【天风商社】中国中免：与太古地产合作发展三亚国际免税城三期项目，抢占核心商业位置先机，引领旅游零售产业

■公司发布公告，公司全资子公司中免投资发展有限公司与太古地产全资子公司宏溿有限公司各出资12.5亿元设立合资公司，并成功竞得三亚海棠湾国家海岸HT05-08-01地块国有建设用地使用权，共同合作发展三亚国际免税城三期项目。

■定位世界级文商旅度假目的地，建成后三亚国际免税城将显著扩容。三亚国际免税城三期项目，总占地面积207488.44平方米，总成交金额13.08亿元，容积率≤1.0，最大可规划计容建面20.74万平，对应楼面价约合6304元/平方米。 项目位于海南省三亚市海棠区龙海路以北、藤桥路以东，距离海棠湾海滩直线距离仅约1公里，目前三亚国际免税城总建筑面积约12万平方米，商业面积7.2万平方米，三期开业后三亚国际免税城将实现显著扩容升级。

■抢占核心商业位置先机，奠定海南商业格局基础，引领旅游零售产业。HT05-08-01地块地理位置紧邻三亚免税城二期，对周边辐射能力强，本次项目的落地有利于抢占头部品牌落户先机，为顶尖奢侈品及高端消费产业聚集打下基础。太古地产作为香港及中国领先的综合发展物业，目前运营六个太古汇及太古里项目，其中包括北京三里屯在内多个项目运营成熟，品牌优势强劲。合资公司总经理卢楚麟作为上海前滩太古里项目的总经理具备充足经验，本次合作或将充分发挥双方专长，与三亚国际免税城一、二期相互协同，引领引领旅游零售产业。

■海口国际免税城开业在即，顶奢入驻在即，有望促离岛免税竞争力进一步增强。海口国际免税城预计酒店估计建面4.1万平，免税销售面积8万平，海口国际免税城坐拥海口港口全景，估计销售面积约为15万平方米。当前超过 800 个品牌确认入驻，落位已经超过90%，推广和宣传工作即将全方位铺开，海口国际免税城有望吸引有高消费能力的客群，进一步带动免税供给端改善，促进公司市占率有效提升。

■持续看好公司海外业务持续拓展，供应链能力持续增强，重视疫情短期扰动下的布局良机。随着海南免税市场持续扩容，新海港免税城开业，品类丰富服务提升顶奢引入，预计有效提振进店人数、转化率与客单价。我们预计公司22/23年业绩为84/134亿元，当前股价对应PE分别为41X/26X，坚定推荐。