新能源新技术：渗透率的伟大共振7月第4周路演笔记
【整体观点】
过去十几年，光伏行业隆基推动了多晶转向单晶技术，未来10年新技术依然是新能源行业获得最大超
额收益的方向。
我们认为有几个大方向值得关注:光伏新技术TOPCon(看兑现)、异质结(看边际变化)、钙钛矿
(偏早期，看概念);钠离子电池(龙头推进、产业链协同进步，有空间)、钒电池(适合大基地等
长时储能场景，聚焦成本下降、有空间)、固态电池(偏早期、不对产业推进时点做判断)
(1)光伏技术，目前的技术是百花齐放的，几种技术渗透率都是接近0%，3-4年后可能有优劣之分，
投资方向上有大的区别。三季度N型组件龙头就会开始业绩兑现，这样的大背景下，空间还是比较大
的。TOPCon要看业绩兑现，因为订单也在持续出来，量也是在上去的。
从这个角度来看，TOPCon思路要看业绩兑现，无论是组件还是设备厂，标的:捷佳伟创、钧达股份、等;
HJT更多的是边际上的变化，这个方向上来看也是比较明显的，会交易边际变化。目前推动HJT的力
量，还不是主流的龙头公司，明年的量不会像TOPCon那么大，前段时间HJT市场热情被点燃，主要还是
金刚玻璃、迈为股份一些新的参数释放出来。
XBC还是隆基绿能、帝尔激光
钙钛矿目前偏远期一点。
光伏核心是要看成本。因为光伏是个资产，不是转换效率高就行，商业化要看成本。光伏没有成本只
有转换效率的话，客户是会做出选择的。(2)电池:看好钠电池和钒电池，两者应用场景不一样。固态电池目前性价比和性能没有太大优势，
目前不做判断。固态电池目前还有非常长的路要走，和钙钛矿一样都是很遥远的事情。
TOPCon主要是捷佳、钧达以及N型组件龙头，HJT主要是金刚玻璃和迈为。
钒液流电池最重要的资源是钒，比如说攀钢钒钛和中核钛白。钠电池变化在集流体、铝箔(鼎盛新
材)上面，包括正极(容百、等)、负极、电池(宁德时代等)都有机会。
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整体业绩：公司前三季度实现了 39.91 亿元的收入，同比增长了 60.6%。归属净利润达到 11.1 亿 元，同比增长了 112%。扣非净利润的同比增速达到了 114%。单三季度，收入实现 17.04 亿 元，同比增长了 68%，净利润实现 5.1 亿元，同比增长了 106%，总体上实现了非常高速的增 长。盈利能力：公司的单季度的毛利率是超过了 40%，同比上升了 1.35 个百分点，环比上升了 3.72 个百分点。期间费用率下降明显，单季度最终净利率约为 30%，同比和环比的上升幅度 都超过了 5 个点。现金流：公司经营活动现金流单季度是实现了 3.32 亿元，同比翻番。订单：截止至 9 月 30 日公司的在手订单达到了 177.6 亿元，其中半导体订单达到了 7.26 亿 元。净利率提升的原因：主要有三个方面的原因：1）规模效应，公司的规模在不断扩大，相应 地固定成本、变动成本都会下降；2）紧抓管理，公司这几年一直紧抓精益制造和质量体系 这两个管理工作，由于制造和质量造成的浪费和损失会比以前少很多。3）不断创新，推出 新产品，具体而言，在光伏领域，新设备对客户的价值更大，我们可以...
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