疫情后消费复苏专题研究

1、 武汉及南京疫情后的消费复苏
社零增速分别历时 8 个月 和 4 个月稳定转正。
房地产市场修复速度快于社零，武汉历时3个月转正。
2、越南疫情后的消费复苏
经历了21 年 6 月-10 月疫情严重冲击，社零与服务总额 分别下滑 11%/28%/33%/31%/18%，但并未对经济产生伤筋动骨式的影响；随着共存及确诊人数下降，越南消费逐渐修复，22 年 3 月-5 月分别增 10%/13%/23%。
3、新加坡疫情后消费复苏
合拳助力恢复经济，消费缓慢恢复，仅21.11和21.12、22年3月 达到 19 年 101%/104%/101%，其余月份均较 19 年有所下滑。
4、中国过去两年消费复盘
我国先后经历六轮疫情冲击，坚持动态清零，20 年 5 月商品 房销售率先强劲反弹，20 年 9 月社零增速回正，较2019年开始有较大增长。
21 年 7 月起，商品房销售首次出现负增长，社零增速略乏力，这与 7、8 月份江苏、河南、湖南、湖北等经济大省出现疫情相关，同时与部分产业政策调整有关。
从 22 年 1、2 月份社零增速看，中国经济仍保持着强大 韧性，三月份开始的多地疫情打乱了经济的修复。
5、政府密集出台刺激措施，消费有望加速修复
政府消费券一方面用于补贴旅游和餐饮等受疫情影响较大的行业；另一方面通过补贴汽车、家电等，带动更多增量消费。消费券具有良好的刺激效果，关联消费倍数在 3.5—17 倍之间。
伴随着上海全面复工复市，以及各地地产政策加快落地，商品房销售面积能否率先见到向上趋势是本轮全国社零消费的前瞻性指标。修复之路虽然漫长，逆周期调控措施快速逐步落地，我们对于消费逐步恢复力度没必要过于悲观。
影响消费复苏最大的变量和潜在风险点仍然是疫情是否会频繁出现。