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#调研纪要#​医药速递:关注业绩稳健的白马龙头,抗风险能力更强

栏目:调研纪要 作者:ZML 时间:2022-05-06 12:23:19

一、疫情边际向好,但是对经济活动的扰动仍在

上海疫情:1、什么时候解封:上海正在逐步解封的过程中。先看社会面清零,实现社会面清零并不断巩固防控成效,就可以根据“三区”划分相关要求,逐步、分批、有序开放社会面人员流动和生产生活,直至完全恢复常态。2、什么时候复工复产:已经逐步在推进复工复产复市。核心观测指标:全面解封后预计会有全面的恢复。在此之前逐步解封对应的就是逐步复工,而部分解封不排除有新增阳性。

北京疫情:目前北京疫情虽然多地都有,但是没有呈指数增长,也没有全市分布,多数传播链也清楚,具体情况还需要继续跟踪

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一、疫情边际向好,但是对经济活动的扰动仍在

上海疫情:1、什么时候解封:上海正在逐步解封的过程中。先看社会面清零,实现社会面清零并不断巩固防控成效,就可以根据“三区”划分相关要求,逐步、分批、有序开放社会面人员流动和生产生活,直至完全恢复常态。2、什么时候复工复产:已经逐步在推进复工复产复市。核心观测指标:全面解封后预计会有全面的恢复。在此之前逐步解封对应的就是逐步复工,而部分解封不排除有新增阳性。

北京疫情:目前北京疫情虽然多地都有,但是没有呈指数增长,也没有全市分布,多数传播链也清楚,具体情况还需要继续跟踪


二、医药板块内公司近期跟踪:疫情影响整体可控

创新药临床进展、科研服务、高等级医院可择期手术影响相对较大:医疗服务华东地区有一定影响;CXO龙头、疫苗影响较小;药店龙头无影响,抗风险能力强;第三方检测行业环比加速


三、辉瑞新冠药进展及相关板块CDMO看法:调整后建议买入

辉瑞新冠药物暴露后预防topline数据未达主要终点,辉瑞一季报并未下调口服新冠药的生产和销售预期。CDMO的影响:CDMO新冠业务今年订单和收入预期不变,明年订单存在不确定性;CDMO后续需要拆分新冠和非新冠业务,今年头部几家CDMO公司产能总体处于快速释放期,如果考虑主业正常增长,不考虑新冠订单收益主业部分对应2022年估值现在大约在45倍上下,估值较合理,调整后建议买入。


四、奥密克戎防控背景下,新冠检测大规模增加,新冠检测产业链看法

1. 奥密克戎毒株流行将进一步加强核酸检测地位和频次,目前可以看到上海、杭州、武汉等地开展了常态化核酸检测

2. 从竞争格局来看,检测终端服务比检测试剂供给相对更紧缺,目前尚处于供不应求状态

3.考虑检测产品和检测服务价格长期有降价趋势,建议关注本身主业基本面长期向好,新冠检测提供一定增量的公司。从投资策略上,还是建议立足长期关注公司本身面选股,关注ICL(第三方医学检测)龙头公司。


五、Q2投资策略的关键词:业绩

在疫情的扰动下,在白马估值已经调整至较低水平下,优选抗风险能力强的白马龙头


六、推荐板块和公司

(1)首推消费医疗:政策影响落地(医疗服务价格提价),推荐眼科产业链龙头公司、ICL龙头公司等

(2)推荐综合性公司:CXO中产能多区域布局的龙头,医疗设备龙头等

(3)生命科学上游:

(4)医疗设备及上游:

(5)品牌消费和OTC:

(6)创新药和创新疫苗

(7)药店龙头


风险提示:疫情变化超预期、医保政策变化超预期


附:2022年Q1医药小结

2022年一季度医药板块各子行业扣非净利润增速为:医疗服务>医疗器械>生物制药>原料药>医药商业>中成药>化学制剂。医疗服务CXO板块、第三方检测增速快。医疗器械:新冠检测相关公司增速快。生物制药:疫苗增速快。

•Q1超预期:

•药品:华东医药(美容护理超预期)、科伦药业(Q1利润超预期)、贝达药业(收入超预期)

•CXO和原料药:美诺华(利润超预期)、药明康德、凯莱英、九洲药业泰格医药药石科技(收入超预期)

•中药、OTC:同仁堂(利润超预期)、华润三九(利润超预期)、华特达因

•生物药:智飞生物万泰生物、康泰生物、我武生物、长春高新(略超预期)

•医疗器械:爱博医疗、海泰新光(略超预期)

•医疗服务和连锁药店:爱尔眼科(21年报超预期,22年Q1利润略超预期)、金域医学、益丰药房

•生命科学上游:纳微科技、东富龙(收入超预期)


文章来自#赚美了#,每天更新最硬核的投研资料,www.zhuanmeile.com
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