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#调研纪要#【天风电新】我们如何思考国内新能源车渗透率?

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-08-08 14:00:27

市场担心:1、看似是短期的景气度,实则不是,因为去年6-8月每个月环比5月销量都是下滑的。2、真正担心的是明年国内渗透率如果冲刺40-50%(今年年底突破30%),后续增速和估值不知何去何从。我们的观点1、先看已有数据:21年、22年1-6月新能源乘用车渗透率(乘联会零售口径)分别为14.8%、24.3%。其中结构变化:21年、22年1-6月PHEV渗透率从2.7%翻倍至5.4%,BEV渗透率从12.1%提升至18.9%。PHEV在新能源车中占比从18.2%快速提升至22.3%。2、国内新能源车

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市场担心:

1、看似是短期的景气度,实则不是,因为去年6-8月每个月环比5月销量都是下滑的。

2、真正担心的是明年国内渗透率如果冲刺40-50%(今年年底突破30%),后续增速和估值不知何去何从。



我们的观点

1、先看已有数据:21年、22年1-6月新能源乘用车渗透率(乘联会零售口径)分别为14.8%、24.3%。

其中结构变化:21年、22年1-6月PHEV渗透率从2.7%翻倍至5.4%,BEV渗透率从12.1%提升至18.9%。PHEV在新能源车中占比从18.2%快速提升至22.3%。


2、国内新能源车真正实现了供给创造需求,【40-50%不是天花板,100%才是】。

一方面从走访4S到客量来看,新能源汽车远好于传统车;另一方面从新能源二手车保值率:根据二手车平台数据,今年5月以来新能源车保值率上涨速度已超过燃油车保值率下降速度。


目前一年车龄保值率燃油/PHEV/BEV均值分别约70%、65%、60%(C2B口径),部分新能源车型保值率已比肩甚至反超主流合资燃油车,如特斯拉(85%)、理想(80%)、比亚迪、蔚来、小鹏(70%)。新能源二手车供给极大丰富(占二手车数量比重一年内从5%提升至11%),保值率稳步提升(前期较低主要系真正具备产品力的新能源车在近两年才陆续投放,不具备参考性),认为新能源车保值率低于燃油车的刻板印象已站不住脚。


3、从国内走向全球,若非常乐观明年国内渗透率到50%,预计全球渗透率20%。欧洲渗透率短期不动(bev增速不错,结构向好)仍是没有好的车型,看好整车出海;而美国有望继续加速再加速(近期期待美国政策变化)。


而叠加海外户储翻倍,全球大储50-100%增速,电池及材料产业链未来增速不是问题,当前电池对应明年25-30X,材料15-25X,坚定看好,维持“重点推荐”。


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