当前位置: 首页 调研纪要

#调研纪要#有点“封险”……

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-06-11 13:45:29

今天是复工的第五天。好消息是今天又是大涨的一天。截止收盘,上证指数涨1.42%,直逼3300点。(点击查看大图)另外两大指数势头更猛,深成指涨1.9%,创业板指涨2.25%。涨多跌少的日子,那叫一个神清气爽。在A股大涨之际,外资也在疯狂“加仓”,北向资金今天净买入再度破百亿,高达116亿元,算上之前的四天,北向资金本周累计净买入370亿元,创下了年内新高。这也进一步提升了A股的市场信心。坏消息是,网叔可能又要“被封”了……昨天,杨浦区五角场这边的苏宁商场爆出了阳性。

......

今天是复工的第五天。

好消息是今天又是大涨的一天。截止收盘,上证指数涨1.42%,直逼3300点。(点击查看大图)另外两大指数势头更猛,深成指涨1.9%,创业板指涨2.25%。涨多跌少的日子,那叫一个神清气爽。在A股大涨之际,外资也在疯狂“加仓”,北向资金今天净买入再度破百亿,高达116亿元,算上之前的四天,北向资金本周累计净买入370亿元,创下了年内新高。这也进一步提升了A股的市场信心。坏消息是,网叔可能又要“被封”了……昨天,杨浦区五角场这边的苏宁商场爆出了阳性。苏宁商场地处五角场中心地带,下面是地铁站,上面是紧邻另外四个大商场。人流量密集,传染风险极高。不幸的是,网叔就在五角场附近……事发当天,小区群就发来紧急通知,周六全员居家核酸检测。具体感染情况目前目前还没出来,不过从徐汇区的前车之鉴来看,不排除再次“被封”的可能……提到“口罩”就不得不说最近的医药板块,从估值来看,医药并不高,甚至可以说是相当低估。但从大盘反弹至今,医药始终趴在地上,没有一点明确反弹的迹象。要知道,隔壁的新能源半导体互联网等板块都反弹了一轮了。这也让很多小伙伴心里非常没底。买吧,怕它继续趴在地上不起来;卖吧,又怕错过医药反弹行情。那么,问题就来了,医药当下是什么情况?投资机会几何?今天网叔就来给大家聊聊医药。1.0过去大半年,医药赛道经历了“九九八十一难”。估值回归、业绩回落、集采、中丑关系恶化等各种利空接连不断,这不,就在刚刚,医药赛道又“来事”了。按照国家医保局的规定,省级医保报销名单要在今年6月30日之前和国家医保名单保持一致。以前各省可以单独确定部分医保报销名单,现在统一到了中央,大量药品自然会被调出医保报销名单。也就是说以后医药集采将会是全国统一竞价。这无疑会加速医药市场集中,进一步催化医药市场的优胜劣汰……以上种种也导致了大家对医药的担心是全方位的,多维度的。所以,接下来,网叔将会从行情、业绩、集采、疫苗、估值、中丑关系、资金面七个角度来全面分析一下医药赛道。(1)行情谈到医药,很多人的第一反应就是超跌。事实真的是这样吗?我们来看医药的净利润和股价走势。从2021年7月1日高位至今,四大医药指数跌幅全都在30%以上,但在2021年净利润正在率却全都在20%以上,医疗保健指数更是高达60%。(点击查看大图)如果仅从净利润和股价涨跌幅来看,医药的确是超跌的。但仅对比价格和净利润的涨跌是不公平的。毕竟,不同行业的PE标准不同,市场对其期望的利润增速也不同。只有当行业净利润增速大于或等于PE时,才符合市场期望;否则便是不及市场预期。从4大医药指数的PE和净利润来看,全指医药和中证医疗的净利润增速是略小于PE,800医卫和医疗保健的净利润增速是大幅高于PE的。这说明四个医药指数中,赚钱多的在跌,赚钱少的也在跌。也就是说医药行业确实存在错杀的情况。(2)业绩医药之所以从2021年七月起一直跌跌不休。归根结底,还是因为大家对医药赛道未来业绩太过担心了。我们来看医药赛道细分行业2021三季度到2022一季度的业绩。(点击查看大图)总体来看,比较分化。医疗器械医疗服务的业绩是增长的;化学制药、中药、生物制品的业绩是下滑的;医药商业,属于流通领域,类似于“商店”,严格地说不属于正宗的医药分支,不予分析了。总而言之,医药行业的业绩,并非一边倒地恶化了。(3)集采集采属于政Ce范畴。根据5月25日最新指示:“要扩大采购范围,力争每个省份国家和地方采购药品通用名数合计超过 350 个;对国家组织采购以外用量大、采购金额高的药品耗材,指导各省份至少各实施或参与联盟采购实施 1次集中带量采购。”这表明,集采是要常态化的,就像He酸检测一样。换句话说,集采对医药的影是持续性的。但是,既是常态化,那么幅度必定有所降低,否则谁也受不了。比如,5月27日广东联盟的第二批集采,静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原、人血白蛋白的平均价格降幅分别为 37.15%、36.16%、3.79%、8.76%、33.44%,相对前期动辄70%、80%的降幅,温和了许多。例如,医疗器械今年一季度的净利润就大幅回升了。(点击查看大图)所以说,集采的影响预计将越来越小。(4)疫苗疫苗行业,受益于“口罩”事件,20和21年业绩大增,增速高达80%以上。22年全民疫苗后,业绩增速又降到了17%。(点击查看大图)疫苗行业业绩增速的相对下降,确实会拖累医药的整体业绩;但自21年7月至今,疫苗的整体股价已经跌了45%,几乎腰斩。也就是说,疫苗业绩的相对下滑,已反映在股价之内。(5)中丑关系中丑关系会直接影响到CXO赛道好与坏。所谓CXO,简单讲就是美国高科技药企为了节约成本,将一些药品的研发、临床试验等工作交给人力成本更低的其它国家药企(CXO药企)去做。说白了就是为了省钱。一旦丑国断了跟我国CXO企业的合作,就会直接拉高丑国制药成本,到头来买单的还得是丑国老百姓。而如今丑国通胀本来就高,各种商品物价飙升。如果事关民生的药品价格再度上涨,后果恐怕有点严重。所以短期来看,丑国不会太过“嚣张”,前一段时间降低关税就是最好的证明。再引用丑国国务卿的一句话:“我们不是在寻找冲Tu或新的Leng战。恰恰相反,我们决心避免这两者。”(6)估值说完了基本面,我们来看医药赛道当前的估值。(点击查看大图)从PE来看,除了中证医疗,其余3个指数的PE都不到30倍,近7年的PE百分位都在10%以下,估值很低了。从PB来看,全指医药和医疗保健近7年的PB分位都在40%以下,是低估的;800医卫和中证医疗近7年的PB分位在40%-60%之间,处于合理区间。800医卫和中证医疗,代表的是市值比较大的医药公司;全指医药和医疗保健,代表的是全部医药公司。这表明,一些较大的龙头医药公司,股价还是比较坚挺的。综合PE和PB来看,医药赛道的整体估值还是比较低的。(7)资金面目前3只主流的医药基金:中欧医疗健康、工银瑞信前沿医疗、汇添富创新医药,基金份额几乎都处于历史最高位。中欧医疗健康,308亿;(点击查看大图)工银瑞信前沿医疗,151亿;(点击查看大图)汇添富创新医药,93亿。(点击查看大图)份额大,说明散户多。而散户容易被市场情绪牵着走,如果非理性赎回比较多的话,医药的波动还是可能比较大的。所以建议大家在投资医药时,要做好心理准备。2.02022年6月10日基金估值播报(217期)

延伸阅读:1.(文章最后一部分)



温馨提醒

1、看估值做投资,只适合长期投资。一般要经历一轮牛熊,也就是7年。

2、估值有其局限性,尽信书不如无书。投资有风险,入市需谨慎。
         
免责声明:以上内容为本站由网络合法获得,版权归原撰写方所有,其观点不代表本站观点,亦不代表本站赞同其观点或证实其内容的真实性,如有侵权请联系客服处理。

有话要说

  



客服微信

分类栏目