#调研纪要#新能源汽车行业更新20220707

今天市场开始传C给T 7月份涨价20%，后续金属联动。这个事情之前应该有所预期，因为上半年C给T一直没涨，但是无论怎么说，涨价落地都是好事。

另外，我们预计德方锰铁锂进度应该超预期了，我们预计7月份产线安装已经基本完成，预计8月份会有小几千吨出货，全年看给下游车企客户会有1万吨左右的产品验证。

维持新能源汽车板块观点：

短期市场开始逐步担心三季度排产大幅提升下碳酸锂价格的影响，诚然碳酸锂紧张是需求好带动，但是大家还是因为龙头一季度的盈利才算真正担心板块的顺价情况，所以最后还是看业绩来打消质疑。我们还是维持对于锂电中游整体非常乐观的观点，原料周期其实已经被终端消化，二季度宁德做多少不会对板块产生很大的影响，板块后续还是看【政策周期】、【车型周期】、【技术周期】的三项叠加带来的变化。

【综合推荐】：

锂电池：宁德、派能、鹏辉、亿纬、欣旺达

中游材料：还是选择边际变化相对比较明确的德方（锰铁锂+储能）、富临（锰铁锂可能作为新突破点）、负极（快充带来价值量略微提升）

车：按照边际变化来看，比亚迪、特斯拉、小鹏、理想、蔚来

【欧洲储能】：

1）首先是欧洲户用储能，全球2021年户用储能需求大概是10G，今年估计20G左右，增量主要是欧洲和非洲，还是全球能源价格变化的受益行业。目前以英国为例，现在每个月的能源成本大概在250磅左右（占税后收入大概10%），如果使用光伏+储能大概可以下降到180磅左右，所以经济性还是很强的。最近德国也开始担心下半年的供气问题（说不排除天然气变成过去3倍），尤其是越靠近冬天，欧洲的能源危机越严重，因此对于光储市场肯定是继续边际利好的。

2）对于户储这个市场，大家估值开始对标的是电池（例如参考宁德的估值），之后大家开始对标逆变器，现在按照明年的业绩开始对标逆变器的估值。我的理解是在市场需求足够强劲，边际变化足够强（欧洲能源价格），各家企业的业绩不断beat的情况下，其实就类似于2019-2020年的宁德，大家不断修正远期利润、算公司隐藏多少业绩等等，但是其实最后还是看市场需求选择最优秀的公司。对于今年派能也是一样，6月10日给大家更新说23年公司15亿业绩，大家不信，现在最乐观的预期已经到了明年20亿以上的业绩了，所以其实纠结的不是明年究竟多少业绩，而是市场的边际变化有多强，边际变化强大家就会按照最强的边际去线性推演更长期的估值逻辑。

其实这轮欧洲储能超预期，交易的还是欧洲能源价格逻辑，业绩被不断上修，趋势很明确，只是不知道这种宏观影响什么时候会消除，因此我们持续看好下半年欧洲入冬之后的市场情绪。