【天风电新】德国天然气和电价刹车机制草案出台，预计限价后的居民电价高于预期20221124

德国联邦经济部公布天然气和电力价格刹车机制法律草案。根据草案，机制将在23年3月1日启动，持续至24年4月30日。

限价机制

德国政府计划耗资2000亿欧元用于抵抗能源危机，其中将主要用于补贴居民、商业气价及电价，预计2000亿欧元预算将来自对非天然气机组征收的暴利税。以下我们将重点讨论新机制下预期居民电价：

电价上限：终端价格上限40欧分/kwh；

适用范围：基于上一年的年度用电量，80%可享受电价上限，剩余20%用电量仍需跟着合同价格走；

测算居民电价：假设居民年用电量8000kwh，当前合同电价约52欧分/kwh，对应实际电价=40*80%+52*20%=42.4欧分/kwh。

测算户用光储回本时间：6-7年，若考虑VPP和分时电价回本周期将进一步缩短。

下一步

草案将在12月16日提交德国上议院投票表决，若通过将正式生效。

点评

根据此前预期，对非天然气机组征收暴利税（超过180欧元/MWh的超额部分将被征收）将使居民电价下降至30-40欧分/kwh，但【根据本次草案，仅80%的居民电价可得到补贴，测算对应电价在40欧分/kwh以上，实际对电价的限制程度好于预期】。

投资建议

近期户储板块回调较多，市场主要担心在欧洲电价边际向下的情况下户储需求的持续性问题，但实际22号欧盟对天然气的限价草案、23号德国对居民电价的限价草案，限价程度均好于预期。

现货电价层面，今日德国现货电价上涨至237.15欧元/MWh，主要系俄罗斯宣布将从11月28日（下周一）开始减少通过苏兹哈天然气泵站（Sudzha）过境乌克兰运送的天然气，最后一条从俄罗斯向中欧、西欧输气的管道供应量亦将减少。

考虑当前户储板块估值，以及现货电价上涨、能源危机持续、政府对电价限制力度好于预期，我们认为户储经济性预计将边际向上，看好户储相关标的：

电池企业：【派能科技】、【鹏辉能源】等；

逆变器企业：【阳光电源】、【德业股份】、【科士达】、【锦浪科技】、【固德威】、【禾迈股份】、【昱能科技】等。

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