当前位置: 首页 调研纪要

#调研纪要#【天风电新】天顺风能中报点评:塔筒和叶片业务承压,看好码头预期+国内外单桩业务布局+电站带来的利润弹性20220819

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-08-19 10:47:33

?财务数据22H1实现营收20.42亿元,同减38%;归母净利润2.54亿元(预告中值2.80亿元),同减68%;扣非净利润2.66亿元(预告中值2.80亿元),同减53%。22Q2实现归母净利润2.21亿元(预告中值2.47亿元),同减26%,环增581%;扣非净利润2.20亿元(预告中值2.17亿元),同减29%,环增224%。?业务拆分1)塔筒量:行业需求不足+受疫情影响,上半年产量为15万吨,出货量为12万吨(约3万吨递延到Q3交付),其中Q1 3万吨、Q2 9万吨。随着疫情缓解+风

......

?财务数据

22H1实现营收20.42亿元,同减38%;归母净利润2.54亿元(预告中值2.80亿元),同减68%;扣非净利润2.66亿元(预告中值2.80亿元),同减53%。

22Q2实现归母净利润2.21亿元(预告中值2.47亿元),同减26%,环增581%;扣非净利润2.20亿元(预告中值2.17亿元),同减29%,环增224%。

?业务拆分

1)塔筒

量:行业需求不足+受疫情影响,上半年产量为15万吨,出货量为12万吨(约3万吨递延到Q3交付),其中Q1 3万吨、Q2 9万吨。随着疫情缓解+风电装机回暖,预计7月出货缓慢恢复(7月依然受到疫情影响),8-12月出货高增,预计Q3出货28万吨、Q4出货30万吨,全年出货70万吨。

利:出货量较少+竞争加剧,上半年塔筒利润约为0.45亿元(量较少而无法算单吨净利),随着竞争减缓+需求回暖+4-7月钢价下跌带来的利好,Q3/Q4公司塔筒单吨净利有望回升到700元/吨左右,全年单吨净利有望保持在600-650元/吨区间。

产能:上半年新增濮阳、通辽基地产能,目前陆上塔筒产能合计约90万吨,预计23年陆上产能达120万吨;江苏射阳基地(主做单桩)22年底投产,考虑产能爬坡,22年年底产能达20万吨,23年30万吨;德国海风基地预计于23年Q1投产(只做单桩),规划最大产能50万吨,考虑产能爬坡,23年产能约30万吨。 

2)叶片和模具:上半年合计出货244套,其中叶片Q1/Q2出货110/98套、模具Q1/Q2出货12/24套。叶片和模具整体毛利率下滑至6.7%,系上半年树脂价格较去年同期上涨+因疫情影响未满产导致固定类分摊费用增加+市场竞争加剧+模具价格下降,叶片和模具贡献约0.2亿利润。

3)电站:Q1受天气影响,风资源同比下降,Q2已基本恢复正常,上半年电站贡献利润约2亿元。

?盈利预测

预计22/23年塔筒出货70万吨/110万吨,叶片和模具合计1000/1300套。电站方面,22年开始大规模电站建设,目前自持900MW电站,22年底并网500MW,合计1.4GW,同时23年开始规模出售电站。

看好公司未来陆上塔筒、叶片和模具业绩稳健增长+国内外海上单桩、电站带来利润弹性,下调22年归母净利润预测至12.4亿元,维持23年归母净利润23.0亿元的预测,对应24、16倍PE,维持“重点推荐”评级。


文章来自#赚美了#,一个专注赛道股投研的平台,www.zhuanmeile.com
免责声明:以上内容为本站由网络合法获得,版权归原撰写方所有,其观点不代表本站观点,亦不代表本站赞同其观点或证实其内容的真实性,如有侵权请联系客服处理。

有话要说

  



客服微信

分类栏目