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#调研纪要#生猪养殖板块线上沙龙20220608

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-06-09 22:24:17

王祖力老师近期猪价看法:从4月中旬开始,猪价快速上涨。从4月中旬到五月初,猪价从12元/kg反弹至15元/kg左至右。从5月初到现阶段,猪价整体处于震荡,位于成本线左右。监测的成本价为15.5左右,价格涨至16已经开始有盈利。个人看法,四月猪价上涨,为周期转折上涨,为新一轮周期上行周期起步阶段。反弹幅度过快,背后原因有两方面。第一方面,3月份很多养殖企业有提前出栏情况,因此四月份出栏有所下降,四月份猪价上涨有对应关系,上涨幅度过大有情绪和预期的影响。在3、4月份关键转折期,市场情绪和预期变得很敏

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王祖力老师近期猪价看法:
从4月中旬开始,猪价快速上涨。从4月中旬到五月初,猪价从12元/kg反弹至15元/kg左至右。从5月初到现阶段,猪价整体处于震荡,位于成本线左右。监测的成本价为15.5左右,价格涨至16已经开始有盈利。个人看法,四月猪价上涨,为周期转折上涨,为新一轮周期上行周期起步阶段。反弹幅度过快,背后原因有两方面。第一方面,3月份很多养殖企业有提前出栏情况,因此四月份出栏有所下降,四月份猪价上涨有对应关系,上涨幅度过大有情绪和预期的影响。在3、4月份关键转折期,市场情绪和预期变得很敏感,可以看到,养殖端有惜售情绪。需求端受到二次育肥和屠宰企业建库存影响,有明显好转。3、4月份有屠宰企业抄底建库存。生猪出栏体重增长可证实压栏惜售情绪出现。受情绪影响,生猪供需出现阶段性错配,导致生猪出栏供应压力延后,会压制后期猪价反弹空间。猪价涨到16元左右无法再突破,可证明反弹动力不足。
研究历史猪周期,从2000年以来有主要两个特征。
第一个特征:最近猪周期都是四年一轮周期。从周期长度来看,2022年为周期转折年份。
第二个特征:历史上往轮周期结束的时间点,都会落在二季度。现在正处于周期转换时间节点,2022年2季度为周期重要时间转折节点。3、4月份为重要猪价转折点的原因,市场供需关系发生转折性变化,前期的产能转折变化对应后期市场供应量变化在3、4月份·。能繁母猪存栏量变化为产能判断指标,农业农村部和国家统计局定期发布能繁母猪数量,可通过数量变化判断未来的供应量变化。
2018年以来这轮周期分三个阶段
三个阶段:第一阶段:2018年三季度非洲猪瘟开始发生,受疫情影响,产能四季度开始被动去化。第一阶段从2018年四季度持续到2019年三季度末,产能从正常水平降到谷底,从4200、4300万头降到3000万头左右,降幅大概率30%左右。
第二阶段,2019年四季度-2021年二季度末,非洲猪瘟得到控制后,疫情防空能力得到提高,进入产能恢复阶段,在高猪价行情推动和政策支持下,全国产能进入恢复阶段。产能从3000万恢复到了4564万头。
第三阶段,从去年7月开始,生猪养殖进入亏损状态,在亏损冲击下,一直到今年4月份,连续10个月,生猪产能再次进入去化阶段。
三个阶段中,有两个重要转折点,分别为产能谷底的转折点,以及产能峰值转折点。2019年9月份为产能谷底转折点,2021年6月份为产能峰值转折点,对应着未来两个市场供需关系的转折。生猪养殖行业产能生产需要生产周期,有10个月的生产周期,4个月孕育周期,与6个月生产周期。从产能转折点往后推,2020年7、8月份,2022年3、4月份为供应量转折点,同时为猪价转折点。2020年7、8月份之前,生猪价格一直上涨,猪价在此转折,此刻为猪价峰值。产能谷底从而对应价格峰值。市场理论上按此运行,实际情况2020年7、8月份价格也达到了一个峰值,为周期性节点。其他时间点也出现过快速拉涨,2020年1、2月份,2019年9月末、10月初出现过此类现象,受消费需求刺激以及断档所产生的异常价格拉动。因此理论现象与市场现象所对应。
产能峰值转折点,2021年5、6月份达到产能峰值,受亏损影响,开始去化,截止4月份,连续去化10个月,去年5、6月份推到今年3、4月份出现价格谷底转折点。价格进入上行区间,价格上涨取决于去年7月份的去化,今年5月份开始,供应量开始下降,价格上涨。
3月份提前出栏,4月份情绪和节奏变化,导致跟产能变化略微有差异变化,仅为半个月时间,大的节奏没有变化。猪价进入了上行区间,从去年开始连续10个月去化,从市场供给考虑,从今年5月份开始,供应量趋势性下降,对应价格趋势性上涨。因此有信心判断5月份开始进入新一轮周期。
市场的变化证实了一些事情:产能的变化对应置后的价格变化,趋势是对应的,有强相关性。官方发布的数据的绝对量无太大意义,关键应该关注转折,变化的趋势和幅度最有意义。市场的趋势是准确的。官方发布的数据趋势是没有任何问题的。
到年底,结合消费需求变化,供应量趋势性减少,消费需求,正常年份下半年都会趋势性增长,春节进入到最高。考虑新冠疫情影响,疫情前期压制了需求,如果疫情导致的消费端恢复较好,可对今年下半年猪价可相对乐观。从现在节点开始到2023年春节,有信心判断猪价趋势性上行。趋势上行会有部分震荡,会受季节性影响,大趋势不改变。
现在的位置,猪价起步过猛,启动动力不足。快速上涨造成的压力需一定时间消化,待消化完后,猪价进去正式趋势性上行区间。
猪价反弹到何种高度,取决于之前调减的幅度,产能调减的幅度与猪价反弹的高度在历史上有一定的关系。按照官方数据,产能已调减到了8-9个百分点,如果产能调减幅度达10个百分点,基本对应猪价反弹幅度接近反弹90%。现阶段,推断猪价大概反弹70%-80%,意味着未来猪价峰值可以达到21-22的水平,可能出现在年底。峰值达到21-22,并不意味着能持续很久。按照月度均价,个人判断,考虑峰值和季节性因素,月度均价可达到19元左右。明年存在大不确定性,受现在产能变化影响。近期产能调减进入尾声,4、5月份产能再次进入转折点。第三方机构数据提供,五月份开始进入到了产能增长。如果5月份产能进入增长,明年市场的供应可能进入趋势性增长,明年上半年猪价可能下降。明年下半年,还需看接下来产能变化,须看明年供应量和消费量的变化恢复速度。明年上半年,猪价可能从高位回落,但好于今年上半年。
这轮周期的变化与前几轮周期变化产生差异,周期长度可能会发生变化。这轮周期价格反弹持续10个月,以往周期价格上涨一般持续一年半到两年。这轮周期反弹高度不高,未受到非市场叠加因素影响。接下来这轮周期,反弹周期高度不高,长度不长。能繁母猪还是判断周期的核心指标。
   
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