当前位置: 首页 调研纪要

#调研纪要#【天风电新】东方电缆三季报点评:海缆收入确认受到多因素影响,但毛利率稳步回升20221027

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-10-28 09:56:37
事件公司发布2022年三季报,22年前三季度实现收入56.65亿元,同减1.88%,归母净利润7.36亿元,同减23.43%,扣非净利润7.54亿元,同减21.03%。其中,22Q3公司实现收入18.05亿元,同减24%,环减12%;归母净利润2.14亿元,同减34%,环减12%;扣非净利润2.25亿元,同减30%,环减11%。公司Q3业绩主要受广东海风建设事故、演习、台风等多因素影响,海风业务交付不及预期使得收入下滑,但整体毛利率回升至24%(22Q2为21%)。陆缆业务量:公司2022Q3陆......

事件

公司发布2022年三季报,22年前三季度实现收入56.65亿元,同减1.88%,归母净利润7.36亿元,同减23.43%,扣非净利润7.54亿元,同减21.03%。

其中,22Q3公司实现收入18.05亿元,同减24%,环减12%;归母净利润2.14亿元,同减34%,环减12%;扣非净利润2.25亿元,同减30%,环减11%。

公司Q3业绩主要受广东海风建设事故、演习、台风等多因素影响,海风业务交付不及预期使得收入下滑,但整体毛利率回升至24%(22Q2为21%)。


陆缆业务

量:公司2022Q3陆缆营收10.67亿元,占总营收比59%(22Q1、22Q2为60%、59%)。

利:原材料铜在6月开始降价,预计Q3毛利率有所提升至13%左右(22Q2为11.5%)。


海缆业务及海洋工程

海缆-量:公司22Q3海缆营收达4.69亿元,占总营收比重仅为26%(22Q1、22Q2为41%、35%)。国内海上风电受多种因素影响,建设有所延缓,导致海缆项目交付延后,因此海缆营收确认较少。

海工-量:公司22Q3海工营收达2.64亿元,占总营收比重为15%(22Q1、22Q2为15%、5%)。

毛利率:我们预计22Q3海缆毛利率44%-45%,海工毛利率30%+,同环比均有回升。


在手订单

截至今日,公司在手订单105.22亿元,其中海缆系统58.12亿元,陆缆系统23.67亿元,海洋工程12.66亿元。

根据公司中标信息,330kV及500kV中标金额达31亿,因此海洋板块业务在手订单中330kV及500kV的占比接近44%。公司高毛利产品占比高,支撑其海缆毛利率仍能维持在40%左右。


投资建议

公司Q3业绩受多重因素影响,海缆交付有所延迟,但毛利率已经稳步回升,由此我们下修全年净利润至9-10亿元(前值为13.5亿元),对应上修23年净利润至20-21亿元,对应PE 52/26x,维持“重点推荐”评级。

———————————

欢迎交流:孙潇雅/刘赛赛


点评:整个风电板块,三季报几乎全线低于预期。这个要看每个人的预期,从我前期跟踪和投资风电经验来看,对这个是有预期的,但对短期走势肯定是存在一定冲击的。东方电缆因为交付等原因,导致盈利低于预期;今天中天科技,其实也是因为类似的原因,导致低于预期。从数据看,东缆的订单和毛利恢复情况不错;海缆订单确定后,只要毛利稳了,部分盈利会体现在未来,不是其他行业那种炸雷。但市场情绪很弱,所以不好给什么判断。整体来看,短期冲击后,市场对海缆和塔筒,还是容忍度比较好的,毕竟未来3、5年是确定性增长的。


文章来自#赚美了#,一个专注赛道股投研的平台,www.zhuanmeile.com
免责声明:以上内容为本站由网络合法获得,版权归原撰写方所有,其观点不代表本站观点,亦不代表本站赞同其观点或证实其内容的真实性,如有侵权请联系客服处理。

有话要说

  



微信公众号

分类栏目