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#调研纪要#旭升股份交流纪要20220613

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-06-16 21:28:57

【客户】北美地区Rivian,美国电动车车厂,单车价值1500~2000左右,量很可观CSX,家用卫星接受器为主欧洲地区龙头Tier 1都已经覆盖,整车厂宝马、戴姆勒、大众目前也正式合作大众2021年取得MEB电池平台的电池包零部件订单,预计2023年量产采埃孚、法雷奥、马瑞利、西门子,今年量爬坡会非常明显亚太地区造车新势力:蔚小理、零跑都有覆盖,2022年营收贡献比例比较小自主品牌:长城、广汽、江淮,尤其长城新车型投放,增长明显零部件、电池零部件:宁德、三花、亿纬锂能、赛科利,宁德、三花和赛科

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【客户】

北美地区
Rivian,美国电动车车厂,单车价值1500~2000左右,量很可观
CSX,家用卫星接受器为主
欧洲地区
龙头Tier 1都已经覆盖,整车厂宝马、戴姆勒、大众目前也正式合作
大众2021年取得MEB电池平台的电池包零部件订单,预计2023年量产
采埃孚、法雷奥、马瑞利、西门子,今年量爬坡会非常明显
亚太地区
造车新势力蔚小理、零跑都有覆盖,2022年营收贡献比例比较小
自主品牌:长城、广汽、江淮,尤其长城新车型投放,增长明显

零部件、电池零部件:宁德、三花、亿纬锂能、赛科利,宁德、三花和赛科利今年量增会很快


【产能布局】
目前9 个制造基地都在宁波北仑,第十个制造基地在湖州南浔
1~5号高压压铸为主
6号工厂为铸锻件工厂,一期已投产,二期预计今年下半年投入使用
7号工厂以挤压产品为主,已有两条生产线正在调试,基本可以投入使用
8号、9号对应可转债募投项目,目前还在建设中,预计工厂2023年上半年投产

受疫情影响,10号工厂拿地进度比预期要慢,7月份取得土地之后立马会进行建设


【Q2经营业绩】
3月份上海疫情影响约1亿左右,目前Q2环比不会下降,优于很多公司

有些产品6月份量加大,下半年非常有信心补足疫情缺失的部分


【Q&A】
Q:湖州工厂业务?
A:分两期,共25亿,拿地500亩。可研报告的话已经在做了,大概率一期加码高压环节,新动态及时披露。
Q:目前旭升在一体压铸的进展?行业展望、下游应用等?
A:压铸技术新变革,目前特斯拉率先使用后底板,Model Y采用一体压轴后底板总成。
目前一体压铸主流方式包括主机厂自己做、下放给供应商来做(分散一些风险,投资较大)等。
产品包括后底板一体化、电池一体化(CTC等)、电驱动壳体(公司目前供货长城、特斯拉,采用了二合一、三合一,也可以算是一体压铸的产品)。
旭升很认可压铸产品中大化的趋势,做好一体压铸需要从材料、设备、客户三方面。
1) 材料端:和一些大学建立联系,同步做材料研发,未来想要建立自己的一个材料研究院。
2) 设备端:2年多4500吨压铸机运营经验,大吨位压铸机运营局经验积累;新建厂房已经预留了6000T和8000T压铸机的坑位以及航道。
3) 客户端:目前和知名厂商进行谈判,前端产品和技术的探讨,但是因为产品还没有定点所以目前还没有进行一体化压铸的大额投资。
目前公司产能比较紧,在一体压铸的投资会偏稳健。
Q:除了T客户外,其他客户开拓进展?3~5年客户端战略规划。
A:公司在新能源汽车方面先发优势明显,知名主机厂、Tier 1都有拓展,目标提升单车份额。
Q:4500T设备到未来6000T、8000T设备需要多久的时间?难点?
A:大吨位模具的设计难度更大,公司在4500T压铸机两年多的运营经验会对未来大吨位的设备操作有帮助。
Q:目前除了高压压铸,在锻造方面的考虑?业务展望和核心竞争力
A:公司锻造定位在中高端车型,国产替代的过程。锻造业务2022年营收预计3亿,2021年1亿左右。
规划产能10~15亿左右产值(6号工厂),锻造工厂的优势在于
1) 原材料自制:国内中高端缺少零部件的设计和研发能力的
2) 自主研发:产品同步开发
3) 机器设备高端:运用国际领先的水平连续的一个铸造设备和热断膜设备、配套铝棒的自动锯切和堆叠生产线,生产效率很高
4) 客户资源非常优质:特斯拉和造车新势力,在手订单很大
产出偏慢但是订单稳健、偏小众。
Q:挤压业务和长期一体化压铸的路线是不是有冲突?
A:目前电池包零部件以电池包里面的零部件为主,大Pack供混动(大小比小很多)。纯电的下Pack没有供应。挤压业务和一体化压铸不会有冲突,首先,电池托盘用一体化压铸,但是里面的模组还是需要用到型材;其次,目前CTC只是方向,离成熟的工艺还需要,目前型材是偏主流的方向,不用担心挤压业务短期份额越来越小。
Q:毛利率相比一季度是否有改善?
A:铝价下行,跌到2w,毛利率有一些改善。公司在低点对铝价有一些锁定。
Q:不同工艺达到稳态后,固定资产周转率?
A:近几年固定资产投入很大,是好的信号,因为目前处在新能源汽车快速渗透中,营收快速增长,每年都有新建工厂。2021年固定资产增速很大,和新建产能释放成正相关。
Q:目前产能情况,未来规划?三大工艺各自毛利率?
A:同一梯队。供同一客户不同产品毛利率也有细微差别。目前锻造工厂没有达到盈亏平衡点,挤压工厂毛利率也没有参考性,需要相对稳态运营后一段时间才有参考价值。
Q:模具自制?大型一体化压铸模具?
A:全部自行设计、生产,模具有很多年生产经验,设计和制造能力有优势。一体化压铸模具设计难度更大,公司的多年市场经验有帮助。
Q:未来资本开支计划?强度是否逐渐降低?
A:不会逐渐降低,近几年维持在6、7亿,21年大幅增长到14亿,主要在于5~9号工厂的建设和设备投入。近两年9~10亿的水平是必要的。
Q:4500T压铸机产品良品率?节拍?同行水平?行业地位?
A:领先水平。4500T其中一款产品采埃孚大炮筒。
Q:正常高压压铸厂房,设备、非设备占比?
A:70%左右是设备,30%是厂房。目前厂房新建项目多,所有在建项目都是有在手订单、意向性订单支持。首先,去年5号工厂年中投产,年末产能满产。其次,比如规划7条产线,会根据订单先投两条生产线,资本运用效率更高。
Q:铝价传导?去年Q2大宗商品涨价,今年会有回补吗?后续传导以什么形式?
A:毛利率18~20年下降主要在于产品结构的变动、贸易战的影响,和原材料没关系。
去年下半年原材料对毛利率有影响,Q4创下低点,和所有客户都有调价,合同上约定原材料波动达到正负5、6%,双方都有启动议价的权利,一般按季度调整。
去年Q4谈价后,Q1有一些正向反映。调整后端价格,前端的价格没有补偿机制。
铝价上行对供应商不利,去年Q3、Q4反映出来;铝价下行,对供应商有利,虽然OEM可以要求下调供货价,但是也有一定滞后性。
原材料对毛利率的影响未来也会相对趋于稳定。
Q:锻造产品规划?挤出型材规划?
A:挤压的规划,7号工厂大概20亿左右的水平。去年挤压4个多亿的营收,今年增长50%~60%问题不大,目前挤压投入的进度很会快,未来成为新的增长点。
Q:原材料备货提前多久准备?
A:安全库存1个多月,具体根据排单。3月份的铝价会体现在5、6月份的产品中。  
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