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#调研纪要#【天风电新】宁德定增落地在即,看好大票的反攻和继续最看好动力电池板块性机会20220615

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-06-15 21:23:05

恩捷、璞泰来等一类大票近期表现差,我们认为某种程度上还是领头羊宁德一直受到压制。我们认为对宁德的担忧仍是:定增置换、二季报(毕竟一季度低于预期,都是一朝被蛇咬的心态)、市占率(二线的差距问题)。1、对宁德的看法对于Q2业绩,销售端我们认为随着定增落地+Q2终端销量强劲(4+5月合计70万辆,6月第2周电车上险10.6万,环比+21%)。盈利端我们预计电池单价Q2环比涨幅在14%(绝对值在0.82*14%=0.11元/wh),材料成本端铁锂正极成本环比上涨0.062元/wh,铜箔成本下降0.002

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恩捷、璞泰来等一类大票近期表现差,我们认为某种程度上还是领头羊宁德一直受到压制。我们认为对宁德的担忧仍是:定增置换、二季报(毕竟一季度低于预期,都是一朝被蛇咬的心态)、市占率(二线的差距问题)。


1、对宁德的看法

对于Q2业绩,销售端我们认为随着定增落地+Q2终端销量强劲(4+5月合计70万辆,6月第2周电车上险10.6万,环比+21%)。盈利端我们预计电池单价Q2环比涨幅在14%(绝对值在0.82*14%=0.11元/wh),材料成本端铁锂正极成本环比上涨0.062元/wh,铜箔成本下降0.002元/wh(加工费下调3000元),我们预计宁德Q2电池毛利率有望恢复至17%,单GWh净利润恢复至5000万元。


对于市占率的问题,看好凭借新技术(快充、CTP第三代、钠电),在下一轮技术竞争中继续占领高地。


2、对材料大票的看法

强业绩兑现度+可持续的业绩增速,量的逻辑对板块都一样,故核心在单位盈利的变化,此处重点推荐往明年看吨净利润稳中有升的隔膜龙头【恩捷股份】(42、29X),负极吨净利润穿越周期+Q2业绩有望超预期的【璞泰来】(33、22X),吨净利随着产品迭代(三代多壁、单壁管)有望提升的【天奈科技】(52、28X)


3、对电池板块的看法

电池板块是板块性机会,宁德看的是中上游材料价格回落带来的单位盈利弹性(明年400亿利润下,考虑定增后估值28X)+新技术(CTP3等)。


亿纬锂能看的是供应链管理强劲带来的利润弹性+大圆柱带来的远期市占率角逐的竞争力


欣旺达看重的是动力产线跑通带来的利润拐点+凭借快充产品竞争力陆续拿下国内新势力定点/海外大客户带来的市占率提升。


继续重点推荐【宁德时代】(48、28X)、【亿纬锂能】(60、30X)、【欣旺达】(51、21X)。



文章来自#赚美了#,一个专注赛道股投研的平台,www.zhuanmeile.com
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