小编：18-19年消费电子的火热相信大家都经历过，真正能走出来的公司凤毛麟角，所以不要入戏太深。当前消费电子转汽车是个很好的成长契机，但是究竟是否真能成功转入，还是炒一波跟风，需要投资者擦亮眼睛密切跟踪，大家20年的记忆应该还在，不要好了伤疤忘了痛，做到不见兔子不撒鹰。半导体芯片成熟制程的机会是国产替代的大机会，具体情况大家多多读读杨锐文总的路演报告《头部公募基金经理杨锐文交流纪要》。------------------------------------------------------------投资要点＃summary＃ 半导体：坚定看好设备材料国产化趋势，同时明年功率、模拟芯片景气度将进一步提升。半导体仍然是最受益于国产化的行业，我们看到在国产化比例较低的硬科技领域，比如半导体设备材料、关键元器件等环节，国产化进度大幅加速。未来 3 年供应链安全仍然将是强大的驱动力，细分行业龙头将充分享受行业高景气。另外受益于电动汽车快速渗透和绿色能源的推广，功率芯片也将迎来持续景气周期，化合物半导体、IGBT、MOSFET和车规芯片等需求强劲。另外模拟芯片和功率芯片大部分都用成熟制程，将...

天风证券：新制造会议20211207

实录内容【主持⼈】：各位投资者下午好我是天⻛⾦属团队的⽥源，⾮常感谢投资者在每周⽇下午参加⼤制造组的电话会议，今天邀请到⼗位团队⾸席给⼤家汇报⼀下最新的观点，⾸先请赵总给⼤家带来宏观组的观点。【赵总】：周五信息⽐较集中，到晚上有两件⼤事。先是7点多报道总理会⻅总裁，提出实施降准；然后恒⼤公告可能⽆法履⾏担保责任；之后 MF 9点多⼴东省政府和银⾏两会的表态。总理会⻅MF总裁本身没有神奇的地⽅，因为每年都要⻅1-2次，因为它是国家领导⼈和重要国际组织之间沟通交流的常态化机制，时间上⼀般是在两会之后的3-4⽉或者是精密⼯作会议召开前的11-12⽉，主要内容⼀般是沟通国内经济形式和政策思路，想象⼒丰富⼀点也可以把它跟最近盛传的MF中美经济增速预期PK 等等联系在⼀起。像有的说MF之前预测美国经济增速明年5.2，中国5.6，所以我们还要怎么样。那个数字是MF在今年10⽉份经济展望⾥⾯做出来的，这个展望每个季度发布⼀次，下次是在1⽉份，最近到12⽉份也应该起草包括供需预测。这个时间也会起到MF传递信息的效果，信息从哪⾥来看，实时的降准肯定有帮助。下⼀次经济展望，看到MF给出更⾼的中美经济预期差很...

天风证券 | 隆基股份再思考：业绩弹性在哪里？估值弹性又在哪里？

市场对隆基的担忧：虽然一体化组件市占率+盈利提升，但外售硅片格局恶化，边际盈利续下降，两块业务无法共振都向上。我们的思考1、硅料的下行周期在股价反应预期是否充分？即标的安全边际如何？2、业绩是否有弹性？——可能来自市占率？可能来自单w盈利？3、估值是否有弹性？——光伏赛道β今年演绎是充分的，隆基是否有细分赛道可能进一提升估值？1、安全边际在哪里？最保守预期下，公司22年盈利也可达140亿元市场关心硅片盈利的底在哪里？我们认为22年硅片盈利应在7分/W+，23年之后可能降至分/W，但由于公司竞争力较强，竞争对手难以持续承受价格战压力，预计23年后公司仍凭现金流优势扩产并争取更高市占率。（1）硅片格局最差会是怎么样？根据Q3硅片企业盈利，中环股份、上机数控Q3毛利率均接近20%，隆基约25%，假设各司期间费用率与税率相同（实际上隆基由于规模效应，税费率应该更低），则在隆基产能用率仅70%左右的状态下，单瓦盈利就比产能利用率90%的二线企业高出约4分钱。由于22年硅料价格下行（紧张环节），硅片将开始流失超额利润，在最悲观预期下（即能最大的硅片企业不盈利），那么隆基单瓦盈利可达5分钱以上（考虑...

电话会议纪要音频合集20211216

汇川技术20211216中信建投充电桩专家20211216.mp3逆变器行业专家交流20211216.mp3锂资源2022年展望专家会12.16.mp3稳增长下再议“困境反转”机会.mp311月经济数据解读20211215.mp3财富大讲堂20211215.mp3天风美联储联合解读20211215.mp3绿电、绿证cce20211216.mp3天风政策数据落地，如何辩识方向20211216.mp3德业股份交流20211216.mp3...

天风证券：储能行业再系统性梳理及投资观点更新20211216

此前，我们已在储能系列1-5多篇研究中对储能行业分国家、分应用场景进行梳理。储能储能1-1031：http://note.youdao.com/noteshare?id=26b4768bd5add49ba7d6b9323b5dda94储能跟踪2—便携式储能：看风口和弹性-1121： https://note.youdao.com/s/YEymGRG0）而站在2021年年末展望2022年，本篇有道将再次梳理基本面并更新投资建议。1、从行业层面看，储能的应用场景及核心驱动力？应用场景：发电系统中，储能可分为表前（海外称之为front of the meter）包括发电侧、电网侧、和表后（behind the meter）包括工商业、家储。此外，储能还应用于5G基站、便携式储能、游艇/房车等领域。核心驱动力：储能在电表前起到了减少弃风弃光、稳定电网的作用，电表后起到了节约电费、应急备用的作用，各应用场景下安装储能系统对效率的提高效果没有异议，核心驱动力来自经济性（无政策补贴下经济性比较难实现，如美国ITC（太阳能投资税减免）政策、德国对户用光储的优惠政策、澳洲arena项目投资补贴等）以及中...

天风证券：深圳闭门会3-天赐材料更新

【天风电新】深圳闭门会3-天赐材料更新电解液1、21Q4预计出货5万吨，22年Q1预计5.5-6万吨。22年预计电解液出货30万吨，23年预计电解液出货70万吨。利润目标为毛利率35%，预计2023年电解液单价在5万/吨。2、DTD：添加比例1%左右，2022年预计添加3000吨，2023年约6000-7000吨。启停电池需要加比较多DTD。目前40万/吨以上，明年预计在30-35万/吨。3、LiFSI：预计22、23年出货1、2.5万吨。4、VC：目前不缺，价格在27-30万/吨，预计22年Q1 价格降到25万/吨。5、6F：新的长单价格有上涨，价格20万以上。预计2023年行业开工率80%。碳酸锂涨价5万，6F成本影响7500元，影响电解液成本约1000元。明年预计碳酸锂会缺，价格在22万/吨，23年价格18万/吨。磷酸铁1、21年下半年盈利8000多万，出货1.2-1.3万吨左右，目前单吨盈利9000元。预计明年单吨净利5000元，23年单吨净利2000元。2、出货规划：预计23年出货35万吨。认为现在只是大家扩的厉害，但真正能大规模做出来的企业并不多。3、磷酸有三种工艺路线：热...

电子行业2022年投资策略会纪要20211223

国产替代仍为主线，关注⻓景⽓产业上游三条主线思路： 1. 国产替代（半导体设备、材料）2.SiC第三代半导体（功率半导体）3. 消费电⼦（可穿戴与汽⻋电⼦）。此外，miniled、AloT可关注⼀、国产替代半导体赛道：由疫情引爆半导体超景⽓周期，当前处于后周期扩产，拉动半导体设备需求增⻓。预计2022年全球半导体市场规模增速将进⼀步提⾼，叠加5G后应⽤和智能驾驶为代表的科技10年新周期，半导体赛道迎来5年级别的⼤周期。半导体设备（先周期）：核⼼逻辑为国产替代与晶圆⼚扩产。设备是核⼼短板，其中前道设备最为核⼼（晶圆制造环节中使⽤，例如光刻机、离⼦注⼊机、 CVD、PVD、测量设备、清洗设备等）。同时，越先进制程（28nm以下）对设备要求越⾼，难度越⼤。设备供应商将迎来⼤红利。半导体材料（后周期）：光刻胶是国内的技术瓶颈（⽇韩主导），当前市场空间最⼤的半导体材料为硅⽚。国内⼤部分半导体材料的⾃给率处于30%以下，并且是技术壁垒较低的封装材料；晶圆材料⾃给率更低，⾮常依赖进⼝。国际领先晶圆⽣产线已达到12英⼨⽔平；国内企业集中于6英⼨以下的⽣产线，少数企业进⼊8英⼨、...

天风证券 | 光伏22年需求更新——Q1淡季不淡，均价1.85-1.9元/W

【天风电新】光伏22年需求更新——Q1淡季不淡，均价1.85-1.9元/W———————————近期产业链排产均环比增长，国内招投标也逐步启动，站在当前时间点，我们认为Q1需求淡季不淡，主要支撑点在海外抢装和分布式需求。海外印度22年4月1日起对进口太阳能产品征收基本关税（BCD），电池、组件税率分别25%、40%，且财年结束日为3月31日，因此抢装或抢组件需求旺盛。日本将于2022年4月对50kW以上项目实施FIP补贴以取代FIT补贴，由于FIT补贴项目收益确定较高，而FIP相对不固定且收益降低，预计22Q1将有一波大型项目的抢装。波兰此前对50kW以下项目采用打折扣的净计量制度，即把用户用电量-光伏发电量的80%（10kW以上系统为70%）作为用户实际缴费的电量，而22年4月后这一政策将被净账单制度取代，即用户用电量*电价-光伏发电量*零售电价作为用户电费的计算标准，光伏项目收益率有所降低，因此预计22Q1将有抢装需求出现。巴西、墨西哥、南非等其他地区随圣诞节假期结束，逐步恢复正常装机节奏中，支撑基本需求。综上，我们预计22Q1装机需求环比持平或略增，达45GW左右。分布式虽然22...