨,但公司净利润增幅仍较大,具体原因主要有哪些?

2021年度和2022年第一季度,公司上游原材料价格持续上涨,并未导致公司经营业绩出现大幅波动,且净利润增幅较大,主要原因概括如下:(1)公司采用批量化投产的策略,有助于成本优化,并已经卓见成效;(2)公司在原材料采购及产品销售上的定价模式能有效地应对原材料波动对公司盈利能力产生的影响。公司与铸件、锻件等主要原材料供应商一般每半年调整一次价格(特殊情况除外),从而保证了公司主要原材料价格的相对稳定。总之,公司调整销售价格的频率与供应商采购定价的调整频率基本保持一致,可以较为及时地将材料价格波动传导至下游市场。


问题8:公司八工位冷成形装备的研制情况?

截至2021年12月31日,公司已成功研发出SJBP-88S复杂零件冷成形机、SJBP-108S多连杆精密零件冷成形机等八工位系列机型。截至当前,SJBP-108S多连杆精密零件冷成形机部分订单已完成交付,SJBP-88S复杂零件冷成形机已进入样机试制与调试阶段。另,公司还完成了SJBL-108R引长打平冲收组合机、SJBS-106R多工位打凹平底冲孔组合式冷成形装备、SJBL-105连引挤口机三款军工成形装备的设计试制工作。


问题9:公司有代表性的客户主要有哪些?公司境外销售主要集中在哪些区域?

2021年度,公司中标4个招投标项目,主要客户分别为:

1、富奥汽车零部件股份有限公司紧固件分公司M6螺栓冷镦机招标项目;

2、贵州航天精工制造有限公司五工位冷镦成型机国内公开招标项目;

3、航天精工股份有限公司多工位零件冷镦成形机、一模二冲打头机国内公开招标项目;

4、河南航天精工制造有限公司多工位螺栓零件冷镦机国内公开招标项目。

2021年度,公司境外销售区域主要集中在印度、巴西、土耳其、卡塔尔、越南等国别。


问题10:公司产品销售收入确认的具体方法?

(1)内销产品收入确认需满足以下条件:公司已根据合同约定将产品交付给客户且客户已接受该商品,已经收回货款或取得了收款凭证且相关的经济利益很可能流入,商品所有权上的主要风险和报酬已转移,商品的法定所有权已转移;(2)外销产品收入确认需满足以下条件:公司已根据合同约定将产品报关,取得提单,已经收回货款或取得了收款凭证且相关的经济利益很可能流入,商品所有权上的主要风险和报酬已转移,商品的法定所有权已转移。


问题11:公司冷成形装备如何进行售后服务?

公司成立了一支由多位经验丰富的技术人员组成的售后服务团队,直接负责产品的售后服务工作。公司专业、快捷的售后服务能力在业界树立了良好的口碑和形象。公司对冷成形装备提供一年质保期的免费保修服务,质保期之后公司收取相应的维修服务费和材料费。


问题12:公司目前的产能利用率如何?募投项目进展情况如何?

公司产能利用率一直较高,以自有资金购置的大型加工中心已就位并投入生产,已陆续释放出产能;以募集资金购置的进口设备已全部就位,目前正进入试制阶段,后续将逐步释放出产能。

截至2021年12月31日,公司已累计使用募集资金约人民币2.54亿元,募投项目整体建设工程正在加紧进行中。


问题13:结合2021年度研发项目的相关情况,公司尚在进行中的重点研发项目主要有哪些?进展情况如何?预计对公司未来发展会产生什么样的影响?

截至当前,公司正在进行中的重点研发项目有:

(1)超大型多工位冷镦成形机技术:通过提高主机的冷成形力及机械结构的强度,以保证大坯料零件成形工艺的需求,以实现大规格杆类零件的特殊制造。该项目目前正进行小批量试生产阶段。

预计对公司未来发展的影响:通过掌握超大型冷镦成形机的核心技术,大幅提升公司品牌影响力和竞争力,进一步巩固公司冷成形装备行业地位。

(2)军工弹头、弹壳系列冷成形成套设备技术:用于实现弹头、弹壳的一次成形,避免传统逐步分工序生产,可节约资源,提高生产率。该项目目前正处于样机试制与调试阶段。预计对公司未来发展的影响:实现弹头、弹壳的连续批量化生产,引领行业技术进步。

(3)高速精密热成形设备技术:基于塑性成形原理的一种高效制造工艺,可快速得到成品形状,改善金属内部结构,同时增强材料的承载能力,以实现对一些复杂结构类零件的一次净成形,如汽车平衡轴、行星齿轮等。该项目目前正处于工程图纸及加工、装备工艺确定阶段。

预计对公司未来发展的影响:系公司战略产品,通过占领热成形技术制高点,引领国内高速精密热成形设备行业发展,成为热成形设备行业标杆。


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